Một doanh nghiệp dầu khí có triển vọng trở lại thời hoàng kim

Trong báo cáo phân tích mới đây, Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MAS) đã khuyến nghị mua cổ phiếu PVC với giá mục tiêu 23.500 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời dự kiến là 30% (sử dụng phương pháp P/B để định giá PVC, với LNST kỳ vọng 68 tỷ đồng, EPS tương ứng sẽ ở mức 1.360 đ/cp, theo đó giá trị sổ sách vào cuối 2023 sẽ ở mức 15.670 đ/cp, P/B kỳ vọng 1,5 lần).

Luận điểm đầu tư được MAS đưa ra dựa trên kỳ vọng lợi nhuận của Tổng CTCP Hóa chất và Dịch vụ Dầu khí - PVChem (HNX: PVC) sẽ bứt phá khi các dự án thượng nguồn triển khai.

PVChem có hoạt động cốt lõi là hóa kỹ thuật/dung dịch khoan, sau hơn 30 năm PVC đã phát triển đồng bộ trên cả 3 lĩnh vực dịch vụ - kinh doanh - sản xuất; cung cấp sản phẩm/dịch vụ cho ngành công nghiệp dầu khí (tìm kiếm, thăm dò, khai thác, lọc hóa dầu…) và các ngành công nghiệp khác. Công ty hiện có thị phần trên 80% trong lĩnh vực dung dịch khoan trong nước và trong giai đoạn trước năm 2016 lĩnh vực này đã mang lại nguồn lợi nhuận lớn cho PVC.

Với đặc thù của loại hình dịch vụ phụ thuộc hoàn toàn vào kế hoạch khoan của các nhà thầu (như Vietsovpetro, PVEP, Đại Hùng POC, Phú Quý POC, Trường Sơn JOC, Lam Sơn JOC, Idemitsu, PVEP POC) giai đoạn từ 2015 trở đi khi hoạt động thăm dò và khai thác khâu thượng nguồn ngành dầu khí trở nên ảm đạm, lợi nhuận PVC theo đó cũng đã giảm sút nghiêm trọng. Các mảng hoạt động khác chỉ có thể giúp PVC duy trì tình hình kinh doanh có lãi.

Theo đó, ngoài mảng “cung cấp dung dịch khoan”, các hoạt động khác của PVC có thể kể đến như sản xuất và kinh doanh hóa chất phục vụ lĩnh vực hóa dầu, hóa chất các ngành công nghiệp khác như xi măng, sản xuất oxy già, nhựa đường biến tinh (bitumen), CO2… hoạt động này trong năm 2022 đã mang lại cho PVC 2.954 tỷ đồng doanh thu và 27,2 tỷ đồng LNST.

Tuy nhiên so với kết quả thực hiện giai đoạn trước 2016 với mức LNST từ 100 – 200 tỷ đồng thì mức lãi năm 2022 rất khiêm tốn.

Loạt dự án lớn khâu thượng nguồn sẽ là yếu tố quan trong giúp PVC trở lại thời “hoàng kim”

Đáng chú ý, đánh giá về triển vọng năm 2023, MASVN cho hay khâu thượng nguồn ngành dầu khí của PVC đã có những thông tin rất quan trọng đó là việc triển khai dự án Lạc Đà Vàng và khả năng siêu dự án Lô B – Ô Môn sẽ có quyết định đầu tư cuối cùng và triển khai từ cuối 2023. Các dự án này có thể mang lại khối lượng công việc lớn cho khâu thượng nguồn và từ đó giúp mảng “cung cấp dung dịch khoan” của PVC hoạt động trở lại, đóng góp lớn cho kết quả kinh doanh của doanh nghiệp từ 2023 trở đi.

Năm 2023, PVC đưa kế hoạch kinh doanh khá tương đồng với kế quả thực hiện năm 2022 với mức doanh thu 2.500 tỷ đồng và LNST 29,4 tỷ đồng. MASVN cho rằng kế hoạch trên dựa giả định mảng “cung cấp dung dịch khoan” vẫn đang thiếu việc. Công ty chứng khoán này cũng kỳ vọng PVC sẽ có hợp đồng cung cấp “dung dịch khoan” trong năm 2023 từ dự án Lạc Đà Vàng và ghi nhận doanh thu 3.500 tỷ đồng, LNST tương ứng 68 tỷ đồng.

Về góc nhìn kỹ thuật, PVC đang trong nhịp điều chỉnh, kháng cự ngắn hạn là vùng đỉnh gần nhất (19.000) và hỗ trợ là ngưỡng MA 20 ngày (18.000).

Mã này đang có xu hướng trung hạn là tăng trong khi xu hướng ngắn hạn là đi ngang tích lũy. Do đó, nhà đầu tư có thể cân nhắc mua tại vùng 18.000 – 18.500, cắt lỗ ngắn hạn nếu giá đóng cửa dưới 17.500.