VHC: Bức tranh lợi nhuận tích cực nhờ nhu cầu cá tra tăng vọt

Kính mời quý NĐT cùng đánh giá về rủi ro và triển vọng cổ phiếu VHC qua phân tích của NVC Team.

Tháng 9/2022 xuất khẩu cá tra chỉ đạt 164 triệu USD, giảm 15% so với tháng 8, nhất là khi tháng 9 thường là mùa cao điểm trước cuối năm. Kỳ vọng lượng đơn hàng sẽ cải thiện vào cao điểm mùa cuối năm.

Nhập khẩu cao nửa đầu năm, lạm phát và đồng tiền mất giá hạ nhu câu tiêu thụ, nhiều nhà nhập khẩu (Mexico, Anh, Canada, Úc, Eu) phải tạm dừng đơn hàng đến tháng 10. Tuy nhiên đã có tín hiệu các đơn hàng được nối lại cho mùa lễ hội cuối năm.

Các nước ASEAN đang tăng xu hướng nhập khẩu cá tra Việt Nam, Giá trị xuất khẩu sang ASEAN 9 tháng đầu năm 2022 đã tương đương khối EU (xấp xỉ 8% tổng giá trị xuất khẩu).

Tổng quan doanh nghiệp

Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn là một trong những công ty chế biến và xuất khẩu cá tra, basa hàng đầu của Việt Nam. Vĩnh Hoàn là công ty có quy mô thuộc vào những doanh nghiệp lớn trong ngành chế biến xuất khẩu của cả nước, tổng công suất hiện tại lên đến 250 tấn cá nguyên liệu/ngày.

Công ty có lợi thế về nguồn cung cấp nguyên liệu do nằm tại tỉnh Đồng Tháp, một tỉnh thuộc khu vực Đồng Bằng Sông Cửu Long có môi trường và điều kiện được xem là thuận lợi nhất của ngành nuôi thả cá tra, basa nguyên liệu với 8 vùng nuôi cá tra, tổng diện tích 136,5 ha, cung cấp 34% nhu cầu nguyên liệu. Các sản phẩm của công ty đủ điều kiện xuất khẩu rất nhiều nước trên thế giới trong đó có Mỹ và các nước thuộc EU, thị trường khó tính nhất trong ngành xuất khẩu thực phẩm từ các thị trường ngoài nước và dần trở thành thương hiệu có uy tín cả trong và ngoài nước.

Tổng quan bức tranh tài chính VHC

Cập nhật kết quả kinh doanh quý III/2022

Vĩnh Hoàn công bố báo cáo tài chính quý 3 năm 2022. Doanh thu thuần trong quý của công ty đạt 3.261 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ. Khấu trừ các chi phí, VHC lãi trước thuế 546 tỷ đồng, tăng 86% so với cùng kỳ và lãi sau thuế 460 tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ. Lãi ròng 450 tỷ đồng, tăng 76%.

Lũy kế 9 tháng, VHC ghi nhận doanh thu thuần đạt 10.755 tỷ đồng, tăng 69% và lợi nhuận sau thuế đạt 1.815 tỷ đồng, tăng 179% so với cùng kỳ.

Tiềm năng tăng trưởng

Nhu cầu cá tra tăng vọt tại thị trường nước ngoài

Xét tình hình kinh doanh VHC, sản phẩm có doanh thu cao nhất là cá tra với 540 tỷ đồng, tăng 15%. Tại thị trường Mỹ - thị trường xuất khẩu chính của VHC, chiếm 35% mảng kinh doanh của tập đoàn và gần 50% mảng kinh doanh cá - giá cá tra phi lê đông lạnh đạt mức cao 5,2 USD/kg, tăng 18,8% so với mức 4,4 USD kg đầu năm.

Trong tháng 10/2022, giá nguyên liệu tiếp tục xu hướng tăng, tăng gần 38% so với cùng kỳ đối với cá tra nguyên liệu và hơn 12% so với cùng kỳ đối với cá giống. Kỳ vọng VHC sẽ đạt tỷ suất lợi nhuận gộp cao trong năm 2023 do diện tích ao nuôi mới được mở rộng trong năm 2020 sẽ dần đạt công suất tối đa trong vòng 2 năm tới.

Về sản lượng, lạm phát cao ở các thị trường xuất khẩu chính sẽ tăng cường tiêu thụ cá tra. Việc Trung Quốc dỡ bỏ lệnh đóng cửa và nới lỏng kiểm soát nhập khẩu thực phẩm đông lạnh cũng là một trong những nhân tố được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu VHC.

Tiếp tục mở rộng kinh doanh với các dự án tiềm năng

Nhà máy thức ăn thủy sản Feed One đã hoàn thành và bắt đầu bán thương mại thử nghiệm. Nhà máy sản xuất thức ăn thủy sản Feed One được đầu tư xây dựng trên diện tích 48.000 mét vuông hoàn thiện và đi vào sản xuất từ tháng 5/2022. Nhà máy được đầu tư công nghệ, dây chuyền sản xuất hiện đại, tự động hóa. Công suất đạt 400.000 tấn thành phẩm/năm. Dự kiến sản phẩm sẽ được cung cấp cho thị trường toàn quốc và phục vụ cho xuất khẩu.Dự kiến từ quý 4, VHC sẽ sử dụng 70% công suất thức ăn tự nuôi cho chăn nuôi nội bộ, cải thiện biên lợi nhuận.

Rủi ro

Rủi ro giảm giá chính là các yếu tố bất ổn vĩ mô cả trong và ngoài nước có thể dẫn đến làn sóng tháo chạy khỏi các tài sản có tính rủi ro cao như cổ phiếu, kết quả là cổ phiếu có thể bị giao dịch ở mức chiết khấu sâu.

Khuyến nghị

Khuyến nghị: MUA với giá mục tiêu 90.000 VNĐ/cổ phiếu.

Nguồn tham khảo: Tổng hợp