VNDirect: Tâm lý thị trường cải thiện nhưng chỉ mang tính tạm thời

Trong báo cáo Chiến lược thị trường mới công bố, CTCK VNDirect nhận định VN-Index phá vỡ thành công ngưỡng kháng cự 1,000 điểm vào ngày 01/11, tuy nhiên, thị trường vẫn thiếu các yếu tố hỗ trợ mạnh để cải thiện mức định giá lên mức cao hơn như giai đoạn 8/2017 - 4/2018. Dự báo VN-INDEX sẽ dao động trong khoảng 1,010 - 1,050 điểm từ nay đến cuối năm.

VN-Index phá vỡ thành công ngưỡng kháng cự 1,000 điểm vào ngày 01/11, lần đầu tiên kể từ tháng 3/2019 nhờ vào tâm lý thị trường cải thiện trong bối cảnh lợi nhuận tăng trưởng tích cực trong quý 3/2019 và căng thẳng thương mại Mỹ - Trung lắng dịu.

P/E của thị trường hiện ở mức 16.8x, là mức khá hợp lý so với các thị trường khác trong khu vực. Tuy nhiên, thị trường vẫn thiếu các yếu tố hỗ trợ mạnh để cải thiện mức định giá lên mức cao hơn như giai đoạn 8/2017 - 4/2018.

VNDirect cho rằng sẽ không có thương vụ IPO hấp dẫn nào (chỉ có Masan Meatlife) vào cuối năm nay. Ngoài ra, việc nâng giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL) hay thông qua luật chứng khoán sửa đổi khó có thể xảy ra trong ngắn hạn. Vì vậy, VNDirect dự báo VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1,010 - 1,050 điểm từ nay đến cuối năm.

9 tháng đầu năm 2019, lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp trong coverage của VNDirect tăng 15.4% so với cùng kỳ năm trước, vượt trội so với bình quân toàn thị trường và cao hơn dự báo cả năm ở mức 12.7%. Trong đó, 56% các doanh nghiệp ghi nhận kết quả 9 thángphù hợp với dự báo, trong khi 21% các doanh nghiệp có tăng trưởng vượt kỳ vọng và 23% còn lại thấp hơn kỳ vọng. VNDirect cho rằng kết quả tích cực này sẽ dần phản ánh vào định giá thị trường trong thời gian tới.

Theo VNDirect ước tính, biên lợi nhuận gộp toàn thị trường tăng lên 17.8% trong quý 3/2019.

CTCK này đánh giá tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong quý 3 được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu ngân hàng, bất động sản và năng lượng.

Nhóm ngân hàng ghi nhận tăng trưởng ấn tượng trong quý 3/2019 với lợi nhuận ròng tăng 45% so với cùng và đóng góp 11.5 điểm % vào mức tăng trưởng 20.8% so với cùng kỳ của lợi nhuận ròng toàn thị trường. Kết quả này được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận của VCB trong quý và kết quả tích cực của các ngân hàng khác (VPB, STB). Trong 9 tháng đầu năm 2019, lợi nhuận ròng của nhóm ngân hàng tăng 26.4% so với đầu năm và đóng góp 7% vào mức tăng 10.5% so với cùng kỳ của lợi nhuận ròng toàn thị trường.

Nhóm bất động sản (chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn hóa) ghi nhận kết quả tích cực trong quý 3/2019, với tổng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt tăng 32.9% và 20.7% so với cùng kỳ. Trong 9 tháng 2019, lợi nhuận ròng của nhóm bất động sản tăng 29.4% so với cùng kỳ và đóng góp lớn thứ hai vào tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường (đóng góp 3.9 điểm % vào mức tăng 10.5% yoy của lợi nhuận ròng toàn thị trường trong 9 tháng đầu 2019).

Lợi nhuận ròng ngành năng lượng tăng 252.4% so với cùng kỳ trong quý 3/2019, với đóng góp chủ yếu là lợi nhuận ròng tăng gấp 4.3 lần của POW nhờ vào sản lượng điện cao hơn và lỗ tỷ giá trong kỳ giảm. Các nhà máy nhiệt điện than và nhiệt điện khí khác cũng ghi nhận kết quả tích cực trong quý 3/2019.

Các nhóm ngành liên quan đến tiêu dùng vẫn duy trì đà tăng trưởng tốt. Lợi nhuận ngành bán lẻ tăng 21.3% trong quý 3/2019 nhờ mở rộng mạng lưới mạnh mẽ. Trong khi đó, các nhà sản xuất FMCG hàng đầu (như VNM, SAB) cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ sau kết quả kém khả quan trong cùng kỳ năm ngoái.

VNDirect khuyến nghị các cổ phiếu tiềm năng cho tầm nhìn đầu tư trung hạn thuộc nhóm doanh nghiệp bán lẻ, doanh nghiệp bất động sản, các ngân hàng có chất lượng tài sản thật tốt và vị thế thuận lợi để đối mặt với chi phí vốn gia tăng và cuối cùng là ngành năng lượng.