Tái cơ cấu kiểu Bầu Đức: "Kéo" chủ nợ về cùng “chung mâm”

Hoàng Anh Gia Lai đang triển khai kế hoạch hoán đổi hơn 2.500 tỷ đồng nợ trái phiếu thành cổ phiếu, nhằm xóa nợ, xóa lỗ lũy kế và tái cấu trúc toàn diện tài chính. Nếu thành công, động thái này sẽ thay đổi sâu sắc cấu trúc sở hữu doanh nghiệp, đưa các chủ nợ lớn vào “chung mâm” với hơn 33.000 cổ đông hiện hữu.

Hoàng Anh Gia Lai vừa hé lộ một kế hoạch tái cấu trúc đầy tham vọng, có khả năng làm thay đổi hoàn toàn cục diện sở hữu doanh nghiệp – và quan trọng hơn, định hình lại cách giới đầu tư đánh giá khoản nợ hơn 2.500 tỷ đồng tưởng như là gánh nặng cố hữu.

Hoàng Anh Gia Lai (HoSE: HAG) vừa công bố kế hoạch điều chỉnh phương án hoán đổi nợ thành cổ phiếu, dự kiến lấy ý kiến cổ đông vào giữa tháng 7/2025. Đây được xem là bước đi tiếp theo trong lộ trình tái cấu trúc tài chính toàn diện mà Chủ tịch Đoàn Nguyên Đức – thường gọi là Bầu Đức – theo đuổi suốt nhiều năm qua.

Theo phương án đã được đại hội đồng cổ đông thông qua trước đó, HAGL dự kiến phát hành 210 triệu cổ phiếu để hoán đổi khoản nợ trái phiếu lô B trị giá 2.520 tỷ đồng. Giá phát hành ấn định ở mức 12.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn thị giá (13.000 đồng tại phiên giao dịch sáng 26/6) nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với giá trị sổ sách cuối năm 2024 là 8.819 đồng/cổ phiếu. Toàn bộ cổ phiếu phát hành sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng một năm.

Danh sách trái chủ tham gia hoán đổi bao gồm 7 tổ chức và cá nhân, trong đó lớn nhất là Công ty CP Tư vấn Đầu tư Hướng Việt với hơn 720 tỷ đồng trái phiếu. Hai cá nhân khác là ông Hồ Phúc Trường và ông Nguyễn Đức Trung cùng sở hữu gần 600 tỷ đồng, tiếp theo là ông Lê Minh Tâm với khoảng 396 tỷ đồng. Nếu phương án hoán đổi được triển khai, nhóm trái chủ nói trên có thể sở hữu tổng cộng 18,83% cổ phần HAGL, chính thức trở thành nhóm cổ đông có tiếng nói trong công ty.

Đáng chú ý, theo Bầu Đức, mục tiêu không chỉ dừng lại ở việc chuyển đổi 2.520 tỷ đồng thành cổ phần. Nếu đại hội cổ đông thông qua và được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận, HAGL còn kỳ vọng sẽ được miễn giảm thêm khoảng 1.500 tỷ đồng nợ khác từ các chủ nợ – một cơ chế “giảm nợ lan tỏa” mang tính đột phá, vừa xử lý áp lực tài chính, vừa giảm thiểu gánh nặng lãi vay trong tương lai.

Tuy nhiên, ông Đức cũng thẳng thắn nhìn nhận rủi ro pha loãng là không tránh khỏi. “Đây là bài toán lớn, ảnh hưởng đến quyền lợi của cổ đông hiện hữu. Nhưng nếu xử lý triệt để, công ty sẽ gần như xóa sạch nợ vay, xóa lỗ lũy kế và cải thiện đáng kể năng lực tài chính”, ông khẳng định.

Theo chia sẻ của Chủ tịch HAGL, giảm nợ là ưu tiên số một trong năm 2025. Sau đợt phát hành này, công ty sẽ không tăng vốn thêm, thay vào đó tập trung vào trả cổ tức bằng tiền mặt và mua lại cổ phiếu quỹ nhằm nâng cao giá trị cho cổ đông. “Nợ nhiều khiến công ty bị thị trường tài chính đánh giá thấp, không được các tổ chức lớn quan tâm. Tôi sẵn sàng dùng tiền để mua cổ phiếu quỹ, thay đổi định kiến đó”, ông nhấn mạnh.

Hiện HAGL có khoảng 33.000 cổ đông, giảm mạnh so với con số hơn 52.800 cổ đông vào năm 2023. Nếu nhóm chủ nợ lớn chính thức trở thành cổ đông, cấu trúc sở hữu HAGL sẽ có sự thay đổi cơ bản – từ mô hình chủ yếu là nhà đầu tư nhỏ lẻ sang một hệ sinh thái cổ đông có tổ chức và tiềm lực tài chính mạnh hơn.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu HAG chốt phiên 27/6 ở mức 12.900 đồng, giảm nhẹ 0,39%, với khối lượng giao dịch hơn 3,8 triệu đơn vị. Vốn hóa thị trường hiện đạt khoảng 13.600 tỷ đồng. Tuy nhiên, cổ phiếu này vẫn đang nằm trong diện cảnh báo của Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) do lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tại thời điểm 31/12/2024 vẫn âm 422,66 tỷ đồng.