Macro economic note 09/2026 - GDP quý 3 đạt 9.95%, đưa GDP cả năm lên 9.01%

Macro Economic Note 09/2026 - GDP QUÝ 3 ĐẠT 9.95%, ĐƯA GDP CẢ NĂM LÊN 9.01%

Tổng cục thống kê công bố các dữ liệu vĩ mô tháng 09/2026

• GDP quý III/2026 ước +9,95% yoy (Quý I +8,15%, Quý II +8,81%); GDP 9T2026 +9,01% svck (Nông, lâm nghiệp và thủy sản +4,02%; Công nghiệp và xây dựng +11,21%; Dịch vụ +8,69%).

• CPI tháng 9/2026 +5,08% yoy (+0,62% mom) / 9T2026 +4,52% yoy, lạm phát cơ bản +4,26% yoy.

• Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 9/2026 +14,1% yoy (9T2026 +13,4%, nếu loại trừ yếu tố giá tăng +7,8% yoy).

• Chỉ số IIP tháng 9 +16,7% yoy / 9T2026 +12,3% yoy.

• Xuất khẩu +39,1% yoy và nhập khẩu +45,8% yoy trong tháng 9; cán cân thương mại tháng 9 xuất siêu trở lại 1,27 tỷ USD. Trong 9T2026, xuất khẩu +24,5%, nhập khẩu +36,7% và nhập siêu 19,42 tỷ USD.

• Vốn đầu tư thuộc ngân sách Nhà nước 9T2026 ước đạt 661,8 nghìn tỷ đồng, +19% yoy.

• FDI thực hiện 9T2026 đạt 21,07 tỷ USD, +12,1% svck, cao nhất trong 5 năm. Vốn đăng ký cấp mới đạt 29,24 tỷ USD, gấp 2,4 lần.

• Khách quốc tế đến Việt Nam trong tháng 9 ước đạt 1,77 triệu người, +16,1% yoy. 9T2026 ước đạt 17,7 triệu người, +14,5% yoy.

• Tỷ giá trung tâm của NHNN ngày 03/10 hiện ở mức 25.636 VND/USD, +2,04% ytd. Tỷ giá liên ngân hàng hiện 25.985 VND/USD, -1,1% ytd. Tỷ giá tự do hiện ở mức 25.940 VND/USD, -4,28% ytd.

• Tính đến 28/9/2026, huy động vốn của hệ thống TCTD +9,78% ytd; tăng trưởng tín dụng +10,89% ytd.

1. Tăng trưởng quý III tăng tốc nhờ công nghiệp và đầu tư

Tăng trưởng kinh tế tiếp tục cải thiện trong quý III khi GDP tăng 9,95% svck, cao hơn mức 8,81% của quý II. Động lực nổi bật đến từ công nghiệp và xây dựng, trong khi tích lũy tài sản tăng mạnh cho thấy hoạt động đầu tư tiếp tục đóng vai trò quan trọng. Đà tăng đồng thời của sản xuất và đầu tư cho thấy tăng trưởng đang có nền tảng tương đối vững thay vì phụ thuộc vào một động lực đơn lẻ. Bước sang quý IV, đầu tư và sản xuất nhiều khả năng tiếp tục đóng vai trò chủ đạo trong việc duy trì nhịp tăng trưởng cao.

2. Lạm phát tháng 9 vượt 5% làm áp lực kiểm soát giá gia tăng

Lạm phát tăng tháng thứ hai liên tiếp khi CPI tháng 9 lên 5,08% svck, đưa CPI bình quân 9 tháng lên 4,52%. Đợt tăng trong tháng chủ yếu xuất phát từ giá xăng dầu thay vì sự gia tăng tương ứng của lạm phát cơ bản. Điều này cho thấy áp lực lạm phát hiện vẫn chịu ảnh hưởng đáng kể từ các yếu tố chi phí bên ngoài, nhưng mức nền CPI cao hơn đang làm rủi ro lạm phát những tháng cuối năm trở nên đáng lưu ý hơn. Trong bối cảnh tăng trưởng và tín dụng cùng cải thiện, dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ vì vậy có thể trở nên hạn chế hơn.

3. Thương mại đảo chiều xuất siêu khi xuất khẩu tăng mạnh

Cán cân thương mại chuyển sang xuất siêu 1,27 tỷ USD trong tháng 9 sau chín tháng liên tiếp nhập siêu, qua đó giúp mức nhập siêu lũy kế bắt đầu thu hẹp. Sự cải thiện diễn ra trong bối cảnh xuất khẩu tăng tốc mạnh, trong khi phần lớn nhập khẩu vẫn tập trung vào tư liệu sản xuất. Diễn biến này củng cố tín hiệu rằng nhu cầu nhập khẩu đầu vào cao trong các tháng trước đang đi cùng với sự mở rộng của hoạt động sản xuất và xuất khẩu. Nếu xu hướng xuất khẩu hiện tại được duy trì, áp lực từ cán cân thương mại lên khu vực đối ngoại có thể giảm dần trong quý IV.

4. Tín dụng tăng nhanh hơn huy động vốn

Tăng trưởng tín dụng đạt 10,89% so với cuối năm 2025 tính đến ngày 28/9, cao hơn mức tăng 9,78% của huy động vốn. Khoảng cách giữa tín dụng và huy động cho thấy nhu cầu vốn của nền kinh tế tiếp tục cải thiện cùng với đà tăng của hoạt động sản xuất và đầu tư. Tuy nhiên, việc tín dụng tăng nhanh hơn huy động có thể tạo thêm áp lực lên thanh khoản hệ thống nếu chênh lệch tiếp tục mở rộng. Điều này cũng đặt ra yêu cầu điều hành thận trọng hơn trong bối cảnh áp lực lạm phát đang gia tăng.

Nhận định chung

Các chỉ số tháng 9 cho thấy đà tăng trưởng tiếp tục được củng cố, với sản xuất, đầu tư và xuất khẩu cùng duy trì diễn biến tích cực, qua đó thúc đẩy tăng trưởng GDP quý III và giúp cán cân thương mại chuyển sang xuất siêu. Tuy nhiên, áp lực lạm phát trở nên rõ nét hơn khi CPI bình quân đã vượt nhẹ ngưỡng 4,5%, trong khi tín dụng tiếp tục tăng nhanh hơn huy động vốn. Trong bối cảnh đó, NHNN nhiều khả năng sẽ phải cân bằng thận trọng hơn giữa hỗ trợ tăng trưởng, kiểm soát lạm phát và ổn định thanh khoản, đồng thời duy trì sự ổn định của thị trường ngoại hối.