Thị trường chứng khoán đang tương đối khó dự báo, cẩn trọng với 'bắt dao rơi'

Mặc dù kết quả kinh doanh trong quý III/2024 của các doanh nghiệp trên sàn khá tốt nhưng chuyên gia cho rằng vẫn cần thêm yếu tố ủng hộ từ dòng tiền. Trong khi đó, giai đoạn này, dòng tiền đang tương đối yếu và chưa tạo được lực đẩy mạnh, nên thị trường hiện tại đang trở nên khó dự báo hơn.

Thị trường chứng khoán (TTCK) vừa ghi nhận tuần giao dịch 11-15/11 ảm đạm khi áp lực bán tăng cao đẩy VN-Index “rơi” xuống vùng 1.218, mức thấp nhất trong vòng hơn 3 tháng qua.

Cần tính đến khả năng VN-Index về dưới 1.200

Đà bán ròng của khối ngoại tiếp tục là vấn đề đáng lo với TTCK trong nước, khi tổng cộng cả tuần qua, khối này đã bán ròng với giá trị hơn 4,2 nghìn tỷ đồng trên cả hai sàn. Trong đó, khối ngoại bán ròng hơn 4,1 nghìn tỷ đồng trên sàn HoSE và bán ròng gần 115 tỷ đồng trên sàn HNX.

Những phiên bán ròng với giá trị lớn trong một mặt bằng thanh khoản không quá cao đã tác động rất mạnh tới cả chỉ số và tâm lý của thị trường. Dòng tiền ngoại dường như đang phản ứng rất mạnh mẽ với đà tăng của tỷ giá gần đây và chưa có tín hiệu ngưng lại.

Thanh khoản tuần qua đã cao hơn khoảng 30% so với tuần trước đó, với khoảng 3 tỷ cổ phiếu được khớp lệnh, chạm mức trung bình 20 phiên khi nhìn trên đồ thị tuần của VN-Index. Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn trên đồ thị ngày, thị trường chưa có phiên nào quá đột biến về mặt thanh khoản. Điều này thể hiện ở lượng cầu bắt đáy chưa quá mặn mà.

Nhìn chung, thị trường hiện tại đang tương đối khó dự báo khi các chính sách vĩ mô lớn chưa được ban hành cụ thể. Do đó, trong giai đoạn này, dòng tiền trên thị trường cũng đang tương đối yếu và chưa tạo được lực đẩy mạnh trên TTCK. Mặc dù kết quả kinh doanh quý III/2024 của các doanh nghiệp trên sàn khá tốt nhưng vẫn cần thêm yếu tố ủng hộ từ dòng tiền.

Thời điểm này, VN-Index có xu hướng giảm tương quan với xu hướng dòng tiền khối ngoại rời khỏi TTCK Việt Nam. Điều này đặt ra câu hỏi: Liệu các nhà đầu tư trong nước có còn dư địa để giữ giá nền của chỉ số ở mốc 1.200 điểm trước áp lực bán ròng của khối ngoại hay không?

Đa số chuyên gia đánh giá thận trọng về xu hướng của thị trường tuần này khi chỉ số đã đánh mất vùng hỗ trợ mạnh tại 1.220 điểm, đồng thời cho rằng nhà đầu tư cần chuẩn bị kịch bản VN-Index lùi về các vùng thấp hơn như 1.200 điểm.

Ông Trần Trương Mạnh Hiếu, Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán KIS cho rằng thị trường liên tục gặp áp lực điều chỉnh khi nhà đầu tư đang có tâm lý khá thận trọng trước việc ông Donald Trump đắc cử Tổng thống Mỹ. Theo các chính sách được công bố trong chiến dịch tranh cử, ông Trump dự kiến áp thuế 10% lên các hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Mỹ là thị trường xuất khẩu quan trọng của Việt Nam, nên thông tin này hàm ý khả năng suy giảm giá trị xuất khẩu trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, kinh tế Việt Nam phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu và điều này có thể ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng kinh tế trong ngắn hạn và tác động đến TTCK.

Theo chuyên gia KIS, khả năng chỉ số VN-Index điều chỉnh dưới ngưỡng 1.200 điểm cần được tính đến, nhưng mức giảm sẽ không nhiều. VN-Index có thể kiểm định vùng 1.180 điểm, tương ứng với đáy tháng 8/2024.

