VNM: Doanh thu tăng trưởng dương trở lại sau hai quý đầu năm kém khả quan

Lũy kế 9T/2021, doanh thu thuần đạt 45,178 tỷ VNĐ (giảm nhẹ so với cùng kì) – đạt 73% kế hoạch năm. LNST hợp nhất đạt 8,420 tỷ VNĐ (giảm 6.4% YoY) – đạt 75% kế hoạch năm. Doanh thu thuần Q3/2021 đã tăng trưởng dương trở lại (+4.1% YoY) sau hai quý đầu năm không khả quan

Kết quả kinh doanh 3Q2021

Quý 3/2021 ghi nhận mức doanh thu kỉ lục

Lũy kế 9T/2021, doanh thu thuần đạt 45,178 tỷ VNĐ (giảm nhẹ so với cùng kì) – đạt 73% kế hoạch năm. LNST hợp nhất đạt 8,420 tỷ VNĐ (giảm 6.4% YoY) – đạt 75% kế hoạch năm.

Tính riêng trong Q3/2021, doanh thu thuần của VNM lần đầu tiên vượt mức 16 nghìn tỷ đồng (+4.1% YoY). LNST trong Q3/2021 đạt hơn 2,900 tỷ đồng (-5.7% YoY), chủ yếu vẫn do áp lực từ giá nguyên vật liệu đầu vào. Kết quả sơ bộ tháng 10/2021, phía công ty chia sẻ doanh thu thuần của công ty mẹ và các công ty con đều tăng trưởng tốt (+20% YoY) nhờ (1) sản lượng tiêu thụ nội địa tăng lại sau khi các biện pháp giãn cách nới lỏng hơn và (2) mức nền thấp từ Q4/2020 khi doanh thu nội địa bị ảnh hưởng một phần do lũ lụt tại miền Trung.

Doanh thu nội địa tăng trưởng trở lại

Doanh thu nội địa của riêng công ty mẹ với thương hiệu Vinamilk đã quay trở lại mức tăng trưởng dương trong Q3 (+4.5% YoY) sau hai quý đầu năm có tốc độ tăng trưởng không khả quan (Q1: -9.4% YoY; Q2: -3.3% YoY).

Doanh số từ thị trường nước ngoài ổn định nhờ duy trì mảng xuất khẩu và tăng trưởng từ công ty con tại nước ngoài

Doanh thu từ thị trường xuất khẩu đạt 1,556 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kì năm 2020). Mảng xuất khẩu vẫn tương đối ổn định nhờ nhu cầu tốt từ thị trường chủ chốt Trung Đông, ngoài ra VNM cũng đẩy mạnh xuất khẩu tại các thị trường như Châu Á hay Châu Phi.

Doanh số từ các công ty con tại nước ngoài trong Q3 đạt 886 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng hơn 22% so với cùng kì 2020. Việc mở cửa lại các trường học tại Mỹ vẫn là động lực chính cho sự phục hồi ấn tượng này, trong Q3 Driftwood tăng trưởng gần 30% về doanh thu. Ngoài ra, doanh số của Angkor Milk cũng tăng trưởng hai chữ số nhờ dịch bệnh kiểm soát tốt hơn tại Campuchia.

Biên lợi nhuận gộp tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi giá nguyên liệu đầu vào

Luỹ kế 9T2021, BLNG đạt 42.9% - giảm nhẹ so với 6T2021 và giảm 381 bps so với cùng kì 2020, nguyên nhân chính vẫn do giá nguyên vật liệu đầu vào tăng cao tạo áp lực lớn lên biên gộp. Mặc dù giá bán sữa bột nguyên kem (WMP) đã có xu hướng giảm trong T8/2021, tuy nhiên kể từ T9/2021 đến hết T11/2021 giá loại nguyên liệu này tiếp tục tăng 14.5% và tăng 34.6% YoY. Trong khi đó, giá của sữa bột tách kem (SMP) cũng tăng hơn 41% trong vòng 1 năm trở lại đây.

Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý DN trên doanh thu luỹ kế 9T2021 đạt 22.9%, giảm 1.2 điểm % so với cùng kì năm 2020. Chi phí bán hàng và quản lý DN tiếp tục được VNM cắt giảm giống như 6T2021, chủ yếu nhằm bảo vệ lợi nhuận tốt hơn trong bối cảnh biên gộp bị ảnh hưởng tiêu cực. Mặt khác, phải kể tới việc giãn cách xã hội khiến cho nhu cầu quảng cáo sản phẩm cũng không thực sự cần thiết.

Triển vọng tươi sáng hơn trong 2022

Áp lực từ giá nguyên vật liệu đầu vào sẽ suy giảm từ đầu năm 2022

Theo chia sẻ từ BLĐ Vinamilk, giá bán của nguyên vật liệu đầu vào sẽ giảm nhẹ trong năm 2022. Ngoài ra, phía công ty cũng đã chốt giá nguyên vật liệu đầu vào (bột sữa) cho hết Q1/2022 ở mức giá thấp hơn so với mức trong Q3/2021. Vì vậy, chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp của VNM sẽ sớm được cải thiện trong Q4/2021 và ổn định hơn trong năm 2022. Cụ thể, chúng tôi dự phóng rằng biên LNG của VNM đạt 43.7% trong 2021 và 45.65% trong năm 2022.

Liên doanh giữa Vinamilk và Kido (Vibev) tham gia thị trường nước giải khát

Công ty Vibev (liên doanh giữa Vinamilk và Kido) đã chính thức tham gia thị trường nước giải khát Việt bằng việc ra mắt 2 sản phẩm (sữa bắp tươi và sữa đậu xanh tươi) thuộc thương hiệu Oh Fresh trong ngày 15/11 vừa qua. Theo đại diện của công ty liên doanh, ngành hàng nước giải khát không gas vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng khi người tiêu dùng ngày càng có xu hướng quan tâm tới sản phẩm tốt cho sức khoẻ. Cụ thể, Vibev đặt mục tiêu thị phần số 1 trong ngành hàng nước tươi sau 5 năm với sản lượng 150 triệu chai/năm (tương đương khoảng 2,000 tỷ đồng doanh thu).

Theo nhận định của chúng tôi, đây hứa hẹn là một dự án liên doanh rất tiềm năng khi cả Vinamilk và Kido đều là các thương hiệu hàng đầu tại Việt Nam hiện nay. Các sản phẩm sẽ được sản xuất qua dây chuyền hiện đại ở nhà máy của Vinamilk và đặc biệt sẽ tận dụng được lợi thế vô cùng lớn tới từ hệ thống phân phối của cả hai nhãn hàng này.

Tiếp tục cải thiện hiệu quả hoạt động của MCM

Tính riêng trong Q3/2021, doanh thu thuần của MCM đạt 795 tỷ đồng (tăng trưởng 2.6% YoY), tuy nhiên LNST giảm 7.8% YoY do cũng chịu ảnh hưởng lớn tới từ chi phí nguyên liệu đầu vào. Do chi phí đầu vào biến động, biên lợi nhuận gộp của MCM chỉ đạt 30.3% (giảm 4.3 điểm % so với cùng kì 2020). Chúng tôi cho rằng, ngoài yếu tố biên gộp sẽ tiếp tục được cải thiện trong tương lai thì MCM vẫn còn dư địa cho việc tăng hiệu quả hoạt động bằng cách tận dụng tốt hơn hệ thống phân phối rộng của Vinamilk.