MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Nợ "phình" nghìn tỷ, Kinh Bắc "cầm cố" cả Lexus LX600

Chỉ trong quý I/2025, nợ vay của Kinh Bắc bất ngờ bùng nổ tới 74%, để lại phía sau là danh sách tài sản thế chấp ngày càng giật mình — từ đất đai, cổ phần doanh nghiệp đến cả chiếc Lexus LX600 – biểu tượng của sự xa xỉ cũng không thoát khỏi vòng xoáy nợ nần.

Đòn bẩy tài chính giương cao, Kinh Bắc bước vào ván cờ lớn

Báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2025 của Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc – CTCP (HOSE: KBC) cho thấy bức tranh tài chính phức tạp hơn bao giờ hết: tổng tài sản cán mốc hơn 54.203 tỷ đồng, tăng 21% chỉ trong ba tháng đầu năm, chủ yếu do hàng tồn kho và chi phí xây dựng dở dang tăng vọt.

Điểm nóng nằm ở tồn kho – tăng 46% lên hơn 20.277 tỷ đồng, mức cao nhất lịch sử doanh nghiệp. Trong đó, dự án Tràng Cát đội vốn mạnh nhất, tăng đến 83% lên 15.463 tỷ đồng. Các dự án khác như Phúc Ninh, Tân Phú Trung hay nhà ở xã hội thị trấn Nếnh cũng chiếm tỷ trọng không nhỏ, phản ánh tham vọng mở rộng danh mục phát triển đô thị và công nghiệp trên diện rộng.

Nhưng đi cùng với tài sản tăng là đòn bẩy tài chính leo thang chóng mặt: nợ phải trả cuối quý I lên tới 32.709 tỷ đồng, tăng 36%, trong đó nợ vay tài chính chiếm hơn 17.589 tỷ đồng – tăng đến 74% so với đầu năm và hiện chiếm hơn nửa tổng nợ.

Đáng chú ý, hơn 16.143 tỷ đồng là vay dài hạn từ ngân hàng, cộng thêm 1.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp với lãi suất 10,5%/năm vẫn đang lưu hành. Lãi suất vay ngân hàng dao động từ 6,2% đến 11,35%/năm – mức phổ biến trong bối cảnh lãi suất chưa hạ nhiệt.

Vay nợ của KBC trải rộng tại hơn 15 ngân hàng thương mại. Nổi bật là khoản vay gần 12.367 tỷ đồng tại VPBank, chiếm 72% tổng dư nợ tài chính, kỳ hạn tới năm 2033 và lãi suất cao 10,8%/năm. Để bảo đảm, KBC thế chấp quyền tài sản phát sinh từ dự án Tràng Cát cùng phần vốn góp tại đây.

Ngoài ra, danh mục tài sản thế chấp của KBC khiến nhiều người giật mình: từ đất đai, nhà xưởng, cổ phiếu công ty con đến cả xe sang Lexus LX600 cũng được đem ra đặt cược vào ván cờ nợ vay.

Không chỉ vay ngân hàng, KBC hiện còn nắm trái phiếu doanh nghiệp 1.000 tỷ đồng phát hành từ tháng 8/2023, đáo hạn tháng 12/2025, lãi suất cố định 10,5%/năm, được bảo đảm bằng cổ phần công ty con. Tỷ lệ đòn bẩy tăng vọt đặt áp lực trả nợ vào vị trí trung tâm của bức tranh tài chính KBC trong các quý tiếp theo.

Kinh doanh bứt tốc – Lợi nhuận lập đỉnh

Giữa áp lực nợ đè nặng, KBC lại ghi nhận quý kinh doanh bùng nổ. Doanh thu thuần hợp nhất đạt gần 3.117 tỷ đồng – gấp hơn 20 lần cùng kỳ, nhờ cú huých từ cho thuê đất khu công nghiệp với 2.484 tỷ đồng (cùng kỳ không ghi nhận), và chuyển nhượng bất động sản tăng gấp 28 lần lên gần 412 tỷ đồng.

Lãi gộp đạt gần 1.209 tỷ đồng, song biên lợi nhuận gộp giảm từ 49% còn 39%. Dù tổng chi phí tăng 71%, đạt 289 tỷ đồng, KBC vẫn báo lãi ròng gần 783 tỷ đồng – cao nhất kể từ quý II/2023 và đảo chiều ngoạn mục so với khoản lỗ 86 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.

Không dừng ở hiện tại, KBC tiếp tục đẩy mạnh đầu tư. Ngày 25/4, HĐQT thông qua chủ trương tham gia siêu dự án khu phức hợp đô thị, du lịch sinh thái tại Khoái Châu với vốn góp gần 6.000 tỷ đồng. Hai ngày trước đó, công ty phê duyệt dự án khu công nghiệp Phú Bình (Thái Nguyên) có diện tích tới 675 ha.

Tại ĐHĐCĐ bất thường lần 1/2025, KBC đặt kế hoạch doanh thu 10.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 3.200 tỷ đồng – lần lượt gấp 3 và 7 lần kết quả năm 2024. Kết thúc quý I, doanh nghiệp đã hoàn thành 31% mục tiêu doanh thu và 27% chỉ tiêu lợi nhuận. Riêng mảng cho thuê đất khu công nghiệp đã hoàn tất 68 ha – tương đương 30% kế hoạch năm.

Tuy nhiên, rủi ro địa chính trị và chính sách thương mại đang là ẩn số khó lường. Trong văn bản ngày 17/4, KBC bày tỏ lo ngại trước khả năng Mỹ áp thuế đối ứng lên hàng hóa xuất khẩu từ Việt Nam. Dù một số đối tác tạm dừng triển khai, phần lớn vẫn giữ quỹ đất chờ thời cơ.

Đại diện KBC nhận định: “Nhà đầu tư giờ không chỉ nhìn thuế, mà còn so sánh môi trường kinh doanh toàn khu vực để đo lường lợi thế dài hạn”.

Với đòn bẩy tài chính lớn, áp lực trả nợ tăng và môi trường kinh tế nhiều biến động, hành trình 2025 của Kinh Bắc là cuộc đua giữa tốc độ tăng trưởng và sức chịu đựng tài chính. Thành bại sẽ được quyết định bởi khả năng xoay xở dòng tiền và ứng biến trước biến động chính sách quốc tế.