Chờ tín hiệu tạo đáy

Tuy nhiên, cần phải nhìn nhận rằng, không có thị trường nào tăng mãi và cũng không có thị trường nào giảm mãi. Khi thị giá cổ phiếu rơi đủ nhiều, chiết khấu đủ sâu thì chắc chắn có dòng tiền vào bắt đáy.

Trong khi đó, sau khi VN-Index có sự điều chỉnh đáng kể gần đây, định giá của thị trường cũng đã sụt giảm đáng kể. Hiện tại, VN-Index đang được định giá ở mức P/E là 12,9 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 17,2 lần. Đây là mức P/E thấp nhất trong vòng 1 năm qua và thường được coi là hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn.

Ngược thời gian, 2 lần gần nhất VN-Index chạm vùng định giá này là vào khoảng tháng 11/2023 và tháng 8/2024, lần lượt tương đương với vùng điểm số 1.030 điểm và 1.170 điểm. Ở cả hai lần đó, dòng tiền ngay lập tức nhập cuộc mạnh mẽ và kéo chỉ số tăng theo hình chữ V và hồi phục một cách nhanh chóng. Lần này, khi VN-Index tiếp cận vùng P/E thấp và vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, khả năng cao cũng sẽ tạo ra một sự cân bằng quanh đây.

Theo đó, giới phân tích cho rằng vùng 1.200 điểm rất có thể là vùng đáy của đợt giảm hiện tại.

Theo ông Trần Trương Mạnh Hiếu, VN-Index sẽ nhanh chóng phục hồi trở lại trên ngưỡng 1.200 điểm. Đặc biệt, dù có khả năng điều chỉnh nhưng xu hướng tăng trưởng dài hạn của thị trường vẫn được hỗ trợ bởi một số yếu tố vĩ mô.

Thứ nhất, các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đang thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ, tạo ra dòng vốn chi phí thấp chảy vào các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Dòng vốn này sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và TTCK. Thứ hai, khả năng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi loại 2 theo FTSE trong năm 2025 sẽ thu hút lượng vốn đáng kể. Thứ ba, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam vẫn duy trì ổn định, tiếp tục hỗ trợ TTCK trong dài hạn.

Trong bối cảnh này, nếu nhà đầu tư đã quản trị rủi ro (cắt lỗ cổ phiếu khi vi phạm), ông Trần Đình Minh, chuyên gia phân tích tại New World Group khuyến cáo không “bắt dao rơi”. Thay vào đó, chỉ nên quan sát, tham gia lại thị trường khi có tín hiệu tạo đáy.

“Khi rơi đến vùng hỗ trợ, cầu lớn tham gia bắt đáy cộng thêm thông tin tích cực cũng như kỳ vọng tăng trưởng của các doanh nghiệp vào cuối năm có thể giúp VN-Index vượt mốc kháng cự 1.265 điểm và một lần nữa có cơ hội tiệm cận vùng 1.300 điểm”, ông Minh nhấn mạnh.

Ông Nguyễn Anh Khoa, Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Agriseco cho rằng khi xu hướng chủ đạo của VN-Index vẫn là giảm điểm, thị trường thiếu vắng các thông tin hỗ trợ, các tín hiệu kỹ thuật và dòng tiền đều chưa ủng hộ chỉ số quay trở lại xu hướng tăng, nhà đầu tư nên giữ tâm lý thận trọng khi mở mua mới và tránh tâm lý hoảng loạn tại các nhịp chiết khấu sâu của thị trường.

Đối với danh mục có tỷ trọng tiền mặt cao, nhà đầu tư nên chờ các tín hiệu tạo đáy rõ ràng hơn để thực hiện mua thăm dò thành từng phần. Với danh mục sở hữu tỷ lệ cổ phiếu cao, nhà đầu tư tùy theo chiến lược đầu tư cá nhân để lựa chọn hành động phù hợp. Cụ thể, khi nhà đầu tư có xu hướng nắm giữ ngắn hạn, nếu các ngưỡng hỗ trợ quan trọng của cổ phiếu đã bị phá vỡ hoặc cổ phiếu không đạt tỷ suất sinh lời kỳ vọng, việc cắt lỗ để bảo toàn vốn là hợp lý. Ngược lại, các nhà đầu tư dài hạn có thể không cần bán tháo khi thị trường giảm mạnh, mà cân nhắc mua thêm nếu doanh nghiệp có nền tảng tốt.