Việt Nam tiềm năng nâng hạng lên thị trường mới nổi

• Việt Nam được các nhà cung cấp chỉ số lớn FTSE Russell và MSCI phân loại là thị trường cận biên.

• Việt Nam đã nằm trong danh sách theo dõi của FTSE về khả năng nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp (2EM) kể từ năm 2018. Nút thắt chính khiến Việt Nam chưa thể nâng hạng lên thị trường mới nổi là 'yêu cầu ký quỹ trước giao dịch' (nhà đầu tư phải có tiền mặt tại ngân hàng lưu ký để thanh toán trước khi giao dịch).

• Trong khi đó, đánh giá khả năng tiếp cận thị trường của Việt Nam của MSCI không thay đổi kể từ năm 2020. MSCI trích dẫn hai tiêu chí chính cản trở việc nâng cấp lên thị trường mới nổi – ký quỹ trước giao dịch và hạn chế tiếp cận đối với nhà đầu tư nước ngoài do giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL).

• Giải pháp lý tưởng cho vấn đề ký quỹ trước giao dịch sẽ là hệ thống thanh toán bù trừ đối tác trung tâm. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý thị trường Việt Nam đã làm việc với các bên tham gia trong ngành và các nhà tư vấn bên thứ ba (bao gồm cả Ngân hàng Thế giới) kể từ năm 2023 về các đề xuất giải pháp tạm thời. Điều này về cơ bản sẽ yêu cầu các công ty chứng khoán đảm bảo giao dịch cho đến bước thanh toán. FTSE cho biết điều này có thể giúp Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp.

• Việc được FTSE và MSCI phân loại là thị trường mới nổi sẽ mang lại dòng vốn đầu tư đáng kể từ các quỹ thụ động theo chỉ số thị trường mới nổi. Chúng tôi ước tính sơ bộ là khoảng 7 tỷ USD từ vốn hóa thị trường chỉ số. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng những con số ước tính này phụ thuộc đáng kể vào các giả định, ví dụ: trọng số chỉ số.

• Chúng tôi cho rằng tài sản được quản lý (AUM) trong các quỹ thụ động được đánh giá theo chỉ số FTSE EM khá nhỏ hơn so với tài sản được đánh giá theo chỉ số MSCI EM. Nếu chỉ có FTSE – không phải MSCI – nâng hạng Việt Nam, thì dòng vốn thụ động có thể sẽ nhỏ hơn đáng kể so với dòng vốn đầu tư ước tính khi thị trường Việt Nam cùng được cả hai nhà cung cấp nâng hạng.