Năm “hẩm hiu” của Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2)

Công ty cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) dự kiến quý III/2024 thua lỗ, còn kỳ vọng khoản bồi thường tỷ giá có thể sẽ được lùi sang năm 2025 nên khó có thể là “cứu cánh” lợi nhuận năm nay.

Lợi nhuận trồi sụt theo quý

Trong quý II/2024, NT2 đạt 2.186 tỷ đồng doanh thu, tương đương cùng kỳ năm 2023; lợi nhuận sau thuế 122,2 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ năm 2023, nhưng cải thiện mạnh mẽ so với mức lỗ hơn 158 tỷ đồng trong quý đầu năm 2024.

Tính chung nửa đầu năm 2024, NT2 ghi nhận sản lượng điện thương phẩm 1.178 triệu kWh, giảm 45%, dẫn đến doanh thu chỉ đạt 2.448 tỷ đồng, giảm 44% so với cùng kỳ năm ngoái. Dù lợi nhuận quý II hồi phục, nhưng vẫn chưa đủ để bù đắp khoản lỗ trong quý đầu năm, nên NT2 lỗ ròng 36 tỷ đồng.

Trước đó, quý IV/2023, NT2 lãi sau thuế 240,1 tỷ đồng, sau khi lỗ 123,7 tỷ đồng trong quý III/2023.

Năm 2024, Ban lãnh đạo NT2 đặt mục tiêu đạt sản lượng điện 3,2 tỷ kWh, tổng doanh thu 6.340 tỷ đồng, lãi ròng 68 tỷ đồng; mục tiêu doanh thu và lợi nhuận năm nay lần lượt thấp hơn 85% và 86% so với mức thực hiện năm ngoái.

Quý III, NT2 dự kiến ghi nhận lợi nhuận âm, nhưng Ban lãnh đạo doanh nghiệp kỳ vọng, sản lượng điện thương phẩm sẽ đạt mức cao trong quý IV sẽ bù đắp các khoản lỗ, qua đó đạt được kế hoạch lợi nhuận cả năm 2024 này.

Kỳ vọng có thể không thành hiện thực

Trong 4 quý gần nhất, NT2 có 2 quý thua lỗ đan xen với 2 quý có lãi, dự kiến sắp có thêm một quý thua lỗ.

Tại cuộc họp Đại hội đồng cổ đông thường niên 2024, cổ đông NT2 được Ban lãnh đạo chia sẻ triển vọng năm nay Công ty sẽ ghi nhận doanh thu 89 tỷ đồng vào tổng doanh thu từ phí dịch vụ môi trường rừng trong giai đoạn 2019 - 2023. Đặc biệt, NT2 có thể sẽ được nhận khoản bồi thường lỗ tỷ giá khoảng 177 tỷ đồng trong những năm trước từ Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN).

Theo Công ty Chứng khoán Vietcap, NT2 có thể ghi nhận khoản bồi thường tỷ giá trong quý IV/2024, điều này sẽ hỗ trợ lợi nhuận cả năm của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, sau khi EVN công bố mức lỗ luỹ kế đến cuối năm 2023 là 41.824 tỷ đồng với nhiều khó khăn về tài chính, các thành viên thị trường cho rằng, NT2 khó có thể được nhận khoản bồi thường lỗ tỷ giá trong năm 2024. Giả sử khoản tiền này được ghi nhận vào báo cáo kết quả kinh doanh khi đáp ứng các tiêu chuẩn về kế toán, thì cũng chưa chắc tiền sẽ về kịp trong quý IV để giúp cải thiện dòng tiền kinh doanh âm gần 23 tỷ đồng tính đến cuối quý II của NT2.

Do đó, SSI dự báo, kết quả kinh doanh năm 2024 của NT2 là lỗ 256 tỷ đồng, sang năm 2025 có thể lỗ thêm 32 tỷ đồng, còn Vietcap dự báo, khoản đền bù sẽ giúp NT2 giảm nguy cơ lỗ lớn trong năm 2024 xuống 116 tỷ đồng.

