REE – “Điện và nước” liệu có hấp dẫn?

Điện và nước chưa bao giờ là chủ đề hết hot. Mình có nghe một số anh em đầu tư nói rằng, điện với nước toàn là thứ thiết yếu, không bao giờ có thể thiếu được, chắc chăn là không bị lỗ, thậm chí nhu cầu sử dụng năng lượng của người dân ngày càng lớn, cứ đem mua rồi để đó thì chết làm sao được. Vậy hôm nay cùng mình tìm hiểu về anh cả trong dòng năng lượng này nhé, không ai khác chắc chắn là REE rồi

- Đầu vào: Mảng năng lượng của REE có trọng số chính là Thủy Điện, do đó Thủy Văn có ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động sản xuất của REE

- Sản xuất:

+ Mảng nước và môi trường: 4 nhà máy xử lí nước Sông Đà, Sài Gòn, Thủ Đức, Tân Hiệp

+ Mảng năng lượng: Nhiệt điện, Thủy điện, Điện gió, Điện mặt trời

- Đầu ra:

+ Cơ điện lạnh: Giá trị hợp đồng hiện tại là 4500 tỷ (+60% so với cùng kỳ)

+ Mảng nước: 423tr m3 nước sản xuất, 267tr m3 nước phân phối

+ Mảng bất động sản: 11 tòa nhà văn phòng, 144854 m2 cho thuê với tỷ lệ lấp đầy là 97,5%

+ Mảng năng lượng: 100% sản lượng điện do EVN thu mua (biên lợi nhuận gộp thủy điện là 50-65% còn nhiệt điện, điện khí là 10-15%)

- Doanh thu: Năng lượng (57.24%), Cơ điện lạnh (30.05%), Bất động sản (11.06%), Nước(1.64%)

- Nhìn vào tài sản và nguồn vốn của REE cũng có thể thấy rằng doanh nghiệp không có biến số gì quá lớn kể từ quý Quý 2 năm 2021, REE tăng lượng tài sản cố định và đồng thời tăng khoản vay của mình lên (tăng quy mô doanh nghiệp => tăng trưởng về lợi nhuận, doanh thu). Nếu anh em để ý kĩ và xem lại biểu đồ giá trong giai đoạn đó cũng sẽ biết rằng đó là thời kì hoàng kim của REE, câu chuyện có, bối cảnh có. Đợt đấy ai mà không có REE thì phải nói là đã bỏ lỡ cơ hội ngàn vàng đó hehe

- Còn quay lại bây giờ thì sao, phần lớn mọi tài sản hay nguồn vốn đều không có biến động gì mạnh, doanh nghiệp đang vay đâu đó khoảng 12 nghìn tỷ nhưng với lượng tiền mặt 10 nghìn tỷ và tài sản cố định 15 nghìn tỷ thì chắc chắn đây là doanh nghiệp có sức khỏe tài chính tốt

- Điểm đang chú ý còn lại chính là lượng tài sản cố định vô cùng lớn, chiếm đến 43% tài sản của cả doanh nghiệp, bao gồm các bất động sản cho thuê và nhà máy năng lượng

- Tóm lại REE là một doanh nghiệp mang tính chất phòng thủ cao khi có sức khỏe tài chính tốt, khó bị vỡ nợ, cái “key” cần quan tâm chính đó là họ sử dụng tài sản của họ ra sao, đó là giá bất động sản họ đang cho thuê, đó là tình hình thời tiết, thủy văn ảnh hưởng trực tiếp đến năng lượng của họ, bên cạnh đó nghành nghề doanh nghiệp hoạt động cũng không bị ảnh hưởng quá mạnh đến yếu tốt vĩ mô như các nghành bất động sản, ngân hàng, chứng khoán …

- Doanh thu 3Q2023 đạt 1,962 tỷ (-12.2% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 465.2 tỷ (-44.2% so với cùng kỳ). Mảng Năng lượng, chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu tổng doanh thu (55%), chỉ đạt 895 tỷ VND (-25.1% cùng kỳ) ảnh hưởng lớn đến KQKD Quý 3/2023 của REE. Các mảng kinh doanh còn lại của REE duy trì hoạt động ổn định

- Mảng năng lượng – năng lượng tái tạo bù đắp sụt giảm từ Thủy điện: Sản lượng của thuỷ điện trong kỳ đạt 4,083 triệu kWH (-14.16% cùng kỳ) do lưu lượng nước về hồ ở mức thấp so với trung bình nhiều năm. Theo mình mảng Thuỷ điện tiếp tục chịu áp lực khi El Nino tiếp diễn, ảnh hưởng đến khả năng sản xuất của nhóm này và kết quả kinh doanh của mảng Điện sẽ phục hồi do (1) Nhà máy nhiệt điện Phả Lại cải thiện lợi nhuận khi vận hành trở lại (2) REE bổ sung thêm công suất từ đầu tư các dự án năng lượng tái tạo (3) Các nhà máy năng lượng tái tạo hiện tại hoạt động ổn định

- Mảng cho thuê văn phòng và BĐS – Kỳ vọng E Town 6 thúc đẩy doanh thu: Lợi nhuận sau thuế của mảng Cho thuê văn phòng đi ngang đạt 411 tỷ do giá thuê trong kỳ tăng nhẹ bù đắp cho sự sụt giảm trong tỷ lệ lấp đầy.Tuy nhiên tiến độ E-town 6 chậm hơn so với kỳ vọng nên phải kì vọng vào việc doanh thu sẽ có tiến triển sang năm 2024. Về mảng BĐS, dự án khu dân cư Bồ Xuyên (Thái Bình) đã chính thức khởi công xây dựng và dự kiến đến ngày 31/12 dự án sẽ hoàn thành xây dựng xong giai đoạn 1

- Tổng kết lại, REE là một ví dụ cho việc doanh nghiệp tốt, doanh nghiệp khỏe nhưng vì sao giá cổ phiếu lại không lên, đơn giản vì đây là một cổ phiếu phòng thủ khi mà gần như các hoạt động kinh doanh và doanh nghiệp đều đều, không có quá nhiều câu chuyện được hưởng lợi từ yếu tốt vĩ mô mà chủ yếu nó ảnh hưởng từ yếu tố thời tiết. Điểm sáng của REE theo mình chỉ đến từ việc định giá nó đang là khá rẻ, nhưng nếu anh em có mua thì phải xác định luôn là đầu tư dài, ôm lâu đấy chứ không lên ngày một ngày hai đâu. Trong bối cảnh vĩ mô đang tốt dần và cho chính phủ rất nhiều không gian, thời gian phát triển kinh tế thì việc chọn cổ phiếu phòng thủ như này là một phương án không hợp lí cho lắm, tốt nhất trong giai đoạn này ta nên tận dụng doanh nghiệp nào có câu chuyện, hưởng lợi từ chính sách tiền tệ, định giá rẻ sẽ tốt hơn