Máy bay xếp hàng dài trên đường băng chờ hết dịch, cổ phiếu HVN có phá đáy?

Kinh doanh như "mây trôi" trên trời, nhưng thị giá cổ phiếu sẽ như "bèo dạt" và dự kiến sẽ còn phá đáy?

1. HVN vận hành 106 máy bay, chủ yếu là thân rộng cho các chặng bay dài, trong đó có 67 chiếc thuê khô hoặc thuê ướt, cùng với 25 động cơ, số liệu cuối 2019.

2. Tổng tài sản cuối 2019 đạt 76.360 tỷ, khấu hao tài sản cố định 5.200 tỷ/năm. Vốn chủ sở hữu cuối kỳ 18.588 tỷ đồng.

3. Tất cả dữ liệu biểu đồ theo Quý, hoạt động kinh doanh của HVN không có trend, [HÌNH 4], với sự biến động mạnh giữa quý liền trước, và quý cùng kỳ, mặc dù ngành hàng không tăng trưởng nóng 4 năm gần đây, HVN lại nằm ngoài xu hướng này.

4. Hiệu quả hoạt động của HVN đang cho thấy những tín hiệu đáng quan ngại từ Q4.2019, với biên gộp chỉ 6.1% và biên ròng còn 0.2%.

Thông tin mới nhất từ HVN cho thấy, trong Q1.2020, doanh thu đạt 19.212 tỷ đồng, giảm 26% so với cùng kỳ năm 2019, lỗ 2.383 tỷ đồng.

Chúng tôi tin rằng, Q2.2020 sẽ còn bi đát hơn với gần hết số máy bay phải ngừng hoạt động vì các lệnh cấm bay trên toàn thế giới, kể cả đường bay nội địa cũng bị hạn chế tần suất bay, chưa kể nhu cầu phát sinh đi lại tại thời điểm này gần như là không có.

Dự kiến cả năm 2020, nếu dịch kéo dài và kết thúc trong quý IV, tổng doanh thu của Vietnam Airlines ước đạt 38.140 tỉ đồng, giảm 72.411 tỉ đồng so với kết hoạch, ước lỗ 19.651 tỉ đồng.

Nếu kết quả kinh doanh đúng như ước đạt, HVN sẽ phải chia tay bắt buộc với sàn HOSE, và trở lại UPCOM theo luật chứng khoán đối với các doanh nghiệp bị ÂM VCSH.

5. Về định giá, với giao dịch gần đây quanh 18 - 20.000 đồng/cp, HVN hiện đang giao dịch với P/E trailing âm, và P/B 1.37x, với giá trị sổ sách cuối 2019 là 13.106 đồng.

Mặc dù không muốn giá cổ phiếu giảm nhưng chúng tôi nhìn thấy một hình bóng giống giống BSR, OIL, POW hay cả PVD nữa ... với thị giá "trà đá" như bèo dạt, như mây trôi.

HVN hoàn toàn có thể tiếp tục phá đáy và tìm về những mức giá không thể tin nổi theo sự sợ hãi của thị trường trong trung và dài hạn phản ánh theo kết quả kinh doanh bết bát của doanh nghiệp này.