[Review KQKD Quý 3 của VRE] Tích cực và đang đúng lộ trình

Cho tới hiện tại, các số liệu tài chính của VRE hiện đang đi phù hợp với lộ trình dự phóng cho năm 2019 này, chưa thấy xuất hiện dấu hiệu hay những con số bất thường.

Kết thúc quý 3/ 2019, tổng doanh thu thuần hợp nhất của Vincom Retail đạt 2.208 tỷ đồng, giảm 25,13% so với cùng kỳ năm trước, tuy nhiên lũy kế 9 tháng lại tăng khoảng 6,45% so với cùng kỳ. Sự chênh lệch này do 2 mảng chính:

- Doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản giảm mạnh, đạt 338 tỷ đồng so với 1.500 tỷ đồng tại quý 3/2018, chủ yếu đến từ việc chưa có dự án để bàn giao ( VRE đã bàn giao phần lớn khu Vinpearl Riverfront Đà Nẵng vào quý 3/2018)

- Doanh thu từ hoạt động cho thuê bất động sản đầu tư lại tăng trưởng tốt, đạt 1.807 tỷ đồng, tăng 23,35% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, xét riêng mảng hoạt động kinh doanh chính là cho thuê bất động sản đầu tư đã tăng 26,21% so với cùng kỳ (duy trì tăng trưởng bền vững như các quý trước đã đạt được)

Doanh thu tăng tốt đến từ hoạt động cốt lõi là cho thuê bất động sản nên giá vốn không thay đổi quá nhiều (chỉ có 1.130 tỷ đồng trong quý III/2019, giảm 43,36% so với cùng kỳ), kéo theo việc lợi nhuận gộp có mức tăng ổn. Kết thúc quý III, lợi nhuận gộp đạt 1.077 tỷ đồng, tăng 12,89% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận gộp tăng 20% so với cùng kỳ.

LNTT và LNST cũng có những kết quả tích cực khi đạt lần lượt là 901 tỷ và 716 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 33,48% và 29% so với cùng kỳ, lũy kế 9 tháng đạt mức tăng lần lượt là 14,75% và 14,62%. Mức tăng này chủ yếu đến từ việc chi phí Marketing giảm gần 3 lần so với cùng kỳ.

TRIỂN VỌNG KHẢ QUAN

Vincom Retail hiện có 70 trung tâm thương mại (TTTM) đang hoạt động tại 39 tỉnh và thành phố trên toàn quốc. Và cũng trong Quý III năm 2019, Vincom Retail đang triển khai đồng loạt 7 dự án Vincom Plaza trên toàn quốc cho điểm rơi Quý IV. Sau khi khai trương thêm 7 TTTM này, mạng lưới của Vincom Retail sẽ đạt 77 TTTM, hiện diện tại hơn 40 tỉnh thành trên toàn quốc, và có tổng diện tích sàn bán lẻ ước tính hơn 1,6 triệu m2.

Trước tình hình thị trường cho thuê trung tâm thương mại đang gặp biến động như đã từng phân tích, khi mô hình Department Store truyền thống của Parkson đang gặp khó khăn rất lớn và có khả năng sẽ tiến tới viễn cảnh biến mất hoàn toàn khỏi thị trường Việt Nam trong 1,2 năm tới. Các mô hình Shopping Malls hiện đại mà các ông lớn như Vincom Retail, Lotte, Aeon... đang vận hành vẫn sẽ có những dư địa để phát triển rất lớn khi tốc độ tăng trưởng tầng lớp trung lưu cũng như quá trình phát triển các đô thị mới đang tăng rất nhanh khi hiện nay quá trình đô thị hóa chỉ mới ở mức 34%, và sự tăng trưởng các khu đô thị mới được đánh giá nằm trong nhóm cao nhất khu vực.

Cho tới hiện tại, các số liệu tài chính của VRE hiện đang đi phù hợp với lộ trình dự phóng cho năm 2019 này, chưa thấy xuất hiện dấu hiệu hay những con số bất thường, vì vậy tôi vẫn giữ nguyên dự phóng với mức target cho VRE quanh 38-39 từng đề cập tại những bài phân tích trước.