Vàng bị bán mạnh, xu hướng đổi chiều?

Quỹ giao dịch hoán đổi vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust vừa bán ròng hơn 1,1 tấn vàng trong phiên 3/8, nâng tổng lượng xả hàng lên hơn 3,4 tấn chỉ trong vòng 5 ngày. Động thái thoái vốn của ông lớn này diễn ra khi giá vàng quốc tế giằng co quanh ngưỡng 4.100 USD/ounce, phản ánh sự thận trọng của dòng tiền định chế trong ngắn hạn.

Dù dự báo dài hạn từ Citigroup và Deutsche Bank vẫn hướng tới vùng 4.500–5.000 USD/ounce vào quý 4/2026 và năm 2027, việc các ngân hàng trung ương giảm tốc độ mua vào cùng áp lực chốt lời đang tạo sức ép đáng kể lên thị trường kim loại quý.

SPDR Gold Trust đã bán ròng hơn 1,1 tấn vàng trong phiên 3/8 (giờ Mỹ), kéo tổng lượng vàng nắm giữ xuống còn khoảng 1.006 tấn. Chỉ trong tuần từ 30/7 đến 3/8, quỹ này đã bán ròng hơn 3,4 tấn vàng. Động thái này diễn ra trong bối cảnh giá vàng chưa ghi nhận cú bật tăng mạnh mẽ, mà chỉ giằng co quanh ngưỡng 4.100 USD/ounce. Dù được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thấp và đồng USD suy yếu, kim loại quý không thể bứt phá mốc này mà gần như đi ngang ở 4.050 USD/ounce.

Theo ông Ajay Kedia, Giám đốc Kedia Commodities tại Mumbai, giá vàng đang trong giai đoạn tích lũy. Nếu thị trường lao động Mỹ suy yếu, điều đó có thể gây áp lực lên đồng USD và hỗ trợ giá vàng tăng. Citigroup dự báo giá vàng có thể đi ngang hoặc giảm trong khoảng một tháng tới, trước khi phục hồi lên 4.500 USD/ounce trong quý IV/2026 và tiếp tục tăng lên 5.000 USD/ounce vào nửa đầu năm 2027.

Chiến lược gia Michael Hsueh của Deutsche Bank cho rằng giá vàng đã bước vào giai đoạn diễn biến bùng nổ từ tháng 8/2024 và xu hướng này chưa kết thúc. Ông phân tích từ ba góc độ: so sánh với tốc độ tăng trưởng lịch sử của các hàng hóa khác (0,26%-3,44%/năm), sử dụng mô hình BSADF để phát hiện bong bóng (dự báo đỉnh 6.400 USD, đáy 3.700 USD), và áp dụng mô hình định giá Deutsche Bank cho thấy giá trị hợp lý là 4.700 USD/ounce vào cuối năm.

Từ năm 1957 đến 2023, vàng luôn mang lại mức sinh lời vượt tốc độ tăng của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Mỹ, với lợi suất thực trung bình đạt khoảng 2,5%/năm. Tính thêm đợt tăng mạnh của vàng kể từ năm 2024, mức sinh lời thực còn cao hơn đáng kể, cho thấy vàng vẫn giữ vai trò bảo vệ giá trị trong dài hạn giữa bối cảnh không chắc chắn về lạm phát.