Maybank "vẽ" đường tăng trưởng: VN-Index có thể bứt phá 1.410 điểm

Maybank dự báo VN-Index có thể dao động mạnh trong thời gian tới, với mốc 1.410 điểm trong kịch bản thuận lợi và 1.000 điểm nếu rủi ro thuế quan từ Mỹ gia tăng. Việt Nam cần chủ động phối hợp chính sách tài khóa – tiền tệ để giảm thiểu cú sốc bên ngoài và giữ chân dòng vốn FDI.

Biến động sẽ không lắng xuống – đó là cảnh báo của Maybank khi thị trường chứng khoán Việt Nam đứng giữa hai lằn ranh rõ rệt: hoặc bứt phá lên mốc 1.410 điểm trong kịch bản tích cực, hoặc rơi sâu về vùng 1.000 điểm nếu rủi ro hiện thực hóa. Một giai đoạn “gió lớn” đang chờ đợi nhà đầu tư ở phía trước.

Trong báo cáo vừa công bố, Chứng khoán Maybank (MSVN) đưa ra nhận định đáng chú ý: Việt Nam và Mỹ có thể đạt được một thỏa thuận giảm thuế trong vòng 1-2 tháng tới. Tuy nhiên, trong thời gian “tạm hoãn căng thẳng” này, Việt Nam không thể ngồi yên chờ đợi. Thay vào đó, cần chủ động triển khai đồng bộ các chính sách tài khóa và tiền tệ để giảm thiểu tác động từ mức thuế cao mà Tổng thống Mỹ Donald Trump đã kích hoạt.

Liên quan đến thị trường chứng khoán, Maybank cảnh báo giai đoạn sắp tới sẽ tiếp tục là “mặt hồ nổi sóng lớn”. Trong kịch bản tiêu cực, VN-Index hoàn toàn có thể trượt sâu về mốc 1.000 điểm – vùng định giá tương đương P/E 10 lần, đã từng được kiểm chứng 5 lần kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Một ngưỡng nhạy cảm – vừa là đáy tâm lý, vừa là chỉ báo cho nhà đầu tư sắp bước vào vùng "định mệnh".

Đội ngũ phân tích Maybank xây dựng 3 kịch bản thị trường, tương ứng với các mức thuế do Mỹ áp đặt:

Kịch bản cơ sở: Thuế ở mức 30-35%, Việt Nam vẫn giữ được vị thế cạnh tranh tương đối so với các đối thủ trong khu vực như Indonesia, Thái Lan hay Bangladesh. Tại kịch bản này, chỉ số VN-Index mục tiêu cuối năm 2025 được dự báo ở mức 1.230 điểm.

Kịch bản tích cực: Thuế được giảm về 20-25%, đưa Việt Nam vào nhóm quốc gia “đối tác chiến lược” tương đương Nhật Bản, Hàn Quốc và Liên minh châu Âu. Trong trường hợp này, dòng vốn FDI được kỳ vọng sẽ tiếp tục đổ mạnh, và VN-Index có thể bứt phá lên mốc 1.410 điểm.

Kịch bản tiêu cực: Nếu Mỹ áp thuế tới 46%, Việt Nam sẽ buộc phải điều chỉnh cơ cấu kinh tế ngay lập tức để tránh cú sốc hệ thống. VN-Index có thể rơi về mốc 1.000 điểm trong kịch bản này – một mức giảm không chỉ mang tính kỹ thuật mà còn phản ánh sự co cụm của niềm tin đầu tư.

Về dài hạn, MSVN vẫn giữ cái nhìn lạc quan. Dù đối mặt với các rủi ro thuế quan, Việt Nam vẫn có cơ hội duy trì sức hấp dẫn đối với dòng vốn FDI nhờ mạng lưới thị trường xuất khẩu ngày càng đa dạng và khu vực tư nhân đang trỗi dậy mạnh mẽ. Những nền tảng cấu trúc như 17 hiệp định thương mại tự do (FTA), lực lượng lao động giá rẻ – có kỹ năng, và hệ sinh thái công nghiệp điện tử, dệt may, giày dép đã định hình rõ nét… tiếp tục là “bộ đệm chiến lược” giúp Việt Nam giữ chân các nhà đầu tư quốc tế trong làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu.

Dù vậy, Maybank cảnh báo rằng một mức thuế cao tới 46% từ Mỹ sẽ tác động trực tiếp đến khu vực xuất khẩu – nơi khu vực FDI chiếm hơn 70% tổng kim ngạch – đồng thời lan tỏa tiêu cực tới tiêu dùng trong nước, qua đó tạo áp lực kép lên tăng trưởng.

Trong ngắn hạn, Maybank nhấn mạnh vai trò then chốt của việc phối hợp hài hòa chính sách tài khóa và tiền tệ. Khi áp lực tỷ giá đang gia tăng, việc giữ mặt bằng lãi suất ổn định trong 6-12 tháng tới được xem là yếu tố sống còn để tránh “đổ thêm dầu vào lửa”. Việt Nam cần một “thế thủ vững vàng” để vừa phòng thủ trước rủi ro thuế quan, vừa chuẩn bị lực đẩy cho một chu kỳ tăng trưởng mới – khi cơn sóng chính sách quốc tế lắng xuống.