Tối nay Mỹ công bố CPI, nhưng điều thị trường chờ đợi lại không chỉ là lạm phát

Mặc dù giá xăng dầu giảm mạnh kéo CPI tổng thể xuống, lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao do các dịch vụ như nhà ở, bảo hiểm điều chỉnh giá với độ trễ lớn.

Theo Hiệp hội Ô tô Mỹ (AAA), giá xăng bình quân đã giảm khoảng 76 cent/gallon, tương đương 17% so với đỉnh cuối tháng 5. UBS ước tính riêng yếu tố này có thể kéo CPI giảm khoảng 0,42 điểm phần trăm. Tuy nhiên, một con số CPI tích cực chưa chắc đã đủ để tạo sự yên tâm cho nhà đầu tư, vì họ quan tâm liệu xu hướng hạ nhiệt này có bắt đầu lan sang những nhóm hàng hóa và dịch vụ mang tính nền tảng hay chưa.

Khác với CPI tổng thể, lạm phát cơ bản (core CPI) loại trừ thực phẩm và năng lượng - hai nhóm giá thường biến động mạnh - nên phản ánh rõ hơn xu hướng lạm phát dài hạn. Theo dự báo, core CPI tháng 6 có thể tăng 0,25 điểm % so với tháng trước và tăng 2,8 điểm % so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy áp lực giá vẫn còn cách khá xa mục tiêu lạm phát 2% của Fed.

Một trong những nguyên nhân khiến lạm phát cơ bản giảm chậm là nhiều nhóm dịch vụ như nhà ở, bảo hiểm hay chăm sóc sức khỏe thường điều chỉnh giá với độ trễ lớn. Nói cách khác, giá xăng có thể giảm nhanh, nhưng chi phí sinh hoạt của người dân chưa chắc giảm theo ngay lập tức. Bruce Kasman, Kinh tế trưởng JPMorgan, cho rằng giá năng lượng đang kéo CPI đi xuống, nhưng lạm phát cơ bản nhiều khả năng vẫn chưa đủ yếu để Fed thay đổi quan điểm.

Deutsche Bank nhận định việc giá năng lượng giảm cần thêm thời gian mới phản ánh vào giá bán của nhiều dịch vụ, khiến tốc độ hạ nhiệt của lạm phát cơ bản có thể chậm hơn CPI tổng thể. Điều này gợi ý rằng Fed cần giám sát sát sao lạm phát cơ bản, không chỉ dựa vào CPI tổng thể, để hoạch định chính sách tiền tệ hiệu quả.