Thị trường chứng khoán vẫn đầy thách thức

Dù thanh khoản TTCK năm 2025 được dự báo cải thiện so với giai đoạn 2023-2024, nhưng các CTCK vẫn đối mặt với biên lợi nhuận kém khởi sắc.

Là một lĩnh vực mang tính đặc thù, cổ phiếu ngành chứng khoán có mối liên hệ chặt chẽ với biến động của thị trường chung. Những thay đổi trên thị trường không chỉ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu mà còn tác động trực tiếp đến kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán.

Biên lợi nhuận suy giảm

Trong những giai đoạn TTCK Việt Nam tăng trưởng mạnh, cổ phiếu ngành chứng khoán thường bứt phá nhanh hơn nhiều nhóm ngành khác. Ngược lại, khi thị trường suy yếu, nhóm cổ phiếu này lại chịu áp lực giảm mạnh, khiến nhà đầu tư luôn theo dõi sát sao diễn biến của chúng trong mỗi chu kỳ thị trường.

Tuy nhiên, không phải lúc nào thị trường khởi sắc cũng đồng nghĩa với việc cổ phiếu chứng khoán sẽ tạo ra “sóng” lớn. Điển hình, giai đoạn 2021, nửa đầu 2022 và một phần năm 2023, nhóm này ghi nhận những đợt tăng mạnh nhờ sự bùng nổ của thanh khoản và dòng tiền. Nhưng từ cuối 2023 đến năm 2024, dù thị trường có những nhịp hồi phục nhất định, cổ phiếu chứng khoán lại không duy trì được đà tăng như trước.

Một trong những nguyên nhân đến từ giao dịch bán ròng mạnh của khối ngoại trong năm, cùng áp lực tỷ giá khiến thị trường chung chịu ảnh hưởng, kéo theo sự suy giảm của nhóm cổ phiếu chứng khoán.

Ngoài ra, các công ty chứng khoán thời gian qua đã đẩy mạnh huy động vốn, liên tục tăng vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, việc gia tăng quy mô mà chưa kịp chuyển hóa thành lợi nhuận ngay lập tức khiến hiệu quả kinh doanh suy giảm. Trước đây, thị trường từng ghi nhận 4 - 5 công ty chứng khoán đạt ROE trên 25%, nhưng đến nay con số này đã giảm đáng kể.

Từ năm 2024, biên lợi nhuận gộp của các công ty chứng khoán tiếp tục chịu áp lực do cạnh tranh khốc liệt. Để thu hút nhà đầu tư, nhiều công ty phải giảm phí giao dịch, hạ lãi suất margin, hoặc đưa ra các ưu đãi lớn. Chỉ những công ty có chiến lược tự doanh hiệu quả mới có thể ghi nhận lợi nhuận đột biến, nhưng đi kèm với đó là rủi ro cao hơn.

Nhà đầu tư thận trọng

Dù biên lợi nhuận của các công ty chứng khoán chưa có dấu hiệu cải thiện rõ rệt, nhưng vẫn có một số yếu tố hỗ trợ nhóm cổ phiếu này trong năm 2025.

Thứ nhất, nhu cầu margin có thể gia tăng trở lại khi thị trường bất động sản phục hồi, giúp cải thiện lợi nhuận cho các công ty chứng khoán.

Thứ hai, mảng dịch vụ tư vấn doanh nghiệp như tư vấn phát hành, IPO, chuyển sàn… có thể trở thành nguồn thu mới, góp phần nâng cao hiệu quả kinh doanh.

Thứ ba, những công ty chứng khoán có danh mục tự doanh tốt, nhạy bén với xu hướng thị trường sẽ có cơ hội tạo lợi nhuận đột biến, nhưng điều này đòi hỏi khả năng phân tích và quản trị rủi ro cao.

Dự báo trong năm 2025, thanh khoản TTCK có thể cải thiện so với các năm trước, nhưng lợi nhuận của các công ty chứng khoán vẫn phụ thuộc vào chiến lược linh hoạt trong tự doanh, tư vấn khách hàng và hoạt động margin.

Với nhà đầu tư, cần thận trọng khi tham gia nhóm cổ phiếu này. Trước hết, cần xem xét báo cáo tài chính, chiến lược kinh doanh và khả năng quản trị rủi ro của doanh nghiệp. Đồng thời, cần cân nhắc kỹ lưỡng về việc sử dụng đòn bẩy tài chính, tránh vay mượn quá mức để đầu tư.

Ngoài ra, yếu tố công nghệ cũng là một điểm cần lưu ý. Việc lựa chọn các công ty chứng khoán có hạ tầng công nghệ hiện đại và chính sách bảo mật tốt sẽ giúp nhà đầu tư yên tâm hơn trong giao dịch cũng như bảo vệ tài sản và thông tin cá nhân.