VHM - Ông hoàng ngành bất động sản

KQKD năm 2023 tăng trưởng bền vững mặc dù giảm tốc trong nửa cuối năm

I) Một vài góc nhìn về VHM

VNDIRECT duy trì quan điểm thận trọng về triển vọng tiêu thụ của thị trường BĐS trong thời gian còn lại của năm 2023 do:

(1) mặt bằng lãi suất cho vay hiện tại vẫn chưa đủ hấp dẫn đối với phần đông người mua nhà,

(2) giá nhà ở phân khúc có nhu cầu ở thực vẫn cao do thiếu cung,

(3) việc cởi bỏ các nút thắt pháp lý cần thêm thời gian để tạo ra tác động thực tế lên thị trường.

Do đó, VNDIRECT cho rằng doanh thu của VHM sẽ giảm tốc trong nửa cuối năm sau đà tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa cuối 2022 – nửa đầu 2023. VNDIRECT dự báo doanh thu của VHM sẽ đạt 105,9 nghìn tỷ đồng trong cả năm 2023, tương đương với mức tăng trưởng 69,8% svck. VNDIRECT ước tính lợi nhuận ròng năm 2023 sẽ tăng 26,8% svck và đạt 36,5 nghìn tỷ đồng.

Các điều kiện thuận lợi hơn cho thị trường trong giai đoạn 2024-25 sẽ hỗ trợ VHM triển khai các dự án đúng tiến độ theo kế hoạch

VNDIRECT ước tính doanh thu bán trước của VHM sẽ đạt 103,2 nghìn tỷ đồng (+8,0% svck) trong năm 2024 và 150,2 nghìn tỷ đồng (+45,5% svck) trong năm 2025. VNDIRECT kỳ vọng môi trường lãi suất thấp hơn sẽ giúp VHM cải thiện biên lợi nhuận ròng, do đóVNDIRECT dự báo lợi nhuận ròng của doanh nghiệp sẽ tăng trưởng lần lượt 14,6%/32,9% svck trong năm 2024-25, đạt 41,9 nghìn tỷ đồng và 55,7 nghìn tỷ đồng

Vinhomes dự kiến mở bán các dự án nhà ở xã hội trong nửa cuối năm 2023

VHM dự kiến mở bán các dự án NOXH bao gồm dự án ở khu công nghiệp Nam Tràng Cát (Hải An, Hải Phòng), dự án được xây trên một phần diện tích của Vinhomes Star City (Thanh Hóa) và dự án ở Đông Hà (Quảng Trị) trong nửa cuối năm 2023. VNDIRECT ước tính ba dự án trên sẽ mang lại khoảng 2,2 nghìn tỷ đồng giá trị hợp đồng ký mới trong giai đoạn 2024-25.

II) Luận điểm đầu tư

- VHM là nhà phát triển bất động sản hàng đầu cả nước, chiếm 26% thị phần trên tất cả các phân khúc, 40% tại phân khúc trung cấp và 42% tại phân khúc cao cấp, 35% đối với bất động sản liền thổ, tính đến cuối Q2/23. Doanh nghiệp hiện đang sở hữu quỹ đất quy mô lên đến 17.800 ha, hầu hết được phân bổ tại những vị trí trung tâm đắc địa hoặc có tiềm năng phát triển du lịch. Năng lực triển khai dự án theo sát kế hoạch là một điểm cộng, góp phần đảm bảo cho sự phát triển bền vững của doanh nghiệp.

- So với các công ty cùng ngành, VHM nằm trong top sở hữu bảng cân đối lành mạnh với tỷ lệ D/E duy trì ở quanh mức 0,2 lần trong vòng 3 năm trở lại đây, thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành là 0,4 lần. Bên cạnh đó, VHM đã cho thấy hệ số thanh toán lãi vay đáng chú ý ở mức 19,8 lần trong 6T2023, cao hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 4,4 lần. Những yếu tố này giúp giảm thiểu các rủi ro liên quan đến thanh khoản và vỡ nợ.

- VNDIRECT ước tính doanh thu bán trước của VHM sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép 15,0% trong giai đoạn 2023-25, khi bối cảnh chung của ngành đang dần được cải thiện nhờ môi trường lãi suất giảm và các biện pháp hỗ trợ của Chính phủ.