Thế Giới Số: Lợi nhuận quý 2 tăng mạnh nhờ sóng giá linh kiện, nhưng lợi thế tồn kho giá rẻ đang thu hẹp dần

Công ty Thế Giới Số (DGW) ghi nhận lợi nhuận quý 2/2026 đạt 309 tỷ đồng, tăng 167% so với cùng kỳ nhờ giá linh kiện tăng. Mảng máy tính và thiết bị văn phòng là động lực chính, trong khi mảng điện thoại gặp khó khăn. Triển vọng tăng trưởng tích cực nhưng tồn kho giá rẻ giảm dần.

Công ty Cổ phần Thế Giới Số (DGW) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với doanh thu thuần đạt 7.273 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ nhưng giảm 14% so với quý trước. Điểm đáng chú ý nằm ở lợi nhuận sau thuế công ty mẹ, đạt 309 tỷ đồng, tăng tới 167% so với cùng kỳ và tăng 55% so với quý liền trước, đưa biên lợi nhuận ròng lên 4,2%, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty.

Hai mảng máy tính và máy chủ tiếp tục là động lực chính

Mảng máy tính xách tay và máy tính bảng đóng góp 2.511 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ. Động lực đến từ làn sóng mua sớm của cả đại lý lẫn người tiêu dùng trước lo ngại giá RAM và chip tiếp tục tăng, cùng với việc DGW mở rộng thị phần phân phối bằng cách lấy thêm khách hàng từ nhóm nhà bán sỉ và phân phối địa phương nhỏ lẻ, trong bối cảnh quy định về hóa đơn, thuế từ đầu năm 2026 siết chặt hơn với nhóm này.

Mảng thiết bị văn phòng đạt 2.014 tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ, trong đó máy chủ (server) là điểm sáng với mức tăng 71% nhờ nhu cầu xây dựng hạ tầng số và giải pháp AI tại cả khối nhà nước lẫn tư nhân, cộng thêm hiệu ứng mua trước để né giá linh kiện tăng. Mảng thiết bị IoT cũng tăng 32%. Ngược lại, mảng điện thoại di động gần như đi ngang, chỉ tăng 5% so với cùng kỳ, do DGW đang mất dần thị phần phân phối Apple vào tay các chuỗi bán lẻ lớn, trong khi thị phần phân phối Xiaomi tuy vẫn cao nhưng bản thân sức tăng trưởng của Xiaomi tại Việt Nam đã chững lại. Mảng thiết bị gia dụng đạt 476 tỷ đồng, tăng 38%, chủ yếu nhờ doanh số TV Xiaomi trong mùa World Cup.

Biên lợi nhuận lập đỉnh nhờ "giá tăng, biên nở", nhưng cần phân biệt phần bền vững và phần mang tính thời điểm

Biên lợi nhuận gộp quý 2 đạt 13%, cao nhất từ trước đến nay, tăng gần 4,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Nguyên nhân đến từ việc giá bán các sản phẩm điện tử tăng theo đà tăng giá RAM và chip toàn cầu, trong khi DGW vẫn đang bán trên nền tồn kho được nhập với giá thấp hơn từ trước. Đây là phần lợi nhuận có tính thời điểm, gắn với chu kỳ giá linh kiện và tốc độ luân chuyển hàng tồn kho, khó duy trì vĩnh viễn ở mức đỉnh khi lợi thế giá vốn thấp dần bị bào mòn.

Ở chiều ngược lại, có một yếu tố mang tính bền vững hơn đối với chất lượng lợi nhuận: DGW đã giảm quy mô danh mục chứng khoán kinh doanh (gồm cổ phiếu KBC và HPG) tới 62% so với quý trước, đưa lượng tiền mặt lên mức kỷ lục 1.993 tỷ đồng. Nhờ đó, công ty không còn phát sinh khoản chi phí trích lập dự phòng đầu tư chứng khoán bất thường như những giai đoạn trước, giúp loại bỏ một nguồn gây biến động lợi nhuận. Việc chuyển dần sang các công cụ có lãi suất cố định cũng là tín hiệu công ty đang ưu tiên sự ổn định của dòng lợi nhuận hơn là tìm kiếm lợi nhuận đầu tư tài chính ngắn hạn.

