PDR - Các dự án tại các khu vực cấp 2 thúc đẩy triển vọng doanh số

• PDR hướng tới nhóm khách hàng từ trung lưu đến thượng lưu cho cả phân khúc nhà ở thấp tầng và cao tầng, tập trung vào 2 thị trường chính – khu vực duyên hải Trung bộ và các tỉnh thành cấp 2 quanh TP. HCM.

• Doanh thu thuần quý 1/2024 đạt 162 tỷ đồng, giảm 16% YoY. Mảng kinh doanh BĐS cốt lõi đóng góp 98% cho doanh thu quý 1/2024 và chủ yếu đến từ việc chuyển nhượng Lô chung cư B1 tại dự án Astral City cho Realy Holdings.

• PDR hiện đang giao dịch với P/B ở mức 2,3 lần – cao hơn 17% so với trung vị P/B ở mức 2 lần của một số công ty cùng ngành (xem trang 15).

• Rủi ro: (1) Số dư các khoản phải thu lớn; (2) rủi ro pha loãng cổ phiếu; (3) Tiến độ phát triển dự án chậm

Chiến lược kinh doanh rõ ràng sau giai đoạn tái cơ cấu mạnh mẽ.Trong giai đoạn thị trường BĐS đóng băng vào nửa cuối năm 2022 và 2023, PDR đã thực hiện các biện pháp quyết liệt để tái cơ cấu danh mục đầu tư và tài chính. Công ty đã mua lại toàn bộ trái phiếu đang lưu hành trước hạn (trị giá 2,5 nghìn tỷ đồng) vào tháng 12/2023 và tận dụng các khoản vay ngân hàng dài hạn để giảm áp lực lên dòng tiền ngắn hạn. PDR cũng thoái vốn khỏi mảng khu công nghiệp (KCN) và bán lẻ BĐS để tập trung hoàn toàn vào mảng cốt lõi là phát triển BĐS nhà ở. Theo PDR, trong thời gian tới, công ty sẽ ưu tiên các dự án triển khai nhanh chóng và có pháp lý hoàn chỉnh để đẩy nhanh vòng quay vốn. Bắt đầu từ năm 2024, các sản phẩm của PDR sẽ được phân phối thông qua Realty Holdings thay cho đối tác truyền thống là Danh Khôi Holdings, theo ban lãnh đạo công ty.

Bốn dự án dự kiến thúc đẩy lợi nhuận trong giai đoạn 2024-2026. Nhờ việc đẩy nhanh pháp lý trong giai đoạn nửa cuối năm 2023 - quý 1/2024, PDR hiện có ít nhất bốn dự án có thể mở bán trong năm 2024, bao gồm dự án căn hộ khách sạn Cadia Quy Nhơn (0,5 ha; tỉnh Bình Định), khu phức hợp du lịch Poulo Condor (12 ha; tỉnh Vũng Tàu), khu phức hợp cao tầng Thuận An (4,4 ha; tỉnh Bình Dương) và dự án khu dân cư Bắc Hà Thanh (43 ha; tỉnh Bình Định). Tính đến cuối quý 1/2024, ba trong số các dự án này - Cadia Quy Nhơn, Thuận An và Bắc Hà Thanh - đang được triển khai xây dựng. Trong khi đó, dự án Poulo Condor đã được phê duyệt quy hoạch chi tiết 1/500 và đang chờ giấy phép xây dựng. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của PDR sẽ tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2024-2026, nhờ bàn giao dự án Bắc Hà Thanh vào nửa cuối năm 2024, khu phức hợp cao tầng Thuận An vào năm 2025 và dự án Poulo Condor cùng Cadia Quy Nhơn vào năm 2026.

Huy động vốn để triển khai dự án. PDR dự kiến huy động tổng số tiền 1,3 nghìn tỷ đồng thông qua đợt chào bán quyền mua cổ phiếu vào tháng 6/2024. Chúng tôi tin rằng việc huy động vốn này có thể giúp củng cố thêm tình hình tài chính của PDR và cung cấp nguồn lực để phát triển các dự án trọng điểm trong năm 2024