Vì sao lạm phát cao mà vàng không tăng mạnh?

Đồ thị dòng vốn vào và ra của một trong những quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới kể từ khi bác Fed tăng tốc tăng lãi suất.

Có đại ca hỏi mình vì sao lạm phát cao mà vàng không tăng mạnh thậm chí là đi một mạch từ 2k xuống dưới 1.8k. Mấy nay bận nhiều thứ không có thời gian giải thích rõ. Hôm nay mới làm xong cái report phân tích chuyên sâu về vàng theo order nên ghi lại vài điểm ở đây. Cơ bản đồ thị thể hiện rõ: quỹ lớn bán vàng thì vàng giảm là đương nhiên.

Không ngạc nhiên khi anh em bán ra vì đoán khi Fed tăng lãi suất thì USD sẽ tăng giá đè return của vàng và nói chung lãi suất cao sẽ làm giữ vàng không lãi suất ở các quỹ nước ngoài là bất lợi.

Tuy nhiên, nếu nhìn performance của vàng thì vẫn tốt hơn nhiều so với stock (giảm ít hơn nhiều), nghĩa là vàng vẫn đạt được diversification effect cho đến lúc này.

Câu hỏi thú vị sẽ là sắp tới ra sao.

Có 3 tác động.

1, Nếu lãi suất sắp đạt đỉnh, thì sức mạnh của USD sẽ bị giới hạn, support vàng.

2, Thường stock tăng thì hiệu quả hedge lại của vàng không còn cần quá nữa, các quỹ có thể giảm hold vàng tiếp. Correlation giữa vàng và stock đang tăng lên lại trong tháng 8, các con bot chạy bằng điện hay cơm cũng sẽ có thể sớm rebalance danh mục và giảm holding vàng vì correlation tăng lên theo chiều dương. Các con bot đó là các cỗ máy (hoặc mấy bạn nerd) làm bài toán optimization, đừng cãi với chúng nó là vàng là phòng ngừa lạm phát hay gì gì.

3, Bất ổn địa chính trị thế giới ngày càng cao, và vàng thường có performance tốt khi địa chính trị biến động lớn. Vì vậy nên giữ một tỷ trọng vàng nhất định trong portfolio nếu sợ biến động địa chính trị phức tạp. Nhưng nếu Nga-Ukraine ngồi lại đàm phán thì sẽ quật vàng tưng luôn.

View của mình: stock lên vì lãi suất tăng chậm lại thì vàng cũng sẽ lên theo đó. Nhưng cổ phiếu sẽ lên nhanh hơn vàng vì lượng tiền bị rút ra của cổ phiếu lớn gấp nhiều lần, giờ đổ lại mới sơ sơ đã kéo thị trường lên vèo vèo. Tiền vào vàng sẽ không theo kịp đà này. Hơn nữa lạm phát hạ nhiệt rồi thì story "mua vàng phòng lạm phát" hết linh.

Cầm vàng chủ yếu là làm hedge lại rủi ro còn 1 đợt giảm nữa trên thị trường cổ phiếu, và rủi ro Mỹ-Trung lại tát nhau cho dzui. Dựa vào base case không có cú sốc gì lớn trong 6 tháng tới, vàng chiếm 3-5% portfolio là ok. Đây là portfolio buy and hold, còn trading thì giữa leverage quất vàng và leverage quất cổ phiếu, thì game cổ phiếu dễ chơi hơn game vàng. Vàng vẫn là một trong những game khó trade nhất lúc này.