Nhà đầu tư phản ứng quá chậm hay quá nhanh?

Barberis, Vishny và Shleifer tin rằng các nhà đầu tư đôi khi cũng mắc sai lầm khi phản ứng với một số loại tin tức tài chính nhất định. Giả sử một công ty thông báo thu nhập hàng quý cao hơn đáng kể so với dự kiến.

Bằng chứng cho thấy các nhà đầu tư xem đây là tin tốt và định giá cổ phiếu cao hơn, nhưng vì một số lý do, không đủ cao. Trong sáu tháng tiếp theo, sai lầm này dần được sửa chữa khi giá cổ phiếu từ từ trôi dần về phía mức cần thiết đạt được tại thời điểm thông báo. Các nhà đầu tư mua cổ phiếu ngay sau thông báo sẽ được hưởng lợi từ sự tăng giá này và hưởng lợi nhuận cao hơn.

Nguyên tắc phản ứng tương tự áp dụng cho tin xấu. Nếu tin xấu được công bố, giống như nếu một công ty thông báo đang cắt cổ tức của mình, giá cổ phiếu sẽ giảm. Tuy nhiên, nó không rơi đủ vào thời điểm thông báo và thay vào đó tiếp tục trôi xuống trong vài tháng. Trong cả hai trường hợp, khi các nhà đầu tư phải đối mặt với thông báo tốt hoặc xấu, ban đầu họ phản ứng lại với tin tức này, dần dần điều này sẽ phản ứng đầy đủ vào giá cổ phiếu. Điều này báo hiệu một thị trường không hiệu quả. Vậy nhà đầu tư thông minh nên áp dụng chiến lược nào? Về lâu dài, tốt hơn là đầu tư vào cổ phiếu giá trị, cổ phiếu có định giá thấp (lý thuyết phản ứng thái quá); nhưng trong ngắn hạn, công cụ dự đoán lợi nhuận tốt nhất trong sáu tháng tới là lợi nhuận trong sáu tháng trước đó. Điều này có vẻ mâu thuẫn, nhưng chúng ta có thể giải thích cả hai sự thật đó có thể đúng như thế nào khi sử dụng một số tâm lý cơ bản và xây dựng nó thành một mô hình cho cách mọi người hình thành kỳ vọng của họ đối với thu nhập trong tương lai.