VinFast Auto (Nasdaq: VFS) - Những điểm chính từ cuộc họp NĐT quý 1/2024

Chúng tôi đã tham dự cuộc họp báo cáo KQKD quý 1/2024 của VinFast (Nasdaq: VFS) tổ chức vào ngày 17/4. Nội dung chính bao gồm tóm tắt KQKD quý 1/2024 và triển vọng kinh doanh cho năm 2024.

Điểm nhấn tài chính

Công ty xem sự bất ổn kinh tế và địa chính trị đang diễn ra trên toàn cầu là một thách thức ngắn hạn đến các doanh nghiệp và người tiêu dùng trên toàn cầu. Các thị trường phát triển như Mỹ và châu Âu dần bước qua giai đoạn thâm nhập ban đầu và hướng tới thâm nhập rộng rãi vào nhóm khách hàng đại chúng, trong khi các thị trường mới nổi như ASEAN và Ấn Độ có tiềm năng tăng trưởng do mức độ thâm nhập hiện còn thấp.

Ban lãnh đạo duy trì kế hoạch bàn giao 100.000 ô tô điện trong năm 2024 (chủ yếu vào nửa cuối năm 2024) nhờ phát triển mạng lưới đại lý và việc ra mắt các mẫu xe giá cả hợp lý nhắm đến tệp khách hàng rộng hơn. Công ty tiếp tục đặt kế hoạch vốn đầu tư xây dựng cơ bản (XDCB) năm 2024 vào khoảng 1,0-1,5 tỷ USD, chủ yếu cho xây dựng nhà máy ở Mỹ, nhà máy lắp ráp (CKD) ở Indonesia và Ấn Độ.

Luận điểm đầu tư

Kết quả bàn giao trong quý 1/2024 và kế hoạch cho năm 2024

• Trong quý 1/2024, VFS đã bàn giao 9.689 chiếc xe điện (-28% QoQ, chủ yếu do mùa thấp điểm trong quý 1; trong đó 56% được bán cho các bên liên quan của VinFast, chủ yếu là GSM), hoàn thành 19% dự báo cả năm của chúng tôi. Phần lớn số xe bàn giao trong quý 1/2024 là từ thị trường Việt Nam, trong đó VF 5 đóng góp khoảng một nửa tổng số xe được giao trong quý 1/2024, tiếp theo là các mẫu VF 8 và VF 6.

• Công ty tiếp tục đặt kế hoạch bàn giao 100.000 ô tô điện trong năm 2024 (chủ yếu vào nửa cuối năm 2024).

• Ban lãnh đạo kỳ vọng công ty sẽ đạt mức hòa vốn về biên lợi nhuận gộp vào năm 2025.

Kế hoạch mở rộng toàn cầu và vốn đầu tư xây dựng cơ bản

• VFS tiếp tục chiến lược mở rộng đại lý trên toàn cầu. Tại Mỹ, VFS đã ký thỏa thuận với 10 đại lý trong quý 1/2024, nâng tổng số đối tác đại lý lên 16 tính đến cuối quý 1/2024. Tại Indonesia, VFS đã ký kết với 5 đối tác đại lý, trong đó cửa hàng VinFast đầu tiên đã khai trương vào ngày 02/04. Tại Thái Lan, VFS ký kết Ý định thư với 15 đại lý ban đầu.

• Ban lãnh đạo tiếp tục đặt kế hoạch vốn đầu tư XDCB trong năm 2024 đạt khoảng 1,0-1,5 tỷ USD, chủ yếu dành cho việc xây dựng nhà máy sản xuất tại Mỹ và các cơ sở CKD ở Indonesia và Ấn Độ; sử dụng nguồn thanh khoản đã đảm bảo (~1,8 tỷ USD; tương tự như con số được công bố trong báo cáo KQKD vào tháng 2/2024) và các nguồn huy động mới (con số không được công bố).

• Ban lãnh đạo cho biết việc xây dựng nhà máy sản xuất tại bang North Carolina tại Mỹ (vốn đầu tư XDCB 1,4 tỷ USD; công suất 150.000 ô tô/năm cho Giai đoạn 1) đang được triển khai và dự kiến bắt đầu hoạt động vào cuối năm 2025; trong khi công ty đã bắt đầu xây dựng nhà máy CKD ở Ấn Độ (vốn đầu tư XDCB 150-200 triệu USD; công suất lên tới 50.000 ô tô/năm cho Giai đoạn 1), dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất vào năm 2026.

Kết quả tài chính quý 1/2024 (theo tiêu chuẩn US GAAP)

• Trong quý 1/2024, doanh thu của VFS là 7,3 nghìn tỷ đồng (-31% QoQ và +270% YoY) và lỗ ròng là 14,8 nghìn tỷ đồng (so với khoản lỗ 16,9 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2023 và lỗ 14,3 nghìn tỷ đồng trong quý 1/2023).

• Biên lợi nhuận gộp của VFS trong quý 1/2024 là -50% so với -43% trong quý 4/2023, chủ yếu do phân bổ chi phí khấu hao trên số lượng xe bàn giao thấp hơn so với quý trước.

• Tính đến cuối quý 1/2024, các khoản vay ngắn hạn và dài hạn của VFS (không bao gồm những khoản phải trả cho các bên liên quan) đạt 73,5 nghìn tỷ đồng (3,1 tỷ USD), trong đó 2,0 tỷ USD là nợ vay ngắn hạn và 1,0 tỷ USD là nợ vay dài hạn. Tổng khoản phải trả cho các bên liên quan (bao gồm các khoản phải trả và khoản vay) lên tới 87,0 nghìn tỷ đồng tính đến cuối quý 1/2024; dư nợ vay chi tiết chưa được công bố.

• Đến cuối quý 1 năm 2024, tiền và các khoản tương đương tiền của VFS là 2,96 nghìn tỷ đồng.

Hỗ trợ vốn từ Chủ tịch HĐQT VIC và VIC; và huy động vốn bên ngoài

• Ban lãnh đạo cho biết vẫn duy trì nguồn thanh khoản đã đảm bảo đạt ~1,8 tỷ USD từ số dư tiền mặt, các khoản tài trợ từ Chủ tịch HĐQT VIC và VIC, và thỏa thuận với Yorkville về việc mua cổ phần VFS đã ký vào tháng 10/2023, như được công bố trong Báo cáo KQKD vào tháng 2/2024.

• Ban lãnh đạo tiếp tục tìm kiếm các phương án huy động vốn khác nhau, bao gồm (1) thị trường trong nước (phát hành trái phiếu và vay ngân hàng), (2) huy động khoản vay quốc tế, (3) thị trường vốn quốc tế.