#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Vĩnh Hoàn hụt lực giữa mùa cao điểm, “cú bẻ lái” từ thị trường quen mặt

Doanh thu tháng 6 của Vĩnh Hoàn giảm tốc rõ rệt, trong đó cú trượt sâu nhất đến từ thị trường Trung Quốc – đầu ra từng được xem là "cỗ máy tiêu thụ" chủ lực, nay lại trở thành lực cản lớn nhất trên hành trình tăng trưởng.

Sau khi bất ngờ ghi nhận mức tăng trưởng dương trong tháng 5, doanh thu tháng 6/2025 của Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) đã chững lại, đạt 970 tỷ đồng – giảm 6% so với cùng kỳ 2024. Đây là bước lùi nhẹ nhưng đáng chú ý, khi so với mức doanh thu 1.204 tỷ đồng trước đó, tín hiệu phục hồi đang đối mặt thách thức lớn, đặc biệt từ phía thị trường xuất khẩu truyền thống.

Tổng doanh thu 6 tháng đầu năm của Vĩnh Hoàn đạt 5.836 tỷ đồng, giảm 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, cá tra – sản phẩm chủ lực – vẫn đóng vai trò đầu tàu với 514 tỷ đồng trong tháng 6, tăng 5% so với cùng kỳ. Mảng chăm sóc sức khỏe tiếp tục duy trì nhịp tăng với doanh thu 79 tỷ đồng (+29% YoY). Tuy nhiên, các mảng sản phẩm còn lại đều cho thấy sự suy yếu rõ rệt: hàng giá trị gia tăng lao dốc 40%, sản phẩm hỗn hợp giảm 26%, phụ phẩm giảm 18%, và bánh phồng tôm, mì bánh tráng đều sụt giảm.

Về thị trường, Mỹ là điểm sáng nổi bật với mức tăng 32%, đạt 349 tỷ đồng doanh thu – một tín hiệu tích cực trong bức tranh nhiều gam xám. Trái lại, thị trường Trung Quốc – từng là đầu ra chủ lực – ghi nhận cú giảm sốc tới 76%, chỉ còn 34 tỷ đồng. Sự suy yếu này đặt ra dấu hỏi lớn về khả năng giữ vững thị phần truyền thống của Vĩnh Hoàn trong giai đoạn tới.

Cơ cấu lại tăng trưởng bằng đầu tư chiến lược

Trước bối cảnh doanh thu sụt giảm và thị trường biến động, Vĩnh Hoàn triển khai kế hoạch đầu tư lớn trị giá 830 tỷ đồng trong năm 2025, tập trung vào nâng cấp nhà máy, cải tiến thiết bị và mở rộng dây chuyền sản xuất – đặc biệt ở mảng collagen và chế biến trái cây.

Theo dự báo từ VCBS, mảng collagen & gelatin sẽ là động lực tăng trưởng mới, với kỳ vọng mang về 975 tỷ đồng doanh thu và 390 tỷ đồng lợi nhuận trong năm nay – lần lượt tăng 26% và 23%. Cùng với đó, đơn vị thành viên Sa Giang – chuyên sản xuất sản phẩm từ gạo – cũng được kỳ vọng đóng góp mạnh mẽ với doanh thu dự báo 1.061 tỷ đồng (+50%) và lợi nhuận 265 tỷ đồng (+42%).

Dòng tiền dồi dào, áp lực tài chính tăng nhẹ

Mặc dù báo cáo tài chính quý II/2025 chưa được công bố, số liệu cập nhật đến cuối tháng 3/2025 cho thấy tình hình tài chính của Vĩnh Hoàn vẫn ở trạng thái tương đối ổn định. Tổng tài sản đạt 12.822 tỷ đồng (+4,8%), tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng tăng gần gấp đôi lên 1.021 tỷ đồng – cho thấy dòng tiền đang được duy trì tích cực.

Hàng tồn kho tăng 6,5%, đạt 3.367 tỷ đồng, trong đó riêng nguyên vật liệu tăng gấp đôi – hé lộ kế hoạch chuẩn bị cho các đợt sản xuất quy mô lớn. Tuy nhiên, áp lực tài chính cũng hiện diện: nợ phải trả tăng 11%, lên 3.617 tỷ đồng; khoản phải trả người bán ngắn hạn vọt 122%, đạt 616 tỷ đồng; vay ngắn hạn tăng 9% lên 2.485 tỷ đồng.

Thị phần lung lay, chiến lược mở rộng là yếu tố quyết định

Cú lao dốc từ thị trường Trung Quốc không chỉ là một "tai nạn" ngắn hạn, mà có thể báo hiệu sự thay đổi cấu trúc tiêu dùng và cạnh tranh tại khu vực này. Việc Mỹ tạm thời trở thành “phao cứu sinh” cho Vĩnh Hoàn không thể che giấu nguy cơ mất cân bằng thị trường xuất khẩu. Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư vào collagen, trái cây và các sản phẩm có giá trị gia tăng sẽ là phép thử then chốt cho tham vọng phục hồi bền vững của Vĩnh Hoàn.