Thị trường Việt Nam trước áp lực "xả" vốn ngoại, "điểm tựa" tư nhân có đủ sức?

Thị trường chứng khoán Việt Nam tháng 4 chịu áp lực lớn từ dòng vốn ngoại rút ra và căng thẳng thương mại Mỹ, nhưng tăng trưởng nội địa nhờ khu vực tư nhân vẫn là điểm sáng giữ nền kinh tế ổn định. Hiệu quả các chính sách hỗ trợ doanh nghiệp tư nhân sẽ quyết định sức bật kinh tế trong bối cảnh toàn cầu nhiều bất định

Dragon Capital khẳng định nền kinh tế nội địa vẫn duy trì nền tảng vững chắc, trong đó động lực tăng trưởng chủ lực không đến từ bên ngoài mà bắt nguồn từ sức bật mạnh mẽ của tiêu dùng và khu vực tư nhân – trụ cột then chốt cho sự phát triển bền vững.

Trong báo cáo mới nhất, Dragon Capital nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua tháng 4 đầy biến động khi VN-Index sụt giảm mạnh 6,2% so với tháng trước. Dù hệ thống giao dịch mới KRX chính thức đi vào hoạt động từ đầu tháng 5, tâm lý nhà đầu tư vẫn bị đè nặng bởi áp lực từ các yếu tố bên ngoài, nổi bật nhất là chính sách thuế đối ứng của Mỹ khiến khối ngoại rút ròng lên đến 562 triệu USD trong tháng.

Dữ liệu quý I từ 80 cổ phiếu vốn hóa lớn do Dragon Capital chọn lọc cho thấy sự phân hóa lợi nhuận rõ nét, khi lợi nhuận sau thuế điều chỉnh theo tỷ trọng cổ phiếu tự do lưu hành tăng 10,2% so với cùng kỳ. Ngành ngân hàng tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng nhờ tín dụng cải thiện, dù biên lãi thuần có phần thu hẹp. Bất động sản dân cư và bán lẻ ghi nhận kết quả tích cực, phản ánh sức bật từ nhu cầu nội địa phục hồi mạnh mẽ. Ngược lại, ngành sản xuất và hàng tiêu dùng thiết yếu vẫn chịu sức ép lớn từ chi phí gia tăng và xuất khẩu chậm lại.

Ở góc độ vĩ mô, các chỉ số kinh tế trong 30 ngày đầu sau khi Mỹ áp thuế quan đối ứng chưa cho thấy biến động đáng kể, tăng trưởng cơ bản vẫn duy trì ổn định. Chỉ số Sản xuất Công nghiệp (IIP) tháng 4 tăng 8,9% nhờ ngành chế biến – chế tạo bứt phá 10,1%. Doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tăng trưởng ấn tượng với 11,1% trong tháng 4 và 9,9% trong 4 tháng đầu năm, vượt xa mức 8,6% cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, những dấu hiệu cảnh báo bắt đầu xuất hiện: chỉ số PMI tháng 4 giảm mạnh xuống 45,6 điểm, báo hiệu sự thu hẹp sản xuất do đơn hàng và sản lượng sụt giảm. Trong bối cảnh rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng, các doanh nghiệp xuất khẩu đẩy mạnh giao hàng sớm, kéo kim ngạch xuất khẩu tháng 4 tăng 19,1%, nhập khẩu tăng 18,1%. Việt Nam ghi nhận xuất siêu 5 tỷ USD trong 4 tháng đầu năm, với Mỹ là thị trường xuất khẩu chủ lực, chiếm 30% tổng kim ngạch.

Trước biến động thương mại toàn cầu, Việt Nam tập trung thúc đẩy tăng trưởng nội địa dựa vào khu vực kinh tế tư nhân – “điểm tựa” ngày càng quan trọng, chiếm khoảng 50% GDP và sử dụng hơn 80% lực lượng lao động. Nghị quyết 68 đặt mục tiêu đến 2030 có ít nhất 2 triệu doanh nghiệp tư nhân hoạt động, nâng tỷ trọng đóng góp vào GDP lên 55-58% và tỉ lệ việc làm lên 84-85%. Hệ thống chính sách hỗ trợ gồm phi hình sự hóa vi phạm dân sự – kinh tế, bảo vệ quyền sở hữu tài sản, ưu đãi thuế cho nghiên cứu và phát triển, cắt giảm thuế phí và mở rộng tín dụng.

Dragon Capital cảnh báo hiệu quả của nghị quyết phụ thuộc quyết liệt vào việc triển khai thực tế và khả năng hấp thụ chính sách từ khu vực tư nhân – yếu tố quyết định tạo ra động lực tăng trưởng bền vững trong bối cảnh toàn cầu đầy biến động và bất định.