Vĩnh hoàn duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận gộp trong quý 2, biên lợi nhuận mở rộng nhờ giá bán xuất khẩu cải thiện

Vĩnh Hoàn ghi nhận doanh thu quý 2/2026 đạt 3.444 tỷ đồng, tăng 8%. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 21%, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 8,9% xuống 469 tỷ đồng do giảm doanh thu tài chính. Dự báo lợi nhuận cả năm tăng 8%.

Vĩnh Hoàn duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận gộp trong quý 2, biên lợi nhuận mở rộng nhờ giá bán xuất khẩu cải thiện

Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC) tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong quý 2/2026, với doanh thu thuần đạt 3.444 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước. Đà tăng trưởng lan tỏa ở hầu hết các mảng kinh doanh và thị trường xuất khẩu chủ lực, ngoại trừ mảng bao bì C&G giảm 26% và thị trường nội địa giảm nhẹ 1%. Đáng chú ý, mảng cá tra xuất khẩu - trụ cột doanh thu của doanh nghiệp - duy trì quy mô ổn định khi giá bán trung bình tăng 11% đã bù đắp cho sản lượng giảm 9%.

Diễn biến giá bán tích cực trong bối cảnh chi phí nguyên liệu đầu vào chỉ tăng nhẹ đã giúp biên lợi nhuận gộp quý 2 được mở rộng lên mức 21%, cải thiện so với 20% cùng kỳ năm trước và tăng đáng kể so với mức 15% của quý liền trước. Xét theo thị trường, tất cả các khu vực xuất khẩu chính đều tăng trưởng, trong đó thị trường Mỹ, EU, Trung Quốc và các thị trường khác lần lượt tăng 8%, 15%, 3% và 19%.

Mặc dù biên lợi nhuận gộp cải thiện, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý 2 lại giảm 8,9% so với cùng kỳ, xuống còn 469 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ khoản mục tài chính khi doanh thu tài chính giảm 54% do lãi chênh lệch tỷ giá đã thực hiện sụt giảm mạnh trong bối cảnh tỷ giá USD/VND ít biến động trong kỳ. Đồng thời, chi phí tài chính tăng vọt, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng hơn gấp đôi, cùng với chi phí bán hàng tăng 16% do các khoản chi phí khác gia tăng. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của Vĩnh Hoàn đạt lần lượt 6.399 tỷ đồng và 735 tỷ đồng, tăng tương ứng 10% và 4% so với cùng kỳ, hoàn thành gần một nửa kế hoạch cả năm.

Xét về hiệu quả hoạt động, ngày tồn kho của doanh nghiệp đã giảm đáng kể về 82 ngày so với mức 108 ngày cùng kỳ, phản ánh chiến lược chủ động giảm bớt hàng tồn kho trước những biến động liên quan đến chính sách thuế quan theo Điều 301 tại Mỹ. Tuy nhiên, ngày phải thu lại kéo dài hơn so với cùng kỳ do ảnh hưởng của xung đột tại Trung Đông khiến thời gian vận chuyển hàng hóa quốc tế bị kéo dài.

Nhìn về nửa cuối năm 2026, giới phân tích kỳ vọng sản lượng xuất khẩu của Vĩnh Hoàn sẽ phục hồi trở lại nhờ một số yếu tố hỗ trợ. Thứ nhất, nguồn cung cá biển từ khu vực Bắc Đại Tây Dương dự kiến thu hẹp đáng kể khi hạn ngạch đánh bắt cá tuyết giảm mạnh, tạo dư địa cho các sản phẩm cá tra thay thế trên thị trường quốc tế. Thứ hai, các vấn đề liên quan đến mức thuế theo Điều 301 về lao động cưỡng bức đã được làm rõ, giúp giảm bớt yếu tố bất định cho hoạt động xuất khẩu. Thứ ba, hiệu ứng tích trữ hàng hóa trước đó trong quý 2 không quá lớn, trong khi mùa nhập hàng chính của các đối tác thường rơi vào quý 3 hàng năm.

Về mặt chi phí, biên lợi nhuận ròng được dự báo sẽ cải thiện nhẹ so với nửa đầu năm khi chi phí đầu vào có xu hướng giảm nhanh hơn giá bán, trong bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt giúp giá bã đậu tương - một nguyên liệu quan trọng trong thức ăn thủy sản - giảm dần, đồng thời kéo theo giá cước vận tải quốc tế hạ nhiệt theo.

Trên cơ sở những yếu tố hỗ trợ nêu trên, giới phân tích duy trì quan điểm tích cực trong dài hạn đối với cổ phiếu VHC, với dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 lần lượt đạt 12.507 tỷ đồng và 1.526 tỷ đồng, tương ứng tăng 4% và 8% so với năm trước.