VCG - Vị thế tốt để hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công

ĐIểm nhấn tài chính • VCG hiện đang giao dịch với P/E trượt 12T là 13,1 lần - thấp hơn 17% so với trung vị P/E của một số công ty cùng ngành mà chúng tôi lựa chọn là 15,7 lần.

• VCG công bố sẽ trả cổ tức năm 2024 là 10%, bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu.

• Rủi ro: (1) Giá vật liệu xây dựng biến động bất lợi; (2) chậm trễ trong giải ngân đầu tư công; (3) thị trường bất động sản du lịch phục hồi chậm

Luận điểm đầu tư

Năng lực chuyên môn về cơ sở hạ tầng đã giúp VCG trúng thầu nhiều dự án lớn trong giai đoạn 2020-2023

Trong bối cảnh Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công vào cơ sở hạ tầng trong giai đoạn 2020-2023, VCG liên tục trúng thầu các dự án trọng điểm quốc gia với giá trị backlog hàng năm trên 10 nghìn tỷ đồng (gấp gần 2 lần doanh thu xây dựng trung bình của VCG trong 2020- 2023). Một số dự án tiêu biểu có thể kể đến như Sân bay Quốc tế Long Thành và Đường cao tốc Bắc - Nam. Theo đánh giá của chúng tôi, khả năng cạnh tranh của VCG đến từ (1) kinh nghiệm và năng lực đã được chứng minh trong việc triển khai các dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn và phức tạp, (2) kinh nghiệm hợp tác với Chính phủ trong các dự án đầu tư công, và (3) năng lực tài chính vững mạnh với vị thế là một trong những nhà thầu hàng đầu Việt Nam.

VCG hiện đang nắm giữ giá trị backlog lớn và có nhiều cơ hội trúng thầu các dự án đầu tư công vào cơ sở hạ tầng trong tương lai

Dựa trên các dự án đang triển khai, chúng tôi ước tính giá trị backlog của VCG vào khoảng 30 nghìn tỷ đồng. Các dự án này dự kiến sẽ hoàn thành chậm nhất vào năm 2027, đảm bảo doanh thu cho VCG trong 3 năm tới. Đầu tư công vào cơ sở hạ tầng sẽ tiếp tục là ưu tiên của Chính phủ đến năm 2030, và với năng lực đã được chứng minh, VCG có nhiều cơ hội trúng thầu các dự án mới trong tương lai.

Trong bối cảnh thị trường BĐS phục hồi chậm, VCG ưu tiên chỉ tập trung vào một vài dự án tiềm năng

VCG dự báo thị trường BĐS sẽ phục hồi chậm, do đó, công ty sẽ tập trung vào các dự án có pháp lý rõ ràng hoặc có nhu cầu thị trường cao, bao gồm 2 dự án khu đô thị tại Quảng Ninh (93 ha) và 3 khu công nghiệp tại Hà Nội (643 ha)