VHC - Bao giờ xuất khẩu sang Mỹ mới phục hồi?

Doanh thu của VHC từ thị trường Mỹ trong 10T23 đạt 2.546 tỷ đồng, giảm 53% yoy và thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Mặc dù khối lượng xuất khẩu sang thị trường Mỹ phục hồi so với cùng kỳ nhờ nhu cầu phục vụ kỳ nghỉ lễ cuối năm nhưng giá bán đi ngược với kì vọng của chúng tôi khi tiếp tục duy trì xu hướng giảm.

Vì nhu cầu yếu hơn dự kiến trong khi lượng hàng tồn kho cao buộc các nhà nhập khẩu Mỹ mua hàng tại mức giá thấp trong năm 2023 và có thể tiếp tục trong nửa đầu năm 2024. Điều này dẫn đến giá trị xuất khẩu cá tra sang Mỹ sụt giảm mạnh.

Chúng tôi nhận thấy tăng trưởng hàng tồn kho của Mỹ đã giảm tốc trong đầu Q3/23 nhưng bắt đầu tăng trở lại trong tháng 10. Do đó, nhu cầu nhập khẩu từ Việt Nam có thể chậm hơn so với dự kiến của chúng tôi khi bước vào kì nghỉ lễ.

Trong khi đó, triển vọng kinh doanh của các nhà hàng ở Mỹ cũng trở nên ảm đạm hơn khi chủ các nhà hàng thay đổi kỳ vọng về tình hình kinh tế cũng như kết quả kinh doanh trong 6 tháng tới. Theo Hiệp hội Nhà hàng Quốc gia Hoa Kỳ, có khoảng 33% chủ nhà hàng kỳ vọng doanh thu của họ trong 6 tháng tới sẽ cao hơn so với cùng kỳ năm trước, giảm so với mức 49% củam tháng trước và thậm chí họ càng không lạc quan về xu hướng chung của nền kinh tế. Chỉ có 3% trong số họ tin rằng nền kinh tế sẽ dần cải thiện trong 6 tháng tới, trong khi đó 44% cho rằng tình hình sẽ trở nên tiêu cực hơn trong 6 tháng tiếp theo. Do đó, chúng tôi kì vọng thị trường sẽ khó phục hồi trở lại cho đến nửa cuối năm 2024, khi nền kinh tế bắt đầu phục hồi và nhu cầu tăng cao cho dịp nghỉ lễ cuối năm 2024

Việc VHC tiếp tục hưởng lợi từ thuế chống bán phá giá 0% trong POR 19 (kết quả sơ bộ đợt rà soát thuế chống bán phá giá lần thứ 19 của Mỹ đối với phi lê cá đông lạnh của Việt Nam) cũng sẽ có tác động tích cực đến kết quả kinh doanh của VHC trong năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu từ thị trường Hoa Kỳ sẽ tiếp tục giảm mạnh trong năm 2023 (-46% svck), trước khi tăng trở lại trong nửa cuối năm 2024, điều này dẫn đến mức tăng 20% svck trong năm 2024.