VEA - Cổ phiếu hưởng lợi trong môi trường lãi suất cao

Sản lượng ô tô mạnh mẽ, tăng 7,4% m/m bất chấp yếu tố thời vụ Bất chấp tác động mùa vụ từ Tháng 7 âm lịch, VAE báo cáo sản lượng ô tô Tháng 8 tăng 7,4% m/m lên 26.267 chiếc, tăng mạnh 240,5% y/y từ mức nền thấp cùng kỳ do lockdown. Kết quả này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, khi người tiêu dùng sẵn sàng đặt hàng và đợi hàng tháng để nhận hàng trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung. Trong 8 tháng đầu năm, sản lượng tiêu thụ 4W tăng 50,0% y/y lên 236.195 chiếc.

- Sản lượng Tháng 8 của Toyota tăng mạnh 20,4% m/m lên 6.701 chiếc (gấp 3,0x y/y), vượt ước tính của chúng tôi là 6.500 chiếc.

- Sản lượng Tháng 8 của Honda duy trì ở mức 1.495 chiếc (tăng 0,5% m/m; tăng mạnh 163,7% y/y), tương đối sát với ước tính của BVSC là 1.500 chiếc.

- Ford đạt sản lượng 1.315 chiếc trong Tháng 8 (giảm 17,4% m/m; gấp 2,8x y/y), thấp hơn so với dự báo của chúng tôi là 2.200 chiếc.

Triển vọng khởi sắc trong nửa cuối năm Chúng tôi lạc quan với triển vọng của VEA trong nửa cuối năm 2022, nhờ:

(1) Nhu cầu phục hồi mạnh mẽ;

(2) Tết âm lịch 2023 tới sớm hơn thông thường (kỳ vọng mùa bán hàng Q4/2022 sẽ tích cực); và (3) Triển vọng BLN cải thiện.

Chúng tôi hiện ước tính LNST Quý 3/2022 của VEA tăng mạnh 116,7% y/y lên 1.616 tỷ; đồng thời kỳ vọng LNST Quý 4 đạt 2.055 tỷ đồng (+27,2% q/q; +9,4% y/y).

Việc trả cổ tức tiền mặt cho 2021 duy trì là catalyst ngắn hạn

VEA được cổ đông thông qua chính sách cổ tức tiền mặt cho 2021 ở mức 4.038 đồng/CP, tương đương tỷ lệ chi trả 89%. Suất cổ tức hấp dẫn 8,7% so với thị giá. Chúng tôi đang kỳ vọng VEA sớm thực hiện trả cổ tức tiền mặt năm 2021, được quy định trong vòng 6 tháng sau khi kết thúc ĐHCĐ (ĐHCĐ năm 2022 diễn ra trong Tháng 6/2022). Điều này sẽ giúp hỗ trợ tâm lý thị trường đối với cổ phiếu.

Khối ngoại bán là cơ hội để mua được cổ phiếu VEA giá tốt