Vinacomin thoái vốn tại ITASCO: Định giá cao?

 Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (Vinacomin) dự kiến đấu giá cổ phần sở hữu tại Công ty CP Đầu tư, Thương mại và Dịch vụ - Vinacomin (ITASCO, mã chứng khoán: ITS). Đáng chú ý, giá khởi điểm Vinacomin đưa ra cao gấp hơn 4 lần thị giá. Trong khi đó, ITASCO hoạt động không mấy hiệu quả với thu nhập cơ bản trên một cổ phần hàng năm chưa đến 100 đồng.

Theo Sở Giao dịch chứng khoán TP. Hà Nội (HNX), Vinacomin dự kiến bán đấu giá 4,536 triệu cổ phần, chiếm 28% vốn điều lệ của ITASCO. Mức giá khởi điểm mà Vinacomin đưa ra là 17.500 đồng/cổ phần, cao hơn 4 lần so với thị giá của cổ phiếu ITS (quanh mức 4.000 đồng/cổ phần). Phiên đấu giá dự kiến được tổ chức ngày 24/11/2020. Nếu thoái vốn thành công, Vinacomin sẽ thu về ít nhất 79,38 tỷ đồng.

Trong khi Vinacomin thực hiện thoái vốn khỏi ITASCO, Hội đồng Quản trị Công ty cũng đã thông qua phương án phát hành riêng lẻ 9 triệu cổ phần với giá 10.000 đồng/cổ phần cho Công ty CP Dịch vụ Xây dựng Hải Âu. Qua đó giúp nâng vốn điều lệ của Công ty từ 162 tỷ đồng lên 252 tỷ đồng.

ITASCO tiền thân là Công ty Phục vụ đời sống được thành lập theo Quyết định số 39/MT-TCCB ngày 1/10/1986 của Bộ Mỏ và Than. Năm 2004, Công ty được chuyển đổi thành công ty cổ phần. ITASCO hoạt động chính trong lĩnh vực chế biến, kinh doanh than, vật tư thiết bị, dịch vụ, đầu tư dự án bất động sản. Trong thương vụ phát hành cổ phần riêng lẻ sắp tới, ITASCO dự kiến sẽ rót vốn thực hiện các dự án điện gió, điện mặt trời và năng lượng tái tạo khác...

Về kết quả kinh doanh, doanh thu bán hàng và lợi nhuận sau thuế bình quân 3 năm gần nhất (2017 - 2019) của ITASCO lần lượt đạt 937 tỷ đồng và 0,6 tỷ đồng. Với kết quả này, thu nhập cơ bản trên một cổ phần (EPS) của Công ty chưa đến 100 đồng. Với mức giá khởi điểm 17.500 đồng/cổ phần trong đợt thoái vốn sắp tới của Vinacomin, một cổ phần đang được định giá ở mức P/E lên tới 175 lần, cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp lớn đang niêm yết trên sàn chứng khoán.

Theo Báo cáo tài chính 9 tháng năm 2020 của ITASCO, doanh thu thuần bán hàng đạt 1.346 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận gộp đạt 36,8 tỷ đồng, tăng 41%. Lợi nhuận sau thuế đạt 2,6 tỷ đồng, tăng vọt so với con số 0,0032 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái.

Tại phiên họp Đại hội đồng cổ đông thường niên vừa diễn ra, Công ty đặt mục tiêu năm 2020 tổng doanh thu đạt 2.008 tỷ đồng và lợi nhuận đạt 3,6 tỷ đồng (không nêu rõ lợi nhuận trước hay sau thuế).

Tính đến cuối quý III/2020, tổng tài sản của Công ty đạt 1.025 tỷ đồng với phần lớn tài sản nằm ở khoản phải thu ngắn hạn 604 tỷ đồng, tiếp đến là hàng tồn kho với giá trị 210 tỷ đồng, còn số dư tiền và các khoản tương đương tiền khoảng hơn 100 tỷ đồng..

Kinh doanh không mấy khả quan, nhưng ITASCO hiện sở hữu nhiều lô đất có quy mô lớn ở Hải Phòng và Quảng Ninh. Tại TP. Hải Phòng, Công ty đang quản lý khu đất 20.899,2 m2 tại phường Lâm Hà, quận Kiến An; 460 m2 đất tại số 10 Hồ Xuân Hương, phường Minh Khai, quận Hồng Bàng, TP. ­­Hải Phòng. Ngoài ra, Công ty còn có lô đất tại đường Nguyễn Bỉnh Khiêm, phường Đông Hải II, quận Hải An, TP. Hải Phòng có diện tích 14.876 m2. Đối với lô đất này, năm 2018, ITASCO đã sử dụng để góp vốn vào Công ty CP Kho bãi Đông Hải (góp bằng tài sản trên đất và lợi thế quyền sử dụng đất), tuy nhiên đến nay vẫn chưa làm thủ tục sang tên cho chủ sở hữu mới. Tại Quảng Ninh, Công ty sở hữu 16.079 m2 đất tại phường Cẩm Phú, TP. Cẩm Phả.