Khó khăn có thể sẽ tiếp tục đến với NT2 vào cuối năm nay và giữa năm sau, khi 2 nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 do PV Power làm chủ đầu tư dự kiến lần lượt được đưa vào vận hành. Các nhà máy điện này sở hữu công nghệ mới hơn, thải ra môi trường lượng CO2 thấp hơn và cho hiệu suất tốt hơn sẽ cạnh tranh trực tiếp với NT2 tại khu vực Đồng Nai nói riêng, miền Nam nói chung. Trong khi đó, tình trạng thiếu điện tại miền Nam không nghiêm trọng như miền Bắc, nên sức cạnh tranh giữa các nhà máy điện khí, thuỷ điện và năng lượng tái tạo sẽ lớn hơn.

Tuy nhiên, Ban lãnh đạo NT2 vẫn tự tin sẽ cạnh tranh được với hầu hết các nhà máy điện khí/LNG mới, do giá khí đầu vào của Công ty thấp hơn khoảng 22% so với các nhà máy mới nhờ nguồn cung trong nước rẻ hơn, khoảng 9,3 USD/triệu BTU so với giá khí LNG là 12 USD/triệu BTU.

Trong trường hợp NT2 sử dụng hỗn hợp khí tự nhiên trong nước và LNG nhập khẩu (được Bộ Công thương xem xét), Công ty vẫn sẽ duy trì lợi thế chi phí thấp do cơ chế giá LNG được áp dụng tương tự cho cả NT2 và các nhà máy điện khí/LNG mới. Mặc dù vậy, không thể loại trừ nguy cơ nguồn cung khí khu vực Đông Nam Bộ suy giảm nhanh sẽ ảnh hưởng đến sản lượng điện được huy động của NT2.

Ông Phạm Đức Toàn, chuyên viên phân tích ACBS nhận định, năm 2025, sản lượng thương mại của NT2 có thể đạt gần 2,7 tỷ kWh, doanh thu ước đạt 5.245 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế ước đạt 195 tỷ đồng, lần lượt tăng 45,1% và 6,6% so với mức dự kiến đạt được năm 2024 (lợi nhuận năm 2024 dự kiến đạt 183 tỷ đồng, nhờ kỳ vọng nhận được khoản bồi thường lỗ tỷ giá 177 tỷ đồng). Dự báo này dựa trên kỳ vọng kết quả kinh doanh NT2 sẽ được cải thiện trước khi nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và 4 được đưa vào vận hành, cùng việc các hồ thủy điện tích trữ lượng nước lớn trong mùa mưa cuối năm 2024 và chu kỳ La Nina bắt đầu diễn ra.

Ban lãnh đạo NT2 kỳ vọng, sản lượng điện thương phẩm năm 2025 sẽ quay trở lại mức trung bình 10 năm là 4 tỷ kWh, đảm bảo cho khả năng ghi nhận lợi nhuận dương của Công ty.

Từ năm 2025, lợi nhuận của NT2 có thêm động lực cải thiện nhờ việc nhà máy dự kiến hoàn tất khấu hao - chi phí chiếm đến 10% tổng giá vốn của doanh nghiệp, với mức khấu hao mỗi năm gần 700 tỷ đồng.

Cổ phiếu NT2 gần đây có diễn biến giảm, từ 22.000 đồng/cổ phiếu ngày 15/7 xuống 20.000 đồng/cổ phiếu ngày 25/7, trong bối cảnh thị giá kém hấp dẫn so với mức giá mục tiêu 1 năm được một số công ty chứng khoán đưa ra như SSI định giá 23.000 đồng/cổ phiếu, KBSV định giá 23.100 đồng/cổ phiếu, Vietcap định giá 21.300 đồng/cổ phiếu, ACBS định giá 17.900 đồng/cổ phiếu, nhất là khi doanh nghiệp công bố báo cáo tài chính bán niên 2024 vào ngày 18/7 với kết quả không như kỳ vọng và dự kiến quý III có thể thua lỗ.