Taseco Airs báo lãi tăng hơn 46% trong nửa đầu năm, thị giá vẫn án binh bất động

Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) báo lãi tăng 46,3% trong nửa đầu năm 2026, doanh thu đạt 1.035,3 tỷ đồng. Tuy nhiên, thị giá cổ phiếu không tăng tương ứng do chi phí bán hàng tăng nhanh và rủi ro trong mở rộng mạng lưới.

Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với nhiều điểm sáng đáng chú ý, dù diễn biến giá cổ phiếu trên sàn lại không phản ánh tương xứng với đà tăng trưởng lợi nhuận.

Trong quý 2, AST ghi nhận doanh thu thuần 479,3 tỷ đồng, tăng 21,7% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 77,1 tỷ đồng, tăng 23,2%. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 1.035,3 tỷ đồng, tăng 33%, còn lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 221,4 tỷ đồng, tăng tới 46,3% so với cùng kỳ năm trước, tương đương 61,5% kế hoạch lợi nhuận cả năm mà đại hội đồng cổ đông đã thông qua hồi cuối tháng 4. Đây là mức hoàn thành vượt xa tiến độ thông thường của nửa đầu năm.

Điểm được giới phân tích đánh giá cao không chỉ nằm ở quy mô lợi nhuận mà còn ở chất lượng tăng trưởng. Biên lợi nhuận gộp 6 tháng đạt 64,8%, cải thiện so với mức 63,4% cùng kỳ, một diễn biến khá bất ngờ đối với doanh nghiệp đang trong giai đoạn mở rộng mạnh mạng lưới, bởi thông thường các điểm bán mới cần thời gian để đạt hiệu suất tối ưu và thường kéo biên lợi nhuận đi xuống trong giai đoạn đầu. Đóng góp từ công ty liên kết VinaCS, đơn vị phụ trách mảng suất ăn hàng không, đã tăng gấp 4,3 lần lên 27,5 tỷ đồng, cho thấy mảng này đang chuyển từ vai trò thứ yếu sang một động lực lợi nhuận thực sự của doanh nghiệp.

Tuy vậy, chi phí bán hàng cũng là khoản mục cần lưu ý khi tăng tới 41,7% trong 6 tháng, nhanh hơn đáng kể so với tốc độ tăng 33% của doanh thu, khiến tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu tăng từ 29,6% lên 31,6%. Đây được xem là cái giá trực tiếp cho việc mở rộng mạng lưới kinh doanh tại nhà ga T3 Tân Sơn Nhất và T2 Nội Bài, khi thời gian hoàn vốn cho mỗi điểm kinh doanh mới tại sân bay thường kéo dài từ 5 đến 6 năm.

Về mô hình kinh doanh, hoạt động phi hàng không của Taseco Airs hiện trải rộng trên 7 sân bay quốc tế với các thương hiệu như Lucky, Soleil, Relay, Jalux Taseco, Memories of Vietnam và VinaCS, bao phủ đầy đủ các loại hình từ bán lẻ quà lưu niệm, ẩm thực, hàng miễn thuế, phòng chờ thương gia cho tới suất ăn hàng không. Vị trí quầy hàng được xem là yếu tố quyết định hiệu quả kinh doanh, khi các quầy nằm trên luồng tuyến chính có thể đạt doanh thu gấp 5 đến 6 lần so với quầy nằm ngoài luồng, do doanh thu gần như phụ thuộc hoàn toàn vào quy hoạch luồng di chuyển hành khách của nhà ga. Mảng phòng chờ thương gia cũng được ghi nhận vận hành vượt kỳ vọng nhờ tệp khách hàng đa dạng và chất lượng đến từ các ngân hàng đối tác lớn như Vietcombank, Techcombank và Nam Á Bank.

Một điểm cần theo dõi trong cơ cấu chi phí là cơ chế thuê mặt bằng tại các nhà ga, khi tiền thuê được tính theo mức cao hơn giữa tỷ lệ phần trăm doanh thu và mức doanh thu tối thiểu cam kết. Cơ chế này tạo áp lực chi phí cố định lên doanh nghiệp trong giai đoạn đầu khai thác, nhưng đổi lại giúp bảo toàn vị trí kinh doanh đắc địa trên các luồng khách chính.

Nhìn xa hơn, dự án sân bay Long Thành được xem là cơ hội mở rộng thị phần đáng chú ý đối với AST. Taseco Airs đã thành lập Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng không Taseco Long Thành để chuẩn bị tham gia khai thác tại nhà ga này. Nhà máy suất ăn của VinaCS tại Long Thành cũng đã hoàn thiện xây dựng và sẵn sàng vận hành đồng bộ với tiến độ của sân bay.

Về rủi ro, giới phân tích lưu ý chi phí đầu tư có thể tiếp tục tăng mạnh trong giai đoạn mở rộng mạng lưới sắp tới, trong khi thời gian hoàn vốn kéo dài 5-6 năm cho mỗi điểm kinh doanh sẽ tạo áp lực nhất định lên kết quả kinh doanh trong ngắn hạn. Doanh thu của doanh nghiệp cũng phụ thuộc lớn vào quy hoạch luồng khách tại các nhà ga, đòi hỏi năng lực đàm phán và khả năng cạnh tranh vị trí tương đối gắt gao. Bên cạnh đó, nếu tiến độ đưa vào khai thác sân bay Long Thành bị chậm lại so với kế hoạch, chiến lược phát triển và mở rộng thị phần của AST tại đây cũng có thể chịu ảnh hưởng.