NT2 - Kỳ vọng phục hồi năm 2024

Sản xuất công nghiệp và xây dựng hồi phục giúp đẩy mạnh nhu cầu điện trong năm 2024

Trong 2024, dự kiến nhu cầu điện của Việt Nam sẽ tăng 9,1% svck, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của sản xuất công nghiệp và hoạt động xây dựng. Mức tăng trưởng này tính toán từ Kế hoạch cung cấp và vận hành hệ thống điện năm 2024 của Bộ Công Thương (BCT), bám sát với mục tiêu tăng trưởng GDP 6,0-6,5% của Quốc hội. Nhờ sở hữu tuabin hiện đại với hiệu suất cao, NT2 dự kiến sẽ hưởng lợi từ nhu cầu tăng bằng việc nhận được nhiều huy động hơn. Chúng tôi dự kiến sản lượng điện sẽ tăng mạnh 23,9% svck trong 2024, đạt 3,895 triệu kWh

Không có lịch bảo dưỡng trong năm 2024

NT2 đã hoàn thành quá trình đại tu kéo dài hai tháng trong năm 2023 sau khi đạt 100.000 giờ hoạt động tương đương (EOH). Điều này đã gây ảnh hưởng đáng kể đến sản lượng huy động trong năm 2023. Với việc không có lịch bảo dưỡng trong năm tới, nhà máy có thể hoạt động liên tục, hỗ trợ cho tăng trưởng sản lượng.

Kế hoạch cấp khí cho sản xuất điện năm 2024 của BCT báo hiệu huy động điện khí sẽ bị hạn chế

Sản lượng khí kế hoạch cho sản xuất điện năm 2024 giảm đáng kể 18,7-23,8% svck. Lượng khí giảm mạnh có thể khiến điện khí nhận được huy động hạn chế trong 2024. Do đó, chúng tôi giảm dự phóng sản lượng 2024 trước đó xuống 9,5%.

Giá dầu cao trong năm 2024 sẽ làm giảm tính cạnh tranh của NT2.

Chúng tôi dự kiến giá dầu cao cùng với chi phí khai thác khí nội địa tăng sẽ làm tăng chi phí đầu vào của NT2, dẫn tới giảm khả năng cạnh tranh của nhà máy trên thị trường phát điện. Mặc dù giá bán bình quân tăng chậm hơn so với chi phí đầu vào, chúng tôi dự phóng biên LN gộp tăng 3 điểm % svck từ 6,7% lên 9,7% nhờ sản lượng hồi phục mạnh trong năm sau.

Định giá và tỷ suất cổ tức hấp dẫn

Mặc dù LN ròng 9T23 của NT2 giảm mạnh, tỷ lệ P/E của NT2 là 17,5 lần, tương đương với trung bình các doanh nghiệp cùng ngành khác. Tuy nhiên, do chi phí khấu hao cao, tỷ lệ EV/EBITDA ở mức 5,7 lần, thấp hơn nhiều so với mức 10,0 lần trung bình ngành. Ngoài ra, NT2 cũng có mức tỷ suất cổ tức hấp dẫn 6,9%.