VCSC: Dự án Nhơn Trạch 3 & 4 của POW sẽ lỗ trong 2 năm đầu tiên

VCSC dự kiến dự án Nhơn Trạch 3 & 4 sẽ ghi nhận lỗ trong 2 năm đầu tiên (khoảng 500 tỷ đồng/năm) do chi phí khấu hao và lãi vay cao.

Ngày 4/10/2024, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) và Công ty Mua bán điện (EVNEPTC) đã ký kết Hợp đồng mua bán điện (PPA) cho các nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3 & 4, lần đầu tiên tại Việt Nam.

Việc ký kết PPA này tạo tiền đề cho POW tiến hành Thỏa thuận mua bán khí, dự kiến sẽ được hoàn tất trong quý 4/2024, và tiến hành các hợp đồng tín dụng tiếp theo.

Mặc dù tỷ lệ sản lượng hợp đồng (Qc) chưa được công bố, nhưng Chứng khoán Vietcap (VCSC) ước tính khoảng 70%, theo thông tin trao đổi với GAS và POW.

Ngoài ra, thành phần cố định của PPA nhìn chung phù hợp với ước tính của VCSC, theo POW và các chuyên gia trong ngành. Theo Tổng Giám đốc POW, PPA này đảm bảo 40% công suất thiết kế của Nhơn Trạch 3 & 4 trong ngắn hạn và kì vọng sẽ vận hành công suất tối đa trong những năm tới với hợp đồng cung cấp LNG dài hạn (nhằm tạo điều kiện cho giá LNG đầu vào thấp hơn khoảng 15% so với giá giao ngay).

Nhìn chung, các chỉ số này cho thấy sản lượng bán hàng của POW nhìn chung phù hợp với dự báo của VCSC. Ban lãnh đạo POW kỳ vọng PPA này sẽ đảm bảo tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) khoảng 10%, thời gian hoàn vốn 14 năm và lỗ không đáng kể đối với Nhơn Trạch 3 & 4 trong 2 năm đầu vận hành.

Vào ngày 1/10/2024, POW đã công bố ký kết hợp đồng tín dụng trị giá 521 triệu USD với Citi và ING, nâng tổng mức tín dụng được đảm bảo cho dự án Nhơn Trạch 3 & 4 lên khoảng 880 triệu USD, hoàn thành 84% mục tiêu huy động vốn vay là 1,05 tỷ USD (khoảng 75% tổng vốn đầu tư XDCB là 1,4 tỷ USD).

Đáng chú ý, đây là dự án đầu tiên được đảm bảo vốn vay mà không cần bảo lãnh của Chính phủ cũng như công ty mẹ - PetroVietnam. Ngoài ra, POW đã tiết kiệm được 101 triệu USD so với dự toán chi phí khi ký hợp đồng EPC với mức giá cạnh tranh, hỗ trợ cho ước tính vốn đầu tư XDCB là 1,2 tỷ USD của VCSC.

POW dự kiến sẽ vận hành lần đầu Nhơn Trạch 3 & 4 vào tháng 10 và tháng 12/2024, vận hành thương mại vào tháng 4 và tháng 7/2025, nhìn chung phù hợp với dự báo của VCSC.

Mặc dù VCSC dự kiến các dự án sẽ ghi nhận lỗ trong 2 năm đầu tiên (khoảng 500 tỷ đồng/năm) do chi phí khấu hao và lãi vay cao, nhưng dự báo đến năm 2028, Nhơn Trạch 3 & 4 sẽ đóng góp 524 tỷ đồng, tương đương 13% lãi ròng của POW.