PC1 - LN giảm do biên LN thu hẹp và chi phí tăng

LN ròng Q4/23 giảm 64% svck do biên LN các mảng kinh doanh cốt lõi bị thu hẹp và chi phí BH&QLDN cũng như chi phí tài chính cao hơn.

KQKD 2023 thấp hơn kỳ vọng, hoàn thành 57% dự phóng LN cả năm.

Chúng tôi nhận thấy áp lực nhẹ lên giá mục tiêu 33.000đ/cp và sẽ cập nhật trong báo cáo tiếp theo.

Doanh thu Q4/23 tăng trưởng nhờ sản xuất công nghiệp và khai thác niken

Doanh thu Q4/23 của PC1 tăng 10% svck lên 2.605 tỷ đồng. Tăng trưởng chủ yếu nhờ mảng sản xuất công nghiệp tăng mạnh 379% lên 420 tỷ đồng, hưởng lợi từ việc các các dự án xây lắp điện lớn khởi công trong thời gian gần đây. Mảng khai thác niken cũng đóng góp vai trò quan trọng, đạt 124 tỷ đồng chỉ trong quý thứ hai ghi nhận vào tổng doanh thu.

Tuy nhiên, doanh thu một vài mảng khác của PC1 lại suy giảm. Doanh thu xây dựng điện Q4/23 giảm 24% svck xuống 1.137 tỷ đồng. Sự sụt giảm này đến từ: 1) mức nền cao trong Q4/22 khi PC1 ghi nhận doanh thu EPC từ một dự án nhà máy điện gió lớn; và 2) tình trạng trì trệ của thị trường xây lắp điện kể từ đầu năm. Hiện tượng El Niño làm giảm sản lượng thủy điện của PC1, dẫn đến doanh thu Q4/23 giảm 12% svck xuống 414 tỷ đồng.

Không chỉ doanh thu, biên LN gộp mảng xây lắp và phát điện cũng giảm

Biên LN gộp PC1 Q/23 đã giảm 4,1 điểm % svck xuống 17,2%. Biên LN gộp mảng xây lắp giảm 6,6 điểm % svck xuống 5,8% trong khi biên mảng phát điện giảm 6,3 điểm % svck xuống 53,9% do điều kiện thời tiết không thuận lợi cản trở sản lượng thủy điện. Biên LN gộp mảng khai thác niken đạt 27,3% trong Q4/23, giảm 5,7% so với quý trước do giá niken giảm.

Chi phí BH&QLDN và chi phí tài chính cao gây ảnh hưởng LN ròng

Chi phí BH&QLDN Q4/23 tăng vọt 114% svck lên 136 tỷ đồng, do chi phí nhân công tăng 70,3% svck do PC1 đang mở rộng các mảng kinh doanh, cũng như chi phí dự phòng là 11,9 tỷ đồng so với hoàn nhập chi phí dự phòng 13,4 tỷ đồng trong Q4/22. Chi phí tài chính cũng tăng 28% svck lên 157 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng (+7,3% svck) và lãi chênh lệch tỷ giá giảm 55,9% svck.

Kết quả cả năm 2023 thấp hơn dự phóng của chúng tôi:

Doanh thu năm 2023 giảm 7% svck xuống 7.803 tỷ đồng, đạt 92% dự phóng cả năm. Tuy nhiên, LN ròng năm 2023 giảm mạnh 70% svck xuống 137 tỷ đồng, thấp hơn dự phóng cả năm của chúng tôi 57% do: 1) biên LN gộp của các mảng kinh doanh chính giảm; và 2) chi phí BH&QLDN và chi phí tài chính cao hơn dự kiến.