NT2 - Lợi nhuận phục hồi thuận lợi

Lợi nhuận phục hồi thuận lợi

KQKD Q1/2025 phù hợp với kỳ vọng của.

NT2 đặt kế hoạch sản lượng và lợi nhuận cốt lõi phục hồi trong năm 2025.

Rủi ro thiếu khí vẫn là mối lo ngại dài hạn, trừ khi LNG được phê duyệt làm nguồn nhiên liệu cho phát điện.

Luận điểm đầu tư

- KQKD Q1/2025: NT2 ghi nhận KQKD Q1 sát kỳ vọng với lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 37 tỷ đồng, thể hiện sự phục hồi mạnh so với mức lỗ 158 tỷ đồng trong Q1/2024. Động lực chính đến từ việc sản lượng hợp đồng (Qc) được phân bổ cao hơn.

- Kế hoạch năm 2025: NT2 đặt kế hoạch sản lượng điện tăng 26% svck và LNTT cốt lõi tăng 31% svck trong năm 2025, chưa bao gồm các khoản thu nhập tiềm năng từ bồi thường lỗ tỷ giá và phí dịch vụ môi trường rừng. Kế hoạch này tương đối thận trọng, đến từ lo ngại của ban lãnh đạo trước các yếu tố bất định về việc phân bổ Qc nửa cuối 2025, rủi ro giá khí tăng, EVN chậm thanh toán và vấn đề thiếu khí kéo dài.

- Chiến lược dài hạn: NT2 đang làm việc với EVN/EPTC và PVN để điều chỉnh hợp đồng mua bán điện (PPA), bổ sung điều khoản cho phép sử dụng khí LNG làm nguồn nhiên liệu phát điện, đây là một bước đi chiến lược nhằm giảm thiểu/ giải quyết rủi ro thiếu khí dài hạn.

- Triển vọng 2025: Theo dự báo sản lượng điện tăng 15% svck và lợi nhuận ròng tăng 295% svck, Động lực tăng trưởng đến từ: (1) Nguồn cung khí tạm thời được cải thiện sau sự kiện bàn giao nhà máy điện khí Phú Mỹ 2.2 vào tháng 2/2025 và (2) Ghi nhận thu nhập từ khoản bồi thường lỗ tỷ giá và phí dịch vụ môi trường rừng.

Triển vọng 2026: Kỳ vọng lợi nhuận ròng tăng 9% svck, nhờ hoàn tất khấu hao tài sản cố định (máy móc, thiết bị) vào cuối 2025, giúp giảm đáng kể chi phí hoạt động từ 2026 trở đi.

Yếu tố hỗ trợ:

Việc phê duyệt LNG làm nhiên liệu phát điện, góp phần giải quyết tình trạng thiếu khí.

Giá trị khoản bồi thường lỗ tỷ giá và phí dịch vụ môi trường rừng cao hơn dự kiến.

Rủi ro giảm:

Nhu cầu tiêu thụ điện thấp hơn dự báo, hoặc tình trạng thiếu khí trở nên trầm trọng hơn.

Biến động bất thường của giá khí biến động.

Rủi ro chậm ghi nhận các khoản bồi thường lỗ tỷ giá và phí dịch vụ môi trường rừng.