Vinhomes (VHM): Đẩy mạnh bán buôn tại ba đại dự án

Doanh thu quý 2/2021 đạt 28.7 nghìn tỷ VND (+75.0%YoY), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 10.2 nghìn tỷ VND (+200%YoY).

Kết quả kinh doanh 6T/2021

Doanh thu chuyển nhượng BĐS tăng 69% so với cùng kỳ

Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu đạt 41.7 nghìn tỷ VND, tăng 82.1%YoY, trong đó doanh thu chuyển nhượng BĐS đạt 36.0 nghìn tỷ VND, tăng 69.0%YoY. Doanh thu 6 tháng đầu năm tăng mạnh nhờ bàn giao số lượng lớn căn hộ tại 2 đại dự án là Ocean Park và Grand Park với doanh thu ghi nhận lần lượt là 12.0 nghìn tỷ VND và 17.7 nghìn tỷ VND (bao gồm cả bán buôn và bán lẻ).

Nếu tính cả doanh thu từ các giao dịch bán buôn và dự án BCC, doanh thu quý 1H/2021 của VHM đạt 44.6 tỷ VND (+25.3 %YoY).

Lợi nhuận gộp cao hơn so với cùng kỳ nhờ bàn giao tại các dự án có biên lợi nhuận tốt hơn

Lợi nhuận gộp đạt 20.6 nghìn tỷ VND, tăng 119.4% yoy. Biên lợi nhuận gộp đạt 49%, tăng so với mức 41% trong cùng kì năm 2020, do phân khu thấp tầng Manhattan có biên lợi nhuận gộp cao đạt gần 60% và tỷ trọng đóng góp lớn của giao dịch bán buôn có biên lợi nhuận cao. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 15.6 tỷ VND (+51.5%YoY).

Doanh thu hoạt động tài chính giảm so với cùng kỳ do năm 2020 ghi nhận lợi nhuận đột biến từ giao dịch bán buôn tại Vinhomes Grand Park

Doanh thu hoạt động tài chính đạt 2.7 nghìn tỷ VND, giảm 69.5%YoY, do trong 1H2020, VHM ghi nhận khoản lợi nhuận 7.5 nghìn tỷ VND từ bán 80% cổ phần tại công ty con đang phát triển giai đoạn 2 của dự án Grand Park.

Trong 1H2021, số lượng căn hộ đã bán và đặt cọc không hoàn lại đạt 15,800 căn, giảm 28.2% so với cùng kì năm 2020 với tổng giá trị hợp đồng đạt 27.7 nghìn tỷ VND, giảm 25.9%YoY. Tổng giá trị hợp đồng đã kí và chưa ghi nhận doanh thu (bao gồm cả giao dịch bán buôn) tính đến hết quý 2/2021 đạt 49.4 nghìn tỷ VND, giảm 46.9% yoy.

Điểm nhấn đầu tư

Vinhomes dự kiến hoàn thành việc bán hàng tại ba đại dự án đã triển khai trong năm nay

Ba dự án lớn sẽ tiếp tục duy trì tốc độ bán hàng và sẽ sớm hoàn thành việc bán hàng. Trong quý 2/2021, Vinhomes đã hoàn thành hai giao dịch bán buôn tại hai dự án Ocean Park và Smart City với giá trị giao dịch lần lượt là 6.1 nghìn tỷ VND và 6.7 nghìn tỷ VND. Bên cạnh hai giao dịch đã hoàn tất, Vinhomes hiện đang có 5 giao dịch bán buôn đang trong quá trình đàm phán, dự kiến các giao dịch này sẽ hoàn tất trong năm nay. Chúng tôi cho rằng, giai đoạn giãn cách xã hội do dịch Covid trong quý 3/2021 phần nào ảnh hưởng đến tiến độ bán hàng tại ba đại dự án. Tuy nhiên, rủi ro này được giảm thiểu nhờ tiến độ các dự án đều đang nhanh hơn so với kế hoạch cùng với việc triển khai kênh bán hàng trực tuyến Vinhomes Online.

Đẩy mạnh mở bán mới trong nửa cuối năm 2021

Trong nửa cuối năm 2021, Vinhomes dự kiến sẽ mở bán hai dự án lớn tiếp theo là Dream City và Wonder Park với các sản phẩm mở bán trong đợt đầu là các căn thấp tầng. Chúng tôi cho rằng các dự án này sẽ được hưởng lợi từ những đề án quy hoạch khu đô thị sông Hồng và khu nội đô lịch sử cũng như các dự án hạ tầng trong thời gian tới. Bên cạnh đó, việc mở bán các sản phẩm thấp tầng, đặc biệt là các sản phẩm nằm trong các dự án có khuôn viên và tiện ích hoàn chỉnh trong thời điểm này tạo ra lợi thế lớn cho Vinhomes do nguồn cung các sản phẩm thấp tầng hiện đang thấp trong khi nhu cầu cao khiến giá bán sơ cấp tiếp tục tăng. Theo số liệu của JLL, tỷ lệ hấp thụ trên số lượng căn mở bán mới trong quý 2/2021 tại Hà Nội đạt 67% phản ánh tâm lý thị trường tốt. Chúng tôi cho rằng, giá bán các sản phẩm thấp tầng tại hai dự án này sẽ đạt mức giá bán khoảng 3,500USD/m2

Vinhomes tiếp tục mở rộng hoạt động cho thuê BĐS KCN

Vinhomes sẽ đẩy mạnh phát triển BĐS KCN tại các thành phố lớn và có cơ sở hạ tầng tốt như Hải Phòng, Quảng Ninh, Bắc Giang và Hải Dương. Đây là lĩnh vực được công ty đánh giá nhiều triển vọng nhờ những yếu tố vĩ mô thuận lợi và dòng vốn FDI vào Việt Nam. Quỹ đất phát triển KCN của Vinhomes có tổng diện tích là 29 triệu m2. Dự kiến trong nửa cuối năm 2021, Vinhomes sẽ hoàn thiện thủ tục pháp lý cho KCN chế xuất VinFast (25ha) để đưa vào hoạt động.

Dự phóng Kết quả kinh doanh năm 2021 và 2022

Năm 2021

Chúng tôi ước tính:

Tổng số lượng căn bán trong năm 2021 đạt 35,250 với giả định Vinhomes sẽ hoàn thành việc mở bán tại ba đại dự án đã triển khai.

Tổng giá trị hợp đồng ký mới trong năm đạt khoảng 70,861 tỷ VND, tăng 10% so với năm 2020.

Uớc tính của chúng tôi về tổng giá trị hợp đồng ký mới trong năm đạt 78% so với kế hoạch của doanh nghiệp do tính đến rủi ro dịch bệnh ảnh hưởng đến tiến độ mở bán của dự án Wonder Park và Dream City.

Theo đó:

Doanh thu năm 2021 của VHM đạt 83,324 tỷ VND (+16%YoY).

Biên lợi nhuận gộp đạt 49% tăng so với mức 36% của năm 2019 nhờ ghi nhận doanh thu từ các căn thấp tầng và hoạt động bán buôn có biên lợi nhuận tốt. Lợi nhuận sau thuế đạt 34,437 tỷ VND (+ 22%YoY).

Năm 2022

Doanh thu ước tính năm 2022 của VHM đạt 97,418 tỷ VND (+17%YoY).

Lợi nhuận gộp đạt 47,574 tỷ VND (+13%YoY), theo đó biên lợi nhuận gộp đạt 47%. Lợi nhuận sau thuế đạt 40,285 tỷ VND (+17%YoY).