Thấp điểm không thấp thu: Ngành cao su hưởng lợi trái mùa

DPR ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng ổn định nhờ thanh lý vườn cây và dòng tiền tài chính, bất chấp giá cao su hạ nhiệt và sản lượng giảm theo mùa. Kỳ vọng giá cao su phục hồi trong nửa cuối năm tiếp tục là điểm tựa cho cổ phiếu này giữ nhịp ổn định.

Dù bước vào mùa thấp điểm, DPR vẫn giữ vững lợi nhuận nhờ chiến lược thanh lý vườn cây hiệu quả và nguồn thu tài chính ổn định từ lãi tiền gửi. Giới phân tích kỳ vọng giá cao su sẽ bật tăng trong nửa cuối năm, tạo thêm lực đỡ cho cổ phiếu tiếp tục duy trì đà ổn định giữa bối cảnh thị trường phân hóa mạnh.

Dù bước vào mùa thấp điểm của ngành cao su với giá bán điều chỉnh và sản lượng thu hẹp theo mùa vụ, CTCP Cao su Đồng Phú (DPR) vẫn duy trì được đà tăng trưởng lợi nhuận nhờ chiến lược thanh lý vườn cây và nguồn thu tài chính ổn định. Trong bối cảnh nguồn cung cao su toàn cầu tiếp tục thiếu hụt, giá bán được kỳ vọng sẽ hồi phục trong nửa cuối năm, mở ra triển vọng tích cực cho cổ phiếu DPR.

Quý thấp điểm nhưng lợi nhuận vẫn tăng trưởng

Trong quý 1/2025, DPR ghi nhận doanh thu đạt 203 tỷ đồng (+9% YoY), chủ yếu nhờ giá cao su bình quân tăng mạnh lên 57,8 triệu đồng/tấn (+41% YoY). Đặc biệt, mảng thanh lý cây đóng góp 50 tỷ đồng, hoàn thành 50% kế hoạch năm cho diện tích 360 ha. Lợi nhuận gộp đạt 96 tỷ đồng (+17% YoY), nhờ biên lợi nhuận cao từ thanh lý và giá bán cải thiện. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 65 tỷ đồng (+25% YoY) – một kết quả tích cực trong giai đoạn vốn được xem là trũng của ngành.

Quý 2: Thanh lý cây tiếp tục "gánh team"

Theo ước tính của Rồng Việt (VDSC), doanh thu quý 2/2025 của DPR dự kiến đạt 208 tỷ đồng (+3% QoQ, -11% YoY). Trong đó, mảng cao su có thể suy giảm về mức 104 tỷ đồng, do giá bán điều chỉnh xuống 52 triệu đồng/tấn và sản lượng giảm do mùa vụ. Tuy vậy, mảng thanh lý cây tiếp tục đóng góp đáng kể, ước đạt 67 tỷ đồng, giúp duy trì lợi nhuận gộp ở mức 91 tỷ đồng, và LNST-CĐM đạt 77 tỷ đồng (+5% YoY).

Cung giảm – cầu giữ: Cơ hội hồi phục giá cao su

Theo báo cáo từ VDSC, căng thẳng thương mại Mỹ – Trung chỉ tác động ngắn hạn tới chuỗi cung ứng, trong khi mất cân đối cung cầu vẫn là vấn đề cốt lõi. Tổ chức ANRPC ước tính nguồn cung cao su toàn cầu sẽ thiếu hụt khoảng 673 nghìn tấn trong năm 2025, do sản lượng giảm ở các quốc gia xuất khẩu chủ lực như Indonesia, Malaysia và Việt Nam.

Trong khi đó, nhu cầu tiêu thụ tại các thị trường lớn như Mỹ và Trung Quốc vẫn duy trì tích cực, với nhập khẩu – xuất khẩu lốp xe đều tăng so với cùng kỳ. Những yếu tố này có thể tạo nền cho giá cao su hồi phục trong nửa cuối năm, hỗ trợ triển vọng lợi nhuận của DPR trong các quý còn lại.

Kỳ vọng ổn định cho năm 2025

Cho cả năm 2025, VDSC dự phóng DPR đạt doanh thu 1.246 tỷ đồng (+1,7% YoY), và LNST-CĐM đạt 280 tỷ đồng (tương đương cùng kỳ), với EPS khoảng 3.223 đồng/cổ phiếu. Mảng khai thác cao su vẫn là trụ cột chính, trong khi thanh lý cây tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc bảo toàn lợi nhuận.

Ở mảng bất động sản khu công nghiệp, hai dự án Bắc Đồng Phú mở rộng (BDP-MR) và Nam Đồng Phú mở rộng (NDP-MR) dự kiến giãn tiến độ. Dự án BDP-MR có thể khởi công vào cuối năm 2025, trong khi NDP-MR đang chờ phê duyệt đầu tư trong năm 2026. Ngoài ra, nếu đấu giá thành công dự án Tiến Hưng 1 (64 ha), DPR có thể thu về khoảng 56 tỷ đồng tiền đền bù – một nguồn lực bổ sung đáng kể.

Định giá hấp dẫn với tiềm năng ổn định

Sử dụng phương pháp định giá từng phần (SoTP), VDSC ước tính giá hợp lý của DPR là 45.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng khoảng 11% so với thị giá hiện tại. Giả định này dựa trên giá cao su bình quân năm 2025 đạt 47 triệu đồng/tấn.

Với lợi thế quỹ đất lớn, hiệu quả tài chính ổn định và khả năng kiểm soát chi phí trong bối cảnh giá nguyên liệu biến động, DPR được đánh giá là cổ phiếu phù hợp với nhà đầu tư dài hạn, ưa thích sự ổn định giữa một thị trường còn nhiều biến động ngắn hạn.