NT2 - Hậu vệ cánh mang thiên hướng tấn công

Xuyên suốt nửa đầu 2022 ngành điện nổi lên như là cứu cánh của thị trường trong bối cảnh nhiều khó khăn vây quanh như lạm phát, Fed tăng lãi suất, chiến tranh… Những cái tên nổi bật trong ngành phải kể đến những DN sở hữu danh mục dày đặc nhà máy thủy điện do đang hưởng lợi từ thời tiết La Nina như REE, HDG, PC1…

Nhóm điện khí cũng sôi động không kém trong đó nổi lên với cái tên Siêu phòng thủ NT2. Cùng nhìn qua 1 vài điểm nhấn của cổ phiếu này. KQKD Q2.2022 phục hồi ấn tượng:

- Doanh thu đạt 2.688 tỷ (+66% svck);

- LNST đạt 365 tỷ (tăng gấp 15 lần svck);

- Sản lượng điện thương phẩm tăng trưởng mạnh đạt 1,184.4 triệu kWh (+26.3% svck) nhờ vào nhu cầu tiêu thụ điện hồi phục và NT2 được tăng cường huy động để bù đắp cho nhiệt điện Cà Mau 1&2 thiếu khí vận hành (hình 1). Kết hợp với giá bán điện trung bình tăng cao.

----------------------

Triển vọng nửa cuối năm của NT2 xoay quanh những luận điểm chính sau:

_ Sản lượng Q3 & Q4 sẽ ghi nhận tăng trưởng cao do nền lợi nhuận thấp 2021 và nhu cầu sử dụng vẫn đang ở mức cao. Ngoài ra, kì vọng sản lượng của 2 nhà máy NT1 & NT2 được huy động cao hơn những tháng cuối năm khi hiện tượng LaNina không còn ủng hộ cho các nhà máy thủy điện. Tổng sản lượng điện cả năm 2022 ước tính ở mức 4.200 tr Kwh (+31% svck);

_ Giá bán điện trên thị trường cạnh tranh (CGM) và đơn giá theo hợp đồng (PPA) tiếp tục đạt mức cao do tình hình giá khí tăng mạnh (hình 2);

_ Ghi nhận khoản đền bù lỗ tỷ giá. Tổng 400 tỷ và có thể ghi nhận 200 - 300 tỷ trong 6 tháng cuối năm.

=>>> LNST ước tính cho 2022 ở mức 900 – 950 tỷ tương đương P/E fw 2022 dao động quanh 9.5 – 10 lần. Với mức P/E này TCP cho rằng NT2 phù hợp với 1 vị thế trading ngắn hạn cho Q3 hơn là một khoản đầu tư dài hạn tại giá hiện tại.

Một rủi ro cần lưu ý: NT2 sẽ tiến hành tiểu tu nhà máy trong Q3.2022 vì vậy hoạt động kinh doanh của NT2 sẽ có phần chậm lại. Tuy nhiên, do công ty thực hiện tiểu tu vào mùa mưa – thời điểm các nhiệt điện được huy động ít hơn, do đó mức độ tác động không đáng kể.

FB: Trạm Cổ Phiếu