Mỹ có suy thoái không? Thị trường đang có dấu hiệu gì?

Có bạn hỏi mình là lỡ nói về Trung Quốc trong Đọc Chậm thì nói về Mỹ luôn.

Góc nhìn của mình về Mỹ thì đơn giản hơn.

Một, nguyên tắc cơ bản không thay đổi so với quan điểm trước báo cáo việc làm. Đó là:

1) Thị trường lao động Mỹ tiếp tục theo đà giảm xuống, nhưng vẫn thêm việc làm mới.

2) Thất nghiệp duy trì thấp

3) Giờ lương tăng và tăng trưởng thu nhập vẫn dương.

Nghĩa là không có suy thoái.

Dân Mỹ cày điên cuồng để duy trì tiêu dùng. Nhưng chắc sẽ không gồng nổi bao lâu nữa. Có điều họ không cần gồng lâu. Sau tháng 11 thì viện quân của triều đình sẽ đến. Các gói chi tiêu của chị Harris hoặc giảm thuế của cụ Trump đều sẽ hỗ trợ nền kinh tế. Ngoài ra CAPEX của doanh nghiệp Mỹ sẽ tăng trở lại sau khi họ biết ông bà nào là tổng thống.

Vì vậy, về nguyên tắc cơ bản, mình nghĩ kinh tế Mỹ không có suy thoái trong vòng từ đây đến nửa đầu 2025.

Vậy thì thị trường Mỹ giảm trong tuần rồi là sao?

Theo mình là do trước đó anh em đánh giao dịch theo đà kéo lên quá dữ (như bài bên dưới), với kỳ vọng cắt lãi suất lớn (một số ngân hàng sửa đổi lên 1-1,25% !).

Sau khi số liệu việc làm công bố không như một số kỳ vọng lạc quan thì khả năng Fed cắt lãi suất nhiều không còn cao nữa, nên số đặt cược đà phải đảo ngược. Và như mình có nói trong một nhận định trước, short thủ đã chọn đúng cá cược vào điểm yếu của nhóm công nghệ là Nvidia.

Về mặt cơ bản, số việc làm ra thấp hơn sự đồng thuận, nhưng thật ra cao hơn số Goldman Sachs và UBS kỳ vọng, nghĩa là một số ngân hàng đã dự đoán là sự đồn thuận quá lạc quan. Họ vẫn không nâng dự báo về suy thoái lên. Vì vậy, câu chuyện giảm giá của Mỹ trong tuần trước không liên quan đến thay đổi trong khả năng suy thoái. Mà chủ yếu nó liên quan đến các đặt cược tăng giá đã ở sai vị trí.

Theo mình đó là điều thị trường đang dấu hiệu: đặt cược tăng giá ở Mỹ kỳ vọng vào cắt lãi suất nhiều đã sai rồi. Thị trường cần đặt lại vị trí. Còn nó có tạo ra những cú kéo xuống mạnh hay không thì phải xem xét và chờ đợi. Vấn đề là nó sẽ có nhược điểm hạn chế vì số tiền mặt ngoài đường sẽ sẵn sàng vào quật lại như đợt Yen "carry trade".

Trái với Mỹ, mình nghĩ thị trường Châu Á sẽ có rủi ro rất lớn nếu kinh tế Mỹ và Trung Quốc tiếp tục không khả quan. Vì ông Mỹ có nhiều nguồn lực chống đỡ trong khi các ông công ty Châu Á cũng vay 1 đống nợ nhưng chỉ cần các ông hơi bị gì tí thì tự nhiên thấy bà con không cho vay nữa. Và thị trường Châu Á cũng rất cần Fed cắt giảm lãi suất nhiều để không tạo áp lực lên nội tệ như câu chuyện tỷ giá của VN được đỡ ra.

Vì vậy thị trường Châu Á thật ra cần Fed cắt lãi suất đủ nhanh.

Nói cách khác, Fed sẽ vẫn là người chơi chính của bàn cờ này. Sau bầu cử Mỹ, bàn cờ sẽ đổi qua quan tâm chính sách của Mỹ với Trung Quốc. và các gói chi tiêu công của Mỹ.

Về dài hạn với tình hình thanh khoản và mức đòn bẩy của các nền kinh tế phát triển hiện tại, mình cho rằng Fed cắt lãi suất là tin tốt nhiều hơn là tin xấu cho thị trường.

Mình lại cho rằng câu chuyện lạm phát có khi sẽ lại là câu chuyện của nửa năm sau khi các nước cắt lãi suất và duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng quá mức. Vì vậy Fed phải bình tĩnh, quan sát kỹ trước khi dứt điểm.