Vị Thế Đầu Ngành của CTD Và Điều Gì Đáng Chờ Đợi?

​​​​​​​Tổng Quan Doanh Nghiệp: CTCP Xây dựng Coteccons (CTD VN) – giữ vững vị thế công ty xây dựng hàng đầu Việt Nam, đáp ứng được các tiêu chuẩn xây dựng khắt khe của các chủ đầu tư lớn trong và ngoài nước (LEED - LOTUS), và tiêu chuẩn công nghệ xanh (ESG). CTD tiếp tục hoạt động hiệu quả dưới triều đại của Chủ tịch Bolat Duisenov

Câu Chuyện Doanh Nghiệp

Lượng Hợp Đồng Trúng Thầu (Backlogs) Duy Trì Cao

Coteccons đã đạt giá trị trúng thầu 22.000 tỷ đồng trong năm 2024, với lượng hợp đồng tồn đọng chuyển tiếp sang năm 2025 dự kiến đạt 24.000 tỷ đồng, đảm bảo khối lượng công việc ổn định. Doanh thu tăng trưởng minh chứng cho uy tín và năng lực thực hiện dự án của Coteccons. Năm 2024, công ty ghi nhận 41 dự án mới từ các chủ đầu tư đã hợp tác trước đó, duy trì tệp khách hàng thân thiết với tiêu chuẩn cao. Coteccons cũng thực hiện các dự án lớn cho các đối tác như Vinfast, Vinhomes, Lego, và Suntory Pepsico.

Sẵn Sàng Đón Dòng Vốn FDI

Dòng vốn FDI vào Việt Nam đã đạt mức kỷ lục, với tổng vốn đăng ký trong 7 tháng đầu năm 2024 đạt 18 tỷ USD (tăng 10,9% so với cùng kỳ năm trước) và vốn FDI giải ngân đạt 12,6 tỷ USD (tăng 8,4%). Nhu cầu xây dựng nhà xưởng dự kiến sẽ duy trì ở mức cao trong 5 năm tới. Coteccons (CTD) đã chuyển dịch cơ cấu doanh thu, với 35% dự án tập trung vào xây dựng hạ tầng công nghiệp. CTD là đơn vị tiên phong trong ngành xây dựng, đáp ứng các tiêu chuẩn LEED, LOTUS, và tiêu chuẩn đầu tư ESG, tạo lợi thế trong việc thu hút khách hàng FDI.

Chi Phí Nguyên Vật Liệu Giảm

Trong bối cảnh ngành bất động sản trong nước và Trung Quốc gặp nhiều khó khăn, giá nguyên vật liệu đã giảm mạnh. Cụ thể, giá thép thanh Hòa Phát đạt 13,8 triệu đồng/tấn (giảm 2,1% so với cùng kỳ năm trước), giá xi măng bình quân của Hà Tiên 1 đạt 16,3 triệu đồng/tấn (giảm 7,5%), và giá thép thanh Trung Quốc đạt mức thấp nhất kể từ năm 2017, ở mức 2.950 CNY/tấn (giảm 17,5%). Điều này giúp giảm chi phí xây dựng, cải thiện biên lợi nhuận.

Điểm Nhấn Tài Chính

Tăng Trưởng Dài Hạn

Kết quả kinh doanh quý 4/2024 của Coteccons (CTD) cải thiện đáng kể, với doanh thu đạt 6.595 tỷ đồng (tăng 82% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 58,8 tỷ đồng (tăng 95%). Hoạt động kinh doanh chính từ xây dựng và cho thuê đều ghi nhận tăng trưởng, chỉ có doanh thu tài chính giảm do môi trường lãi suất thay đổi. DSC đánh giá CTD sẽ duy trì hoạt động hiệu quả trong đầu năm tài chính 2025 nhờ: (1) đẩy mạnh giải ngân đầu tư công vào cuối năm, (2) nguồn cung bất động sản mở rộng sau khi luật sửa đổi đất đai có hiệu lực từ 01/08/2024, và (3) lượng hợp đồng tồn đọng lớn.

Biên Lợi Nhuận Gộp Cải Thiện

Biên lợi nhuận gộp của Coteccons (CTD) trong năm tài chính 2024 cao hơn đáng kể so với giai đoạn trước đây nhờ vào: (1) chuyển dịch cơ cấu sang lĩnh vực hạ tầng công nghiệp, (2) chiến lược "repeat sales" giúp xây dựng mối quan hệ gắn kết với khách hàng, giảm chi phí tiếp cận dự án mới, và (3) giá vốn hàng bán giảm do giá nguyên vật liệu giảm. Tuy nhiên, chi phí lương nhân viên trong quý 4/2024 tăng đột biến lên 55 tỷ đồng (tăng 147% so với cùng kỳ năm trước), dẫn đến biên lợi nhuận ròng giảm nhẹ, điều này phù hợp với việc khối lượng công việc của CTD tăng đáng kể.

Cấu Trúc Vốn An Toàn, Cổ Đông "Nhiều Tiền"

Kết thúc năm tài chính 2024, tỷ lệ vay tài chính trên vốn chủ sở hữu của Coteccons (CTD) chỉ đạt 0,18 lần, nằm trong nhóm thấp nhất ngành. Công ty sẽ chủ động huy động dòng tiền để đảm bảo tiến độ thực hiện dự án. Bên cạnh đó, cổ đông chiến lược Kusto Group cam kết đầu tư 200 triệu USD (khoảng 5.000 tỷ đồng) trong giai đoạn 2024-2028. Coteccons định hướng mở rộng phát triển toàn diện và nâng cao tỷ suất sinh lời, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh giá cao trong ngành xây dựng.

Khuyến Nghị

Tổng kết năm tài chính 2024 (1/7/2023-30/6/2024), Coteccons vượt kế hoạch điều chỉnh, doanh thu và LNST cả năm lần lượt đạt 21.045 tỷ (+30,8% yoy), và 299 tỷ (+343% yoy).

Sau giai đoạn tái cơ cấu, hoạt động kinh doanh của CTD đã quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng bền vững với cương vị đầu ngành xây dựng tại Việt Nam

AD khuyến nghị MUA với cổ phiếu CTD, mục tiêu giá đạt 82.000 đồng/cp