Sắc xanh nửa đầu 2025: Khi nhà đầu tư nhỏ làm nên chuyện lớn

VN-Index được kỳ vọng hướng đến ngưỡng 1.500 điểm trong nửa cuối 2025, theo dự báo của SSI, nhờ nền tảng vĩ mô ổn định, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và sự nhập cuộc mạnh mẽ từ nhà đầu tư cá nhân.

Nửa đầu năm 2025 khép lại với bức tranh tích cực cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Chỉ số VN-Index tăng 8,6% so với đầu năm, đóng cửa ở mức 1.376 điểm – chỉ còn cách chưa đầy 10% so với đỉnh lịch sử hồi đầu 2022. VN30 cũng giữ đà, thu hẹp khoảng cách với đỉnh cuối chu kỳ 2021–2022 xuống còn khoảng 6%. Diễn biến này không đơn thuần là nhịp hồi kỹ thuật, mà phản ánh nền tảng cơ bản vững chắc và chu kỳ phục hồi đang hình thành rõ nét.

Từ đáy ngày 9/4, VN-Index đã phục hồi gần 28%, nhờ sự cải thiện tâm lý thị trường, kỳ vọng về chính sách thuế quan dịu lại, và quan trọng nhất là tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong quý 2. Hơn 40 doanh nghiệp trong nhóm theo dõi của SSI ghi nhận lợi nhuận tăng trung bình 12,2% so với cùng kỳ và 19,9% so với quý trước. Dẫn dắt đà tăng là nhóm bất động sản, ngân hàng và đặc biệt là cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup.

Nếu loại trừ tác động từ nhóm Vingroup, VN-Index vẫn phục hồi 17% kể từ đáy – cho thấy lực nâng thị trường đã được lan tỏa rộng hơn, thay vì phụ thuộc vào một vài cổ phiếu trụ như trước.

Một điểm sáng khác là sự tham gia mạnh mẽ của nhà đầu tư cá nhân trong nước. Trong nửa đầu năm, nhóm này mua ròng tới 48.400 tỷ đồng, bù đắp phần lớn áp lực bán ròng từ khối ngoại và tổ chức nội. Tâm lý tích cực giúp họ chủ động bắt đáy trong các nhịp điều chỉnh. Số liệu cho thấy, sau những phiên giảm hơn 1%, VN-Index bật tăng trung bình 6,8% trong tháng tiếp theo – mức cao nhất trong vòng một thập kỷ.

Tuy vậy, SSI Research lưu ý rằng trong chu kỳ lịch sử 2010–2024, nửa cuối năm thường chứng kiến đà tăng chậm lại, với mức tăng trung bình chỉ 1,64% so với 6,42% ở nửa đầu năm. Điều đó cho thấy, xu hướng tăng trong thời gian tới sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố vĩ mô và dòng tiền thực chất.

Triển vọng cuối năm: Biến động ngắn hạn, kỳ vọng dài hạn

Giai đoạn tháng 7 – đầu tháng 8 có thể xuất hiện các rung lắc ngắn hạn do:

Áp lực chốt lời sau mùa báo cáo tài chính quý 2.

Dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ thu hẹp khi tỷ giá tăng trên 3% trong 6 tháng đầu năm.

Tác động từ các rào cản thuế quan mới dần bộc lộ rõ trong kết quả kinh doanh quý III của nhóm dệt may, thủy sản và bất động sản khu công nghiệp.

Tuy nhiên, SSI vẫn giữ quan điểm lạc quan về triển vọng trung – dài hạn và dự báo VN-Index có thể đạt mốc 1.500 điểm vào cuối năm 2025, dựa trên 5 nền tảng chính:

1. Kinh tế vĩ mô ổn định – điểm tựa cho tăng trưởng

Chính phủ tiếp tục theo đuổi mục tiêu tăng trưởng cao, đẩy mạnh đầu tư công, phục hồi bất động sản và tạo không gian phát triển cho khu vực tư nhân. Đây là lực đẩy quan trọng cho thị trường tài chính và chứng khoán.

2. Lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện bền vững

SSI dự báo lợi nhuận ròng của 79 doanh nghiệp theo dõi sẽ tăng 14% trong năm 2025, tiếp tục tăng 15% trong năm 2026. Ngành ngân hàng, bất động sản, nguyên vật liệu và hàng tiêu dùng là những trụ cột chính. Việc Mỹ gia hạn thời gian áp thuế 90 ngày cũng giúp doanh nghiệp có cơ hội đẩy mạnh xuất khẩu và chuẩn bị tốt hơn cho quý III.

