MỚI

Lọc CP theo tín hiệu PTKT

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Triển vọng cổ phiếu Vinhomes (VHM): Tiềm năng lớn nhưng vẫn có điểm cần lưu ý

Báo cáo cập nhật từ VNDirect cho thấy Vinhomes (VHM) đang bước vào giai đoạn điều chỉnh, với doanh thu năm 2025 dự kiến giảm nhẹ trước khi phục hồi mạnh mẽ từ 2026. Nguyên nhân chính là sự gián đoạn trong chu kỳ bàn giao, trong khi các dự án mới sẽ bắt đầu tạo động lực tăng trưởng từ năm sau.

Triển vọng Vinhomes 2025-2026: Chững lại trước khi bứt phá

Theo báo cáo từ Công ty Chứng khoán VNDirect, Vinhomes (VHM) ghi nhận doanh thu thuần quý 4/2024 đạt 32.874 tỷ đồng, tăng 21,6% so với cùng kỳ. Đà tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào việc bàn giao tại các đại dự án trọng điểm như Vinhomes Ocean Park 2, Vinhomes Ocean Park 3 và Vinhomes Grand Park – những khu đô thị quy mô lớn đóng vai trò quan trọng trong cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của công ty.

Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp của Vinhomes trong quý 4/2024 đạt 40,2%, cải thiện so với mức 38,9% của cùng kỳ năm trước. Theo VNDirect, sự gia tăng này đến từ việc công ty tập trung bàn giao các sản phẩm thấp tầng, vốn có biên lợi nhuận cao hơn so với căn hộ chung cư.

Doanh thu 2025 tạm chững, 2026 dự báo phục hồi mạnh

Dự báo cho năm 2025, doanh thu từ mảng bất động sản của Vinhomes dự kiến đạt 63.633 tỷ đồng, giảm 13,1% so với năm trước. Nguyên nhân chủ yếu là do công ty đã gần hoàn tất bàn giao các căn hộ tại Vinhomes Ocean Park 1, 2, 3 và Golden Avenue, trong khi các dự án mới vẫn cần thời gian để đóng góp vào doanh thu.

Tuy nhiên, từ năm 2026, Vinhomes được kỳ vọng sẽ quay lại chu kỳ tăng trưởng khi giá trị hợp đồng ký mới có thể đạt 113.716 tỷ đồng, tăng 9,7% so với năm trước. Động lực chính đến từ việc mở bán loạt dự án quy mô lớn như Vinhomes Apollo City (Quảng Ninh), Green Paradise (Cần Giờ) và International University Town (Hóc Môn, TP.HCM), giúp công ty tạo ra nguồn doanh thu bền vững hơn trong dài hạn.

Mở rộng quỹ đất, đẩy mạnh chiến lược bán hàng

Vinhomes hiện sở hữu quỹ đất rộng hơn 16.000 ha, trải dài tại các khu vực trọng điểm như Hà Nội, TP.HCM, Hải Phòng, Quảng Ninh và Long An. Trong giai đoạn 2025-2026, công ty sẽ tiếp tục triển khai các đại dự án chiến lược, điển hình như Vinhomes Wonder City (Đan Phượng, Hà Nội). Dự án này đã mở bán từ tháng 3/2025 và hưởng lợi lớn từ việc Đan Phượng lên quận, giúp tăng thanh khoản thị trường.

Tại khu vực phía Nam, công ty cũng đang đẩy mạnh các dự án lớn như Green City, City Royal và Sai Gon Golf tại Long An, dự kiến mở bán vào đầu năm 2025. Những dự án này sẽ mang lại dòng tiền sớm nhờ chiến lược bán lô lớn. Trong khi đó, các siêu dự án như Vinhomes Apollo City, Green Paradise và International University Town sẽ được mở bán từ năm 2026, hứa hẹn tạo ra cú hích tăng trưởng mạnh mẽ cho Vinhomes trong giai đoạn tiếp theo.

Động lực từ bất động sản khu công nghiệp

Không chỉ dừng lại ở mảng nhà ở, Vinhomes cũng đang mở rộng sang bất động sản khu công nghiệp thông qua Vinhomes Industrial Park (VHIP). Ngày 13/07/2024, công ty đã được phê duyệt hai dự án lớn, gồm KCN Vinhomes Vũng Áng (Hà Tĩnh) với quy mô 964,8 ha và tổng vốn đầu tư 13.276 tỷ đồng, cùng KCN Vinhomes Nam Tràng Cát (Hải Phòng) rộng 200,4 ha với tổng vốn đầu tư 2.253 tỷ đồng.

Hiện tại, Vinhomes đang vận hành một khu công nghiệp tại Khu kinh tế Đình Vũ – Cát Hải (Hải Phòng), nơi đặt nhà máy sản xuất ô tô của VinFast. Ngoài ra, vào tháng 12/2024, công ty đã khởi công nhà máy sản xuất xe điện tại KCN Vinhomes Vũng Áng, dự kiến sẽ được VinFast thuê dài hạn. Theo VNDirect, dù bất động sản khu công nghiệp chưa đóng góp đáng kể trong ngắn hạn, đây sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng cho Vinhomes về lâu dài.

Chiến lược bán hàng linh hoạt trong bối cảnh thị trường biến động

Để tối ưu hóa dòng tiền, Vinhomes đang triển khai mô hình bán hàng kết hợp giữa hai kênh: bán lẻ và bán lô lớn.

Với kênh bán lẻ, công ty liên tục áp dụng các chính sách ưu đãi, hỗ trợ tài chính và phương thức thanh toán linh hoạt nhằm kích cầu.

Với kênh bán lô lớn, Vinhomes bán số lượng lớn sản phẩm cho các nhà đầu tư tổ chức, giúp thu về dòng tiền nhanh chóng, hỗ trợ cân đối tài chính trong giai đoạn thị trường chưa hoàn toàn hồi phục.

Theo VNDirect, chiến lược này giúp Vinhomes duy trì doanh số ổn định ngay cả khi thị trường còn nhiều thách thức, đặc biệt trong năm 2025.

Định giá cổ phiếu VHM: Hấp dẫn nhưng phụ thuộc vào tiến độ mở bán

VNDirect hiện duy trì khuyến nghị "Khả quan" đối với cổ phiếu Vinhomes (VHM), với giá mục tiêu 54.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 15,7% so với thị giá hiện tại. Định giá này dựa trên hai phương pháp:

RNAV (giá trị tài sản ròng): Sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) với tỷ lệ chiết khấu WACC là 10,85%.

P/B (giá trên giá trị sổ sách): Xem xét giá trị sổ sách và mức hấp thụ thị trường của từng dự án.

Hiện tại, cổ phiếu VHM đang giao dịch với P/E trượt 12 tháng là 6,1x, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành (13,2x) và VN-Index (54,1x). Dù mức định giá này khá hấp dẫn, VNDirect lưu ý rằng triển vọng tăng giá của VHM vẫn phụ thuộc lớn vào tiến độ mở bán và bàn giao dự án trong giai đoạn 2025-2026.

Bản viết lại giúp nội dung mạch lạc hơn, diễn đạt trau chuốt hơn và nhấn mạnh các điểm quan trọng để người đọc dễ theo dõi.