SSI Research khuyến nghị giá SHB là 25.000 đồng

SSI Research nhận định SHB sẽ xử lý hết trái phiếu VAMC và tài sản tồn đọng vào cuối năm 2022. Ngoài ra, gánh nặng nợ xấu giảm dần và sự tăng trưởng mạnh của vốn chủ sở hữu giúp SHB có thể tăng tốc về quy mô và lợi nhuận.

Trung tâm phân tích Chứng khoán SSI (SSI Research) vừa có báo cáo về cổ phiếu SHB của Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội.

Theo đó, SSI Research ước tính, SHB trong năm 2021 có thể đạt 6,06 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tức tăng 85,5% so với năm 2020. Năm 2022, SSI Research ước tính lãi trước thuế SHB đạt 7,4 nghìn tỷ đồng, tăng 22,6% so. Những ước tính này dựa trên tăng trưởng tín dụng và huy động là 20% và 18% so với cùng kỳ.

SSI Research cho rằng SHB sẽ xử lý hết trái phiếu VAMC và tài sản tồn đọng vào cuối năm 2022. Ngoài ra, công ty này cho biết, định giá gánh nặng nợ xấu giảm dần và sự tăng trưởng mạnh của vốn chủ sở hữu giúp SHB có thể tăng tốc về quy mô và lợi nhuận, ROE dự kiến cải thiện lên 15-16% (từ 10-13% trong các năm trước).

Trong năm 2020, SHB đã xóa nợ 3.000 tỷ đồng, giảm tỷ lệ nợ xấu xuống 1,83% từ mức 1,91% năm 2019. Số dư trái phiếu VAMC (sau khi trích lập dự phòng) giảm 13% còn 3.500 tỷ đồng. Tài sản có vấn đề giảm 520 tỷ đồng xuống 1.300 tỷ đồng, chủ yếu do dư nợ với Tổng công ty Công nghiệp Tàu thủy (SBIC).

Theo BCTC quý I/2021, SHB công bố kết quả kinh doanh với tổng thu nhập hoạt động đạt 2,6 nghìn tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ. Lãi trước thuế 1,7 nghìn tỷ đồng, tăng 113,5%, nhờ tăng trưởng mạnh mẽ về thu nhập lãi thuần (tăng 32% so với cùng kỳ), thu nhập ngoài lãi (tăng 98%). Như vậy, SHB đã hoàn thành 28,6% kế hoạch lãi trước thuế năm 2021.

Được biết, SHB lên kế hoạch tăng 52,3% vốn điều lệ trong 2021 lên 26,7 nghìn tỷ đồng thông qua trả 10% cổ tức cổ phiếu năm 2019 (đã thực hiện trong tháng 5), 10,5% cổ tức cổ phiếu năm 2020 (SSI Research ước tính trong quý III/2021) và phát hành 539,2 triệu cổ phiếu (28% vốn điều lệ) cho cổ đông hiện hữu tại mức giá 12.500 đồng/cp.

Ngoài ra, SHB cũng dự kiến giảm giới hạn sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài còn 10% (từ 30%) để chuyển nhượng cổ phần cho cổ đông chiến lược nước ngoài, nhưng việc này sẽ thực hiện sau 2021.

SSI Research đánh giá, SHB càng sớm tăng vốn, lãi trước thuế dự kiến càng tăng trong năm 2021. Kế hoạch này tương ứng với mục tiêu tăng trưởng tín dụng và huy động 2021 là 14% và 15% so với cùng kỳ. Hiện tại, hạn mức tăng trưởng tín dụng 2021 của SHB là 8%.

Năm 2020, hạn mức tăng trưởng tín dụng của ngân hàng được điều chỉnh 3 lần, lên mức 20% tại thời điểm cuối năm. Do đó, ngân hàng kỳ vọng điều tương tự cho năm 2021, đặc biệt là sau khi vốn điều lệ tăng mạnh.

SSI Research điều chỉnh P/B mục tiêu lên 1,6x từ mức 1,4x và sử dụng BVPS trung bình 2021 và 2022, giá mục tiêu 1 năm của SHB là 25.050 đồng/cp, giảm 19% so với giá hiện tại, do đó SSI Research hạ khuyến nghị từ trung lập xuống kém khả quan đối với cổ phiếu SHB.