Novaland: Ba lực đẩy có thể tạo cú bật 35% cho cổ phiếu

Novaland đang dần phục hồi nhờ ba trụ cột: tháo gỡ pháp lý dự án, xử lý nợ hiệu quả và định giá cổ phiếu hấp dẫn. Báo cáo của BSC kỳ vọng cổ phiếu NVL có thể tăng gần 36% nhờ triển vọng tài chính cải thiện và các bước tái cấu trúc đi đúng hướng.

Sau chuỗi ngày vật lộn với áp lực nợ và pháp lý, Novaland đang cho thấy những tín hiệu phục hồi rõ nét. Quá trình tái cơ cấu tài chính bắt đầu đi vào quỹ đạo, trong khi các nút thắt pháp lý tại loạt dự án trọng điểm lần lượt được tháo gỡ, mở ra dư địa tăng trưởng mới cho doanh nghiệp.

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, BSC Research nhận định CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (HoSE: NVL) đang bước vào giai đoạn tái định vị kỳ vọng thị trường. Ba trụ cột chính làm nền cho kịch bản phục hồi bao gồm: gỡ vướng pháp lý tại các dự án trọng điểm, xử lý hiệu quả áp lực nợ và định giá cổ phiếu hiện ở vùng hấp dẫn.

Trong quý I/2025, NVL ghi nhận doanh thu thuần 1.778 tỷ đồng – tăng mạnh 155% so với cùng kỳ, với lợi nhuận gộp đạt 646 tỷ đồng (tăng 240%) nhờ bàn giao 256 sản phẩm tại các dự án quy mô lớn như NovaWorld Phan Thiết, Hồ Tràm và AquaCity. Tuy nhiên, công ty vẫn lỗ ròng 443 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí phạt vi phạm hợp đồng (264 tỷ đồng) và chi phí lãi vay hợp tác đầu tư (410 tỷ đồng). Dù vậy, khoản lỗ này đã thu hẹp đáng kể so với mức âm 2.350 tỷ đồng trong quý IV/2024.

Đáng chú ý, NVL đã thoái vốn tại một số công ty con như Aqua City và KDC Thạnh Mỹ Lợi, ghi nhận lãi 441 tỷ đồng vào lợi nhuận sau thuế chưa phân phối. Song song, doanh nghiệp đã tất toán 6.660 tỷ đồng trái phiếu – tương đương 18% tổng dư nợ đầu năm – qua đó củng cố năng lực tài chính và tạo dư địa cải thiện lợi nhuận trong các quý tới. Theo BSC, khoản lỗ trong quý I đã chiếm 64,4% kịch bản xấu nhất cho cả năm 2025, mở ra khả năng đảo chiều trong phần còn lại của năm.

Trên phương diện chiến lược, NVL lên kế hoạch kiểm soát lỗ theo hai kịch bản – tích cực và thận trọng. Với phương án khả quan, doanh thu dự kiến đạt 13.411 tỷ đồng, chỉ lỗ nhẹ 12 tỷ đồng. Ở kịch bản thận trọng, doanh thu đặt mục tiêu 10.453 tỷ đồng và lỗ ròng 688 tỷ đồng. Ngoài ra, công ty dự kiến phát hành tối đa 350 triệu cổ phiếu riêng lẻ với giá 10.000 đồng/cp, cùng 97,5 triệu cổ phiếu ESOP nhằm bổ sung vốn và tái cấu trúc dòng tiền.

Ở góc độ pháp lý – một trong những điểm nghẽn lớn của NVL thời gian qua – loạt tín hiệu tích cực đang dần hiện diện. Tại dự án Aqua City, UBND tỉnh Đồng Nai đã phê duyệt quy hoạch phân khu 1/5.000 cho phân khu C4. Dự kiến từ tháng 6–7/2025, quy hoạch chi tiết 1/500 sẽ được thông qua, đặc biệt tại tiểu khu Đảo Phượng Hoàng. Song song, NovaWorld Phan Thiết cũng được tháo gỡ hai nút thắt lớn liên quan điều chỉnh chủ trương đầu tư và phương thức sử dụng đất – giúp NVL mở lại dòng triển khai, thu tiền khách hàng, hoán đổi nợ hoặc bán sỉ.

Trong quý I, NVL cũng đã thoái vốn khỏi các dự án lớn như Thạnh Mỹ Lợi (8.700 tỷ đồng), NovaHill Mũi Né (1.900 tỷ đồng), Aqua City (973 tỷ đồng), vừa hỗ trợ thanh khoản, vừa mở đường cho các hợp tác chiến lược với nhà đầu tư mới trong giai đoạn hậu tái cấu trúc.

Một điểm nhấn quan trọng khác là khả năng hoàn nhập dự phòng 5.116 tỷ đồng liên quan đến khu đất Lakeview, sau khi Nghị quyết 170/2024/QH15 có hiệu lực từ ngày 1/4/2025. Đây có thể trở thành “cú hích” cho lợi nhuận kế toán và niềm tin nhà đầu tư trong năm nay.

Tại vùng giá hiện tại, cổ phiếu NVL đang giao dịch với P/B trailing 0,73 lần – thấp hơn nhiều so với mặt bằng chung 1,3 lần của nhóm bất động sản. Nếu loại trừ khoản dự phòng chưa hoàn nhập, hệ số này còn hấp dẫn hơn – chỉ 0,64 lần. Với mức định giá mục tiêu 19.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng 35,8%, BSC duy trì khuyến nghị MUA cho NVL.

Câu chuyện tái cấu trúc – từ khơi thông pháp lý, cải thiện tài chính đến cơ hội định giá lại – đang mở ra chu kỳ vận động mới cho cổ phiếu NVL. Đây có thể là thời điểm bản lề để nhà đầu tư xem xét lại vị thế của Novaland trong một thị trường đang định hình lại cán cân rủi ro – kỳ vọng.