POW: Triển vọng dài hạn tích cực

Doanh thu và lợi nhuận công ty mẹ 3Q2021 của PVPower đạt lần lượt là 5,342 tỷ đồng (-12.6% YoY) và 483 tỷ đồng tăng gấp 4.5 lần cùng kỳ do POW đã bám sát kế hoạch sản lượng Qc được giao với giá bán trung bình cao hơn đủ bù đắp chi phí cũng như đem lại lợi nhuận cho POW, bên cạnh đó chi phí lãi vay và chi phí quản lí doanh nghiệp giảm đáng kể so với cùng kỳ góp

Hoạt động kinh doanh

Doanh thu thuần, lợi nhuận 3Q2021 của PVPower

Lợi nhuận thuần đạt 483 tỷ đồng (+359% YoY), doanh thu đạt 5,342 tỷ đồng (- 12.6% YoY) với sản lượng đạt 2.7 tỷ kWh trong đó thủy điện là 263 triệu kWh (- 12.6% YoY), nhiệt than là 998 triệu kWh (-21% YoY) và nhiệt khí là 1.44 tỷ kWh (- 28.9% YoY). Sự suy giảm sản lượng do nhu cầu phụ tải trên toàn hệ thống điện thấp trong quý 3 dưới sự ảnh hưởng nặng nề từ việc giãn cách toàn xã hội trong đợt dịch covid lần thứ 4.

Lũy kế 9T2021, lợi nhuận đạt 1,841 tỷ đồng (+41.3% YoY), doanh thu đạt 20,996 tỷ đồng (-3.6% YoY) với sản lượng đạt 12.17 tỷ kWh (-19.4% YoY). Các nhà máy thủy điện của POW có lợi thế về điều kiện thời tiết khi Lanina chiếm ưu thế và được ưu tiên huy động với giá thành rẻ do vậy sản lượng 9 tháng đạt 764 triệu kWh (+30% YoY), trong khi đó các nhà máy điện khí gặp nhiều khó khăn khi giá khí đầu vào tăng cao, cùng nhu cầu huy động thấp dẫn đến sản lượng lũy kế 9 tháng đạt 6.456 tỷ kWh (-30% YoY). Nhà máy điện than Vũng Áng 1 hoạt động tương đối ổn định nhờ sử dụng nguồn than trong nước, sản lượng giảm nhẹ đạt 4.96 tỷ kWH (-6.2% YoY)

Biên lợi nhuận gộp của công ty trong 3Q2021 đạt 15.8% cao hơn so với mức 9% của 3Q2020 và cao hơn so với quý trước là do công ty đã bám sát Qc được giao, chào giá để vận hành hợp lý và hiệu quả, không phát điện vào những thời điểm mà giá thị trường cạnh tranh không đủ bù đắp chi phí biến đổi. Bên cạnh đó, biên gộp cải thiện do sự đóng góp lớn từ phía các nhà máy thủy điện Hủa Na và Đakđrinh khi phần lớn thời gian trong năm nay xảy ra hiện tượng Lanina.

Sản lượng phục hồi từ 4Q2021 và năm 2022

Trong tháng 10, các biện pháp giãn cách xã hội dần được nới lỏng hoạt động sản xuất được nối lại ở những khu vực trọng điểm đóng góp lớn vào GDP của đất nước như các tỉnh thành phố phía Nam thì sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ điện năng phục vụ hoạt động kinh doanh do vậy các nhà máy điện như POW sẽ được hưởng lợi khi POW có 4 nhà máy điện khí chiếm 64% công suất được đặt tại miền Nam.

Năm 2022 sẽ là một năm hoàn toàn phục hồi khi tỷ lệ bao phủ vaccin trên cả nước lên tới 70% trong 1Q2022 và tiến tới 100% trong khoảng thời gian còn lại. Chỉ tiêu tăng trưởng GDP của năm 2022 đã được Quốc hội biểu quyết thông qua ở mức 6-6.5%, do vậy chúng tôi cho rằng mức độ tăng trưởng về tiêu thụ điện năng sẽ phải cao hơn hoặc bằng với tốc độ tăng trưởng GDP mà Quốc hội đề ra. Bên cạnh đó, các nhà máy điện của POW cũng đã hoàn thành xong công tác đại tu như nhà máy điện Hủa Na (3/5/2021-31/5/2021), nhà máy điện Vũng Áng 1 đại tu nhà máy số 2 (17/8/2021-26/10/2021 vượt tiến độ 5 ngày) từ đó góp phần tăng hiệu quả sản xuất và đóng góp tích cực vào hiệu quả hoạt động cho POW. Chúng tôi kì vọng sản lượng điện của POW năm 2022 tăng trưởng 14% so với cùng kỳ đạt 22.2 tỷ kWh

Lợi nhuận cao hơn từ Nhà máy điện Cà Mau 1&2 sau khi hết khấu hao

Nhà máy điện Cà Mau 1&2 hết khấu hao trong năm 2021 và đang trong tiến trình đàm phán lại hợp đồng mua bán điện PPA với EVN. Chúng tôi cho rằng giá bán điện mới sẽ không thấp hơn giá hiện quá nhiều, cùng với đó là nhà máy điện hết khấu hao, dẫn đến lợi nhuận của nhà máy điện Cà Mau 1&2 đem lại cho POW sẽ được cải thiện.

Dự án nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4 là động lực tăng trưởng dài hạn

PVPower đang thực hiện công tác mở gói thầu EPC, lựa chọn nhà thầu các gói thầu dự án nhà máy điện LNG Nhơn Trạch 3&4. Hồ sơ mời thầu (HSMT) có sự tư vấn từ CTCP Tư vấn Xây dựng điện 2 (TV2) và Tư vấn Fitchner (Liên bang Đức). Công ty đang tích cực thực hiện công tác giải phóng mặt bằng, huy động vốn, đàm phán ký kết hợp đồng PPA, GSA. Dự kiến, Nhơn Trạch 3 sẽ vận hành thương mại vào quý IV 2023 và Nhơn Trạch 4 sẽ vận hành thương mại vào quý II/2024, nâng tổng công suất phát điện của POW lên 5,705 MW, tăng 36%.