Một quỹ đầu tư đang quyết liệt xả hàng, đâu là lý do?

Các rủi ro đang tăng lên trên thị trường chứng khoán và mức độ hấp dẫn của thị trường giảm đi, là lý do quỹ The Ballad Fund (TBLF) đã miệt mài bán cổ phiếu trong danh mục trong 3 tháng qua.

Hạ tỷ trọng cổ phiếu xuống mức kỷ lục

The Ballad Fund (TBLF) - quỹ đầu tư thuộc SGI Capital vừa công bố báo cáo hoạt động tháng 5/2024 với tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục tiếp tục giảm mạnh.

Cụ thể, tính tới ngày 31/5/2024, tỷ trọng phân bổ tài sản vào cổ phiếu của TBLF chỉ còn 21,16%, mức thấp nhất kể từ khi hoạt động vào tháng 11/2021. Đây là tháng thứ 3 liên tiếp quỹ đầu tư này bán mạnh cổ phiếu trong danh mục. Trước đó, trong quý đầu năm, tỷ trọng cổ phiếu thường xuyên duy trì quanh mức khoảng 80 - 90% danh mục của Quỹ.

Tỷ trọng tiền mặt và tương đương tiền của TBLF tính đến cuối tháng 5/2024 đạt 78,84%.

Danh mục cổ phiếu của TBLF tính đến cuối tháng 5 bao gồm 7 cổ phiếu: TLG, FMC, VNM, BWE, SGN, DHG, PNJ.

Danh mục cổ phiếu của TBLF tính tới cuối tháng 5

The Ballad Fund bắt đầu bán mạnh nhất cổ phiếu trong danh mục kể từ tháng 3/2024, khi bán hơn 45% danh mục cổ phiếu. Cụ thể, quỹ này bán hết các cổ phiếu thuộc tài chính như VCB, VIB, TPB, CTG, MSB, BVH, chỉ để lại cổ phiếu ACB trong danh mục. Ngoài ra, TBLF cũng bán hết cổ phiếu MSN, ACV và GAS.

Riêng trong tháng 5, Ballad Fund đã bán toàn bộ cổ phiếu QTP (Công ty cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh) và VTO (Công ty cổ phần Vận tải Xăng dầu Vitaco), 2 cổ phiếu quỹ đã nắm giữ khá lâu.

Trong 6 tháng qua, hiệu suất đầu tư của Quỹ là 18,71%, trong khi chỉ số VN-Index tăng 11,6%.

Ông Lê Chí Phúc, CEO SGI Capital

Góc nhìn “bi quan” về thị trường

Theo chia sẻ của SGI Capital, các dữ liệu vĩ mô tháng 5 cho thấy nền kinh tế tiếp tục phục hồi nhẹ ở cả sản xuất và tiêu dùng. Điểm tích cực là lãi suất vẫn đang ở mức thấp, giúp hỗ trợ doanh nghiệp cũng như giúp giữ chân dòng tiền ở lại trong thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán tháng 5 chứng kiến nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng 19 nghìn tỷ đồng - mức kỷ lục, và tính từ đầu năm, khối ngoại đã bán ròng hơn 40 nghìn tỷ đồng. Lý do của việc thoái vốn ồ ạt này có thể kể đến lo ngại rủi ro tỷ giá khi nền lãi suất VND hạ thấp so với thế giới, thoái vốn một số nhóm cổ phiếu có rủi ro cục bộ cao, và ảnh hưởng từ xu hướng rút ròng chung khỏi nhóm các thị trường mới nổi…

“Chúng tôi chưa thấy các xu hướng này kết thúc hoặc đảo chiều”, SGI Capital nhấn mạnh.

Kể từ tháng 1/2020, khối ngoại đã bán ròng hơn 110 nghìn tỷ đồng, phát hành cho cổ đông hiện hữu 160 nghìn tỷ đồng và cổ đông nội bộ/cổ đông lớn đã bán 30 nghìn tỷ đồng. Hơn 300 nghìn tỷ nguồn cung này được hấp thụ bởi nhà đầu tư nội thông qua một nửa là tiền nộp mới và một nửa là dư nợ margin tăng thêm. Hệ quả là mức margin/vốn hoá đã tăng lên mức kỷ lục 3,7% tính trên vốn hoá sàn HOSE ở cuối quý I/2024.

Diễn biến chỉ số VN-Index (đường màu xanh) và giao dịch của khối ngoại (Đường màu đỏ)

“Trong bối cảnh áp lực bán ròng khối ngoại tăng kỷ lục, các đợt phát hành tăng vốn mới đang tăng tốc và cổ đông nội bộ tăng bán gần đây, thị trường cần dòng tiền mới gia tăng mạnh để duy trì xu hướng tích cực một cách bền vững. Nhưng thanh khoản trên thị trường lại đang giảm đi gần đây, dòng tiền nội đã không tăng lên đủ mạnh và tỷ lệ margin tiếp tục tăng lên đỉnh cao mới”, SGI Capital đánh giá.

Một điểm cần lưu ý khác là trái phiếu bất động sản sẽ đáo hạn 20 ngàn tỷ đồng trong tháng 6 và 33 ngàn tỷ đồng trong quý III. Áp lực từ trái phiếu và nợ tới hạn vẫn là một rủi ro trực tiếp với những doanh nghiệp phát hành (bao gồm cả những tập đoàn lớn đang niêm yết), với cả ngành bất động sản nói chung và có thể ảnh hưởng tới ngành ngân hàng.

“Chúng tôi thấy việc tìm kiếm các cơ hội đủ hấp dẫn đang trở nên khó khăn hơn và dòng tiền đang bộc lộ tính đầu cơ chấp nhận rủi ro cao khi xuất hiện nhiều trường hợp giá vượt xa hoặc bỏ qua các yếu tố cơ bản của cổ phiếu. Trong môi trường lãi suất thấp, dòng tiền dễ bị cuốn vào các cuộc đầu cơ phi lý kéo dài. Nhưng khi nguồn lực của thị trường bị thu hút mạnh vào các cuộc đầu cơ, kết cục sau cùng thường không tốt đẹp cho cả những người đầu cơ và thị trường nói chung”, SGI Capital nhận định.