Tuy nhiên, ở chiều chi phí, chi phí lãi vay tăng mạnh 152% so với cùng kỳ do cả lãi suất vay bình quân lẫn dư nợ vay đều tăng, cho thấy chi phí vốn đang là yếu tố bào mòn một phần thành quả từ biên lợi nhuận gộp mở rộng.

Triển vọng quý 3: Tăng trưởng vẫn tích cực so với cùng kỳ nhưng chậm lại so với đỉnh quý 2

Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý 3/2026 được dự phóng đạt 241 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ nhưng giảm 22% so với quý 2. Động lực tăng trưởng so với cùng kỳ vẫn đến từ ba yếu tố quen thuộc: thiếu hụt nguồn cung RAM, chip cho máy tính; nhu cầu chuyển đổi số kéo theo đầu tư máy chủ; và nhu cầu thiết bị IoT gia tăng. Điểm cần lưu ý là lợi thế tồn kho giá rẻ được dự báo giảm dần, đồng thời có khả năng phát sinh trở lại khoản trích lập dự phòng cho danh mục đầu tư cổ phiếu KBC và HPG nếu thị trường chứng khoán diễn biến kém tích cực trong quý, khiến biên lợi nhuận ròng khó quay lại mức đỉnh đã ghi nhận ở quý 2.

Nhìn xa hơn trong năm 2026, cơ cấu doanh thu của DGW đang dịch chuyển theo hướng giảm dần tỷ trọng mảng điện thoại di động vốn có biên lợi nhuận thấp và đang chịu áp lực cạnh tranh, trong khi tăng tỷ trọng các mảng máy tính, máy chủ và thiết bị văn phòng vốn có biên lợi nhuận tốt hơn. Đây là yếu tố có cơ sở để kỳ vọng hỗ trợ biên lợi nhuận chung của công ty trong trung hạn, miễn là làn sóng tăng giá linh kiện toàn cầu tiếp tục kéo dài như dự báo của các tổ chức nghiên cứu thị trường, thay vì đảo chiều đột ngột.

Những rủi ro cần theo dõi

Rủi ro lớn nhất vẫn là khả năng tiếp tục mất thị phần phân phối Apple, mảng vốn đóng góp doanh thu đáng kể và ổn định trong nhiều năm, khi các chuỗi bán lẻ lớn ngày càng lấy trực tiếp hàng từ hãng. Thứ hai, phần lớn câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận hiện tại gắn với chu kỳ giá linh kiện toàn cầu; nếu giá RAM, chip hạ nhiệt nhanh hơn tốc độ luân chuyển tồn kho của công ty, biên lợi nhuận gộp có thể thu hẹp trở lại. Thứ ba, chi phí lãi vay đang tăng nhanh trong bối cảnh dư nợ vay mở rộng, là yếu tố cần theo dõi nếu môi trường lãi suất tiếp tục neo cao. Cuối cùng, khoản đầu tư còn lại vào cổ phiếu KBC và HPG vẫn tiềm ẩn rủi ro trích lập dự phòng nếu thị trường chứng khoán biến động bất lợi.

Nhìn chung, kết quả quý 2/2026 của DGW phản ánh một giai đoạn thuận lợi hiếm có khi công ty vừa hưởng lợi từ đà tăng giá sản phẩm điện tử, vừa tận dụng được nền tồn kho giá thấp tích lũy trước đó. Câu chuyện đáng theo dõi trong các quý tới không còn nằm ở việc lợi nhuận có tiếp tục tăng trưởng so với cùng kỳ hay không, mà nằm ở việc biên lợi nhuận có duy trì được khi lợi thế tồn kho giá rẻ dần biến mất, cũng như tốc độ dịch chuyển cơ cấu doanh thu sang các mảng máy chủ và thiết bị văn phòng có thực sự bù đắp được sự suy yếu của mảng điện thoại di động hay không.

Nhà đầu tư quan tâm phân tích chuyên sâu hơn về DGW hoặc các cổ phiếu khác có thể liên hệ Duy Anh qua trang bio để được tư vấn đầu tư phù hợp với mục tiêu cá nhân.