VCG: Quý 1 “đuối sức” cổ tức 8% có đủ sức cứu vãn?

Vinaconex (VCG) phát hành cổ phiếu trả cổ tức 8%, tăng vốn điều lệ giữa lúc lợi nhuận quý I/2025 giảm mạnh tới 69%, tạo áp lực pha loãng và thách thức cho định giá cổ phiếu. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng chiến lược giao dịch, đặc biệt trước diễn biến giá cổ phiếu có thể điều chỉnh giảm sau chốt quyền.

Vinaconex (VCG) dự kiến tăng vốn điều lệ qua phát hành cổ phiếu trả cổ tức, hướng tới chuẩn bị nguồn lực cho các cơ hội đầu tư mới. Tuy nhiên, kết quả lợi nhuận quý I/2025 giảm sút rõ nét đòi hỏi nhà đầu tư phải thận trọng, xây dựng chiến lược giao dịch sắc bén và phù hợp trước những biến động tiềm ẩn của cổ phiếu này.

Mới đây, Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, HOSE: VCG) chính thức công bố Quyết định số 873/2025/QĐ-HĐQT về kế hoạch phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2024 với tỷ lệ 8%. Trong bối cảnh lợi nhuận quý I/2025 giảm sâu, động thái này không chỉ tạo ra hiệu ứng pha loãng rõ nét mà còn đặt ra nhiều câu hỏi nghiêm túc về sức hấp dẫn thực sự của cổ phiếu VCG đối với nhà đầu tư.

Vinaconex dự kiến phát hành thêm 47,9 triệu cổ phiếu mới, tương đương 478,9 tỷ đồng theo mệnh giá, nâng vốn điều lệ lên 6.465 tỷ đồng, trong khi số cổ phiếu lưu hành sau phát hành đạt gần 646,5 triệu đơn vị. Tỷ lệ cổ tức bằng cổ phiếu 8% giúp cổ đông hiện hữu giữ nguyên tỷ lệ sở hữu, nhưng đồng nghĩa với pha loãng gần 7,41% trên tổng số cổ phiếu.

Song song với kế hoạch này, báo cáo tài chính quý I/2025 cho thấy sự sụt giảm lợi nhuận đáng báo động: lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ đạt 151 tỷ đồng, giảm tới 69% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính xuất phát từ việc giảm sút tỷ suất lợi nhuận gộp, làm dấy lên lo ngại về áp lực lên hiệu quả kinh doanh và triển vọng tăng trưởng năm 2025.

Về mặt thị trường, giá cổ phiếu VCG sau ngày chốt quyền được dự báo sẽ điều chỉnh giảm xuống khoảng 21.250 đồng, tương ứng với sự gia tăng nguồn cung cổ phiếu. Nếu không có sự bứt phá trong lợi nhuận, EPS của Vinaconex sẽ chịu áp lực giảm mạnh, đòi hỏi công ty phải tăng trưởng ít nhất 8% để bù đắp pha loãng – một thách thức không nhỏ khi lợi nhuận quý đầu năm đã giảm sâu.

Trả cổ tức bằng cổ phiếu mang đến cơ hội gia tăng số lượng cổ phần cho cổ đông mà không cần bỏ thêm vốn, tuy nhiên, kèm theo đó là những rủi ro rõ ràng: lợi nhuận lao dốc, pha loãng EPS, áp lực giá cổ phiếu và rủi ro kéo dài thời gian phát hành do chờ phê duyệt của cơ quan quản lý. Điều này đòi hỏi nhà đầu tư cần thận trọng, xây dựng chiến lược giao dịch sắc bén và theo sát các báo cáo tài chính tiếp theo cũng như kế hoạch triển khai dự án của Vinaconex.

Với nhà đầu tư dài hạn, việc nhận cổ tức cổ phiếu giúp duy trì tỷ lệ sở hữu, nhưng cần tập trung theo dõi khả năng phục hồi lợi nhuận và cải thiện tỷ suất gộp để đánh giá đúng tiềm năng tăng trưởng. Ngược lại, nhà đầu tư ngắn hạn nên cân nhắc kỹ lưỡng trước biến động giá sau ngày chốt quyền, có thể tận dụng cơ hội bán chốt lời trước khi giá điều chỉnh giảm, hoặc mua lại khi giá về vùng hấp dẫn gần 21.000 đồng/cổ phiếu.

Tóm lại, Vinaconex đang đứng trước ngã rẽ rõ nét: tận dụng đòn bẩy vốn để đón đầu cơ hội đầu tư, nhưng đồng thời phải vượt qua thách thức về hiệu quả kinh doanh và áp lực pha loãng trong bối cảnh lợi nhuận sụt giảm nghiêm trọng.