Nút thắt: Trái phiếu doanh nghiệp làm tài sản đảm bảo khoản vay mới

Đó là đề xuất của Hiệp hội BĐS mà dân tình cả chuyên và không chuyên tranh cãi. Mọi người tranh cãi vì nghĩ rằng đó là nợ, mà nợ thì không thể là tài sản đảm bảo.

Sự thật thì tôi cũng cố tìm hiểu xem ý của Hiệp hội là gì nhưng mà cũng không tìm ra. Vì về lý thuyết thì nó có thể hợp lý và đồng thời không hợp lý.

1. Nếu một doanh nghiệp đang nắm giữ trái phiếu do doanh nghiệp khác phát hành và đem cầm cố ngân hàng để vay để có tiền, nó là điều bình thường, là hợp lý, vì khi đó trái phiếu là tài sản. Quan trọng là ông cho vay có cho vay không. Nhưng nó không hợp lý về mục đích vì trong bối cảnh hiện tại người ta đang nói tới khó khăn của ông không trả được nợ trái phiếu chứ không phải ông đầu tư trái phiếu.

2. Nếu một doanh nghiệp đã phát hành trái phiếu thì trái phiếu đó đã phải nằm trong tay người khác, ông ấy chẳng có gì để thế chấp cả. Như vậy nó không thể có tình huống ông ấy mang đi thế chấp để vay.

3. Nếu (2) nhưng bây giờ ông ấy dàn xếp với chủ nợ (người khác) để có trái phiếu của chính mình, mang cái đó đi cầm cố để vay (70%), để trả cho chủ nợ (người khác), thì nó cũng có lý, nhưng khi đó thì bản chất là ông ấy vay đảo nợ với số tiền nhận được ít hơn cũng được.

Vì cách nói mù mờ, diễn giải không có hoặc không rõ, nên có thể hiểu rằng việc "dọn đường chính sách" thực ra chưa có gì cả. Mọi việc từ "từ từ" giờ có thể hiểu là " từ từ tính" chứ chưa biết làm thế nào cả.

Nhìn chung một biến số, một nút thắt, một cái chưa rõ, một cái vẫn rối.