Vì sao Dầu chưa vượt được mốc 100 USD/thùng?

Giá dầu Brent vẫn dưới 100 USD/thùng (hiện quanh 96–98 USD) dù xung đột Mỹ–Iran leo thang trở lại từ cuối tháng 8/2026, vì thị trường đang cân bằng giữa thiếu hụt thực tế và các “van xả” đủ mạnh để không đẩy giá vượt ngưỡng tâm lý.

Các lý do cụ thể như sau:

1. Vẫn còn dầu chảy qua Hormuz và tuyến thay thế

Trước khi chiến sự bùng lại (30/8), lưu lượng qua Hormuz đã tăng lên 8–9 triệu thùng/ngày. Sau đó giảm mạnh (có lúc dưới 2 triệu thùng/ngày, không thấy VLCC ra từ 2/9), nhưng trung bình động vẫn khoảng 4–5 triệu thùng/ngày. Rystad cho rằng mức này tương ứng giá “hợp lý” khoảng 95 USD.

Đồng thời các nước vùng Vịnh dùng tuyến vòng:

Ả Rập Xê Út mở lại Ras Tanura, chuyển sang Sidi Kerir (Ai Cập) tăng gấp đôi.

Iraq, UAE, Kuwait phục hồi xuất khẩu.

Chuyển tàu-sang-tàu ngoài eo biển.

Tổng xuất khẩu Trung Đông hiện khoảng 11 triệu thùng/ngày (so với 18 triệu trước chiến tranh).

2. Nguồn cung khác bù đắp

Mỹ, Canada, Guyana tăng thêm khoảng 1,4 triệu thùng/ngày trong năm nay. Nga vẫn xuất khoảng 5,5 triệu thùng/ngày (cao hơn đầu năm dù nhà máy lọc dầu bị tấn công).

3. Nhu cầu bị “phá hủy” mạnh, đặc biệt Trung Quốc (cái này mới quan trọng)

Rystad ước tính nhu cầu bị cắt khoảng 3,5 triệu thùng/ngày trong quý 3 (giảm so với 4,5 triệu quý 2). Trung Quốc – “OPEC mới” về nhu cầu – giảm nhập khẩu đường biển xuống khoảng 7 triệu thùng/ngày (từ trên 11 triệu hồi tháng 2), nhờ điện hóa giao thông, hóa chất từ than và kho dự trữ khổng lồ (~1,17 tỷ thùng). Đây là yếu tố giảm áp lực giá lớn nhất.

Kết quả: giá tương lai Brent neo dưới 100, dù thị trường vật lý đang rất chặt (phụ phí Dubai/Oman +19–20 USD, Oman futures 104 USD, diesel Mỹ giá kỷ lục).

Những kịch bản sắp tới ?

Kịch bản cơ sở (giá dao động 90–105 USD): Xung đột kéo dài nhưng không đóng hoàn toàn Hormuz. Các tuyến thay thế và tăng sản lượng ngoài OPEC tiếp tục bù. Nhu cầu yếu (đặc biệt châu Á) giữ giá không tăng quá mạnh. Goldman Sachs vừa nâng dự báo nhẹ nhưng vẫn thấy Brent quanh 85 USD cuối 2026 nếu gián đoạn kéo dài.

Giá vượt 100–110+ USD: Nếu Hormuz gần như đóng cửa kéo dài, xuất khẩu vùng Vịnh giảm thêm, hoặc nhu cầu diesel tăng mạnh khi nhà máy lọc dầu chạy hết công suất. Thị trường vật lý đang “kêu thiếu” nên cú sốc nhỏ cũng dễ đẩy giá.

Giá giảm về 80–90 USD: Thỏa thuận Mỹ–Iran mới (tương tự thỏa thuận tạm thời tháng 7 khi lưu lượng Hormuz từng về 16 triệu thùng/ngày), hoặc Trung Quốc/Ấn Độ tiếp tục cắt nhập khẩu mạnh.