3. Rủi ro thuế và tỷ giá giảm dần

Chênh lệch thuế giữa Việt Nam và các quốc gia khác đang được thu hẹp, giúp giảm rủi ro trung hạn. Đồng thời, tỷ giá chỉ tăng nhẹ, giữ vững sức cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu Việt Nam.

4. Định giá vẫn còn hấp dẫn

P/E dự phóng đã tăng từ 8,8 lần lên 11,9 lần tính đến ngày 9/7, nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm là 12,8 lần. So với các thị trường khu vực, Việt Nam vẫn duy trì mức định giá thấp, ROE cao và triển vọng lợi nhuận tích cực – yếu tố hấp dẫn với dòng vốn dài hạn.

5. Lãi suất thấp – yếu tố hỗ trợ dòng tiền vào chứng khoán

Chênh lệch giữa lợi suất thị trường cổ phiếu (8,4%) và lãi suất tiền gửi (4,6%) tiếp tục tạo động lực thu hút vốn đầu tư vào cổ phiếu.

Chuẩn bị đón dòng tiền tỷ USD: Cơ hội nâng hạng và bước ngoặt cấu trúc

Một trong những điểm nhấn quan trọng của nửa cuối năm là triển vọng nâng hạng thị trường. Việt Nam hiện đã hoàn thành 7/9 tiêu chí theo FTSE Russell để bước từ "Thị trường cận biên" lên "Thị trường mới nổi thứ cấp". Hai tiêu chí còn lại (Chu kỳ thanh toán DvP và chi phí giao dịch thất bại) đang được gấp rút hoàn thiện.

Hệ thống văn bản pháp lý đang tạo bước chuyển mạnh mẽ, bao gồm:

Thông tư 68/2024: quy định về ký quỹ trước giao dịch

Thông tư 18/2025: mở đường cho giải pháp “non-prefunding”

Thông tư 03/2025: đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản đầu tư gián tiếp

Bên cạnh đó, việc bỏ yêu cầu hợp pháp hóa lãnh sự cho tài liệu nước ngoài cũng giúp rút ngắn thời gian tiếp cận thị trường cho nhà đầu tư nước ngoài.

Dự thảo tài khoản tổng (omnibus account) và các sửa đổi về tỷ lệ sở hữu nước ngoài đang được hoàn thiện. Nếu tiến độ như hiện nay được duy trì, khả năng Việt Nam được FTSE công bố nâng hạng vào tháng 10/2025 lên tới 90%, với dòng vốn dự kiến 1 tỷ USD từ các quỹ ETF, chưa kể các quỹ chủ động.

Cơ hội theo ngành: Định hướng chiến lược trong nửa cuối 2025

Bất động sản & xây dựng: được xem là hai trụ cột thúc đẩy GDP. Giải ngân đầu tư công 6 tháng đầu năm tăng 42%. Bộ Xây dựng kỳ vọng ngành xây dựng đóng góp 10,7–15% GDP trong năm nay.

Ngân hàng: Hưởng lợi từ bất động sản, đầu tư công và cải cách pháp lý. Tăng trưởng tín dụng toàn ngành đạt 9,9%. Dự báo lợi nhuận tăng 14% trong năm 2025, tiếp tục tăng 16% trong năm sau.

Bán lẻ: Dù sức mua còn phục hồi chậm, các doanh nghiệp đầu ngành vẫn có lợi thế nhờ mở rộng thị phần, được hỗ trợ bởi chính sách kiểm soát hàng giả, thương mại điện tử và thuế.

Chứng khoán: Hưởng lợi từ cải thiện thanh khoản, hệ thống KRX, triển vọng nâng hạng và IPO của TCBS.

Ngành phòng thủ & tăng trưởng đặc thù: Phân bón, công nghệ thông tin và hàng tiêu dùng thiết yếu được kỳ vọng giữ nhịp thị trường trong các giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật.

Nửa cuối năm là giai đoạn bản lề của một chu kỳ mới

VN-Index đang bước đi vững chắc trên con đường hướng tới mốc 1.500 điểm – không chỉ nhờ dòng tiền cá nhân, mà còn bằng sự phục hồi thực chất của doanh nghiệp, hỗ trợ từ chính sách, và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Đây là giai đoạn bản lề, nơi thị trường Việt Nam không chỉ tăng về chỉ số, mà còn nâng cấp về chất lượng, minh bạch và cấu trúc – điều kiện then chốt để thu hút dòng vốn quốc tế bền vững.