MỚI

Lọc CP theo tín hiệu PTKT

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Ngân hàng Nhà nước phát tín hiệu hỗ trợ toàn bộ nền kinh tế?

Hoạt động dừng phát hành tín phiếu kết hợp với cung ứng thanh khoản qua kênh OMO (thị trường mở) với kỳ hạn lên tới 91 ngày của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam là một sự thay đổi đáng chú ý trong chính sách tiền tệ. Để hiểu rõ ý nghĩa của động thái này, ta có thể phân tích từ các khía cạnh sau:

1. Tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ

Dừng phát hành tín phiếu: Tín phiếu NHNN thường được sử dụng để hút bớt thanh khoản dư thừa trong hệ thống ngân hàng. Việc dừng phát hành tín phiếu cho thấy NHNN không còn ưu tiên rút tiền ra khỏi lưu thông, mà có thể đang muốn giữ hoặc tăng lượng tiền trong hệ thống. Đây là dấu hiệu của một chính sách tiền tệ nới lỏng.

OMO kỳ hạn dài 91 ngày: Thay vì sử dụng các kỳ hạn ngắn (7 ngày, 14 ngày) như thường lệ, NHNN chọn kỳ hạn lên tới 91 ngày để bơm thanh khoản. Điều này cho thấy ý định cung ứng thanh khoản không chỉ mang tính tạm thời mà còn kéo dài trong trung hạn, nhằm đảm bảo nguồn vốn ổn định cho các ngân hàng thương mại.

2. Áp lực thanh khoản trong hệ thống

Việc chuyển từ hút thanh khoản (qua tín phiếu) sang bơm thanh khoản (qua OMO) với kỳ hạn dài cho thấy hệ thống ngân hàng có thể đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt thanh khoản. Trước đó, nếu NHNN phát hành tín phiếu, có thể thanh khoản từng dư thừa; nhưng hiện tại, nhu cầu vốn tăng lên (do tín dụng tăng trưởng, áp lực tỷ giá, hoặc các yếu tố mùa vụ) đã buộc NHNN phải đảo chiều chính sách.

Kỳ hạn 91 ngày cũng ngầm khẳng định rằng NHNN đánh giá áp lực thanh khoản này không chỉ là ngắn hạn mà có thể kéo dài trong vài tháng, cần một giải pháp mang tính bền vững hơn.

3. Điều tiết lãi suất liên ngân hàng

Khi dừng phát hành tín phiếu, NHNN tránh được việc đẩy lãi suất tín phiếu lên cao, vốn có thể kéo theo lãi suất liên ngân hàng tăng. Đồng thời, bơm tiền qua OMO với kỳ hạn 91 ngày giúp tăng cung tiền, từ đó giảm áp lực lên lãi suất liên ngân hàng.

Động thái này có thể nhằm giữ mặt bằng lãi suất ở mức thấp hoặc ổn định, tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại duy trì chi phí vay vốn hợp lý và hỗ trợ doanh nghiệp, người dân tiếp cận tín dụng.

4. Hỗ trợ tăng trưởng kinh tế

Việc bơm thanh khoản qua OMO với khối lượng lớn và kỳ hạn dài là một cách để NHNN thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế cần kích thích (ví dụ, phục hồi sau đại dịch, hoặc đối phó với tăng trưởng chậm). Các ngân hàng thương mại sẽ có thêm nguồn vốn ổn định để cho vay, đặc biệt trong các tháng cuối năm – thời điểm nhu cầu vốn thường tăng cao.

5. Phản ứng với áp lực tỷ giá hoặc thị trường quốc tế

Nếu trước đó NHNN đã can thiệp vào thị trường ngoại hối để ổn định tỷ giá (bán USD, thu về VND), lượng tiền Đồng trong hệ thống có thể đã bị thu hẹp. Việc dừng phát hành tín phiếu và bơm thanh khoản qua OMO có thể là cách để bù đắp lượng thanh khoản bị mất, đồng thời tránh gây thêm áp lực lên tỷ giá bằng cách không bán thêm dự trữ ngoại hối.

Kỳ hạn 91 ngày cũng cho thấy NHNN dự đoán áp lực từ thị trường quốc tế (như đồng USD mạnh lên, lãi suất toàn cầu tăng) có thể kéo dài, và họ muốn chuẩn bị sẵn sàng.

6. Sự linh hoạt trong điều hành

So với việc phát hành tín phiếu (thường có kỳ hạn cố định và mang tính cam kết cao), OMO là công cụ linh hoạt hơn, cho phép NHNN điều chỉnh lượng tiền bơm vào hoặc rút ra tùy theo diễn biến thị trường. Kỳ hạn 91 ngày là một lựa chọn trung gian, không quá ngắn để gây bất ổn, cũng không quá dài để mất kiểm soát.

Động thái dừng phát hành tín phiếu và bơm thanh khoản qua OMO kỳ hạn 91 ngày của NHNN cho thấy một sự chuyển hướng rõ rệt sang chính sách tiền tệ nới lỏng, với mục tiêu:

Ổn định thanh khoản hệ thống ngân hàng trong bối cảnh áp lực vốn gia tăng.

Giữ lãi suất liên ngân hàng ở mức thấp, hỗ trợ tăng trưởng tín dụng và kinh tế.

Ứng phó linh hoạt với các yếu tố trong nước (nhu cầu vốn) và quốc tế (tỷ giá, lãi suất toàn